以“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”霸屏的【養(yǎng)元飲品(603156)、股吧】（603156）近日發(fā)布2019年上半年業(yè)績報告。

　　財報顯示，養(yǎng)元飲品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約34.57億元，同比下滑16.98%；凈利潤12.68億元，同比減少3.04%；扣非凈利潤10.26億元，同比減少9.1%。其中，委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益1.85億元，計入當(dāng)期損益的政府補助1.09億元。上半年養(yǎng)元飲品加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率從13.46%降至10.7%，減少2.76個百分點。

　　對于營業(yè)收入下滑原因，養(yǎng)元飲品給出的解釋是消費者的消費需求日趨個性化與選擇日益多元化以及公司主動調(diào)整各級渠道的庫存，導(dǎo)致公司收入下滑。

　　養(yǎng)元飲品自設(shè)立以來一直致力于主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品為同時標(biāo)注“養(yǎng)元”商標(biāo)、“六個核桃”商標(biāo)的植物蛋白飲料核桃乳，從產(chǎn)品種類來看，公司產(chǎn)品種類較為單一。而且，目前【承德露露(000848)、股吧】（000848）、伊利、蒙牛等知名品牌均已進(jìn)入核桃乳行業(yè)，公司面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。

　　就此，養(yǎng)元飲品也是加大研發(fā)項目的投入，對現(xiàn)有部分產(chǎn)品配方進(jìn)行全面升級并積極進(jìn)行新品研發(fā)與儲備。然而，區(qū)區(qū)1250.7萬元的研發(fā)費用實在是少得可憐，而且這已經(jīng)是比去年同期增加了482萬元。

　　除了加大研發(fā)新品應(yīng)對產(chǎn)品單一及競爭加劇困境，養(yǎng)元飲品同時也加大了銷售力度。

　　首先是擴大銷售渠道。養(yǎng)元飲品的銷售模式有經(jīng)銷和直銷。其中，經(jīng)銷模式是主流銷售模式。經(jīng)銷模式下，公司的產(chǎn)品通過賣斷方式直接銷售給經(jīng)銷商，再由經(jīng)銷商銷售給零售終端商，最后由零售終端商直接銷售給消費者。2018年以來公司在持續(xù)鞏固“分區(qū)域定渠道獨家經(jīng)銷模式”的基礎(chǔ)上，對市場進(jìn)行分類，深度挖潛“冀魯豫、蘇浙皖、江西、川渝”區(qū)域市場；加快兩湖、閩粵滇桂黔、東北、西北等區(qū)域市場成長；集中資源全面發(fā)力“北上廣深一二線城市市場；深度拓展電商等新興渠道。截至2019年6月30日，養(yǎng)元飲品現(xiàn)有經(jīng)銷商1898家，較2018年底增加14家，已經(jīng)建立起了上至一二線市場、下至三四線市場，線上、線下相互輻射、融合，深度覆蓋全國的立體銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　然而，擴大經(jīng)銷商并沒帶來銷售的上升。

　　上半年，養(yǎng)元飲品的經(jīng)銷商渠道銷售收入同比下滑17.48%，七大區(qū)域經(jīng)銷商渠道全線下滑。

　　除了擴大銷售渠道，養(yǎng)元飲品也是狠砸廣告。上半年公司銷售費用達(dá)到驚人的5.32億元，同比上年增加5358萬元，主要是廣告費同比增長。1250萬元的研發(fā)費用相比5個多億的銷售費用真是讓人心疼!

　　產(chǎn)品銷量的下降必然帶來了公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流的大幅減少。上半年養(yǎng)元飲品經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額僅3.85億元，同比下降60.83%。