前陣子，區(qū)塊鏈熱潮再起。債務(wù)逾期、訴訟纏身的【當(dāng)代東方(000673)、股吧】（000673）卻成了這股熱潮中的大贏家，股價(jià)坐上直升機(jī)，自11月1日起股價(jià)由2.89元/股飆漲至最高點(diǎn)5.45元/股，累計(jì)漲幅達(dá)到88.6%。

　　股價(jià)高歌猛進(jìn)之時(shí)，當(dāng)代東方在資本市場(chǎng)上也有些動(dòng)作：一方面，公司修訂定增預(yù)案，公告將向世紀(jì)中農(nóng)（北京）農(nóng)業(yè)科技有限公司非公開發(fā)行不超過1.58億股，募集不超過5億元的資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金；另一方面，持股12.87%的南方資本公告將通過集合競(jìng)價(jià)的方式減持不超過1%股份。

　　左手增發(fā)，右手減持，2018年當(dāng)代東方定增計(jì)劃并未獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，此次增發(fā)能順利通過嗎？

　　逾期債務(wù)約6億 當(dāng)代東方重啟定增償債、募資縮水至5億

　　雖然股價(jià)漲勢(shì)喜人，當(dāng)代東方財(cái)務(wù)狀況卻實(shí)在有些堪憂。三季報(bào)顯示，當(dāng)代東方營收3.6億元，同比減少41.37%；凈利潤虧損1900萬元，同比暴跌132.53%。

　　業(yè)績不佳的當(dāng)代東方資金鏈情況更加嚴(yán)峻。目前，公司賬面貨幣現(xiàn)金僅9886萬元，到期未清償?shù)你y行貸款合計(jì)5.77億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的104.3%。同時(shí)，公司還因訴訟糾紛導(dǎo)致多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，且凍結(jié)數(shù)量仍在不斷上升。目前，公司被申請(qǐng)凍結(jié)的銀行賬戶共計(jì)27個(gè)，累計(jì)被凍結(jié)金額908萬元。

　　因?yàn)榫薮蟮膬攤鶋毫筒粯酚^的訴訟情況，當(dāng)代東方11月18日公告披露了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案（修訂稿）》，將2018年不了了之的定增再次提上了議程。公告顯示，本次非公開發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為世紀(jì)中農(nóng)（北京）農(nóng)業(yè)科技有限公司，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.58億股，募集資金總額不超過5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。若增發(fā)成功，世紀(jì)中農(nóng)1.58億股份將占總股本的16.6%，實(shí)控人當(dāng)代系王春芳仍通過當(dāng)代文化、當(dāng)代投資、廈門旭熙、先鋒亞太持有29.46%股份，公司控制權(quán)不會(huì)發(fā)生改變。

　　值得一提的是，對(duì)比2018年的定增預(yù)案，本次定增計(jì)劃募集資金總額縮水三分之二，原計(jì)劃募集資金總額為15億元，分別用于影院建設(shè)項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)影視劇版權(quán)購買項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金；發(fā)行對(duì)象由不超過10名特定投資者，變?yōu)槲ㄒ辉霭l(fā)對(duì)象世紀(jì)中農(nóng)（北京）農(nóng)業(yè)科技有限公司。公告顯示，世紀(jì)中農(nóng)成立于2019年3月22日，注冊(cè)資本5000萬元人民幣，是一家圍繞新興科技產(chǎn)業(yè)的投資平臺(tái)，投資范圍包括農(nóng)批市場(chǎng)改造升級(jí)、冷鏈物流、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域，世紀(jì)中農(nóng)董事長陳濱持股30%，且同時(shí)為當(dāng)代東方董事，故該筆定增構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　2018年，當(dāng)代東方定增計(jì)劃并未獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司上一筆成功的定增還要追溯至4年前。目前當(dāng)代東方問題纏身，訴訟不斷，且本次定增對(duì)象世紀(jì)中農(nóng)成立不久，天眼查未有公司實(shí)繳資本、人員規(guī)模、參保人數(shù)等具體數(shù)據(jù)，故本次增發(fā)能否成功尚需打個(gè)問號(hào)。

　　減持股東投資4年收益跑輸銀行理財(cái)

　　本次公告減持計(jì)劃的大股東不是別人，正是4年前當(dāng)代東方定向增發(fā)的對(duì)象之一——南方資本-【寧波銀行(002142)、股吧】-當(dāng)代東方定向增發(fā)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（簡稱南方資本）。截至11月18日，南方資本持有當(dāng)代東方約1.01億股，占總股本的12.87%，此次計(jì)劃減持約791萬股，占總股本不超過1%。

　　2015年，當(dāng)代東方向包括當(dāng)代文化、南方資本在內(nèi)的8名特定投資者以10.8元/每股的價(jià)格增發(fā)1.85億A股普通股，共募集資金約20億元。其中南方資本認(rèn)購約5092萬股，認(rèn)購金額5.5億元，鎖定期36個(gè)月。隨后當(dāng)代東方進(jìn)行利潤分配，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，南方資本持股數(shù)由5092萬股增至1.01億股。

　　參與南方資本資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人“臥虎藏龍”，較為知名的委托人中吳秀波認(rèn)購1500萬元，前時(shí)尚芭莎主編蘇芒認(rèn)購500萬元，【巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)、股吧】（002558）和榮信達(dá)影視分別認(rèn)購1000萬元和500萬元。按每股10.8元的認(rèn)購價(jià)算，吳秀波和蘇芒在經(jīng)歷了每10股轉(zhuǎn)增10股之后，目前持股數(shù)量分別約為278萬股和93萬股，按11月21日收盤價(jià)4.82元/股來算，吳秀波和蘇芒所持股份的賬面價(jià)值分別為1340萬元和448萬元。

　　4年過去，投資上千萬的資產(chǎn)管理計(jì)劃非但沒能給吳秀波和蘇芒帶來不菲的投資回報(bào)，反而有幾十萬、上百萬元的虧損。按余額寶2.31%年化計(jì)算，1500萬元本金利息近140萬元，這么看來，投資當(dāng)代東方反而沒能跑贏余額寶和同期銀行理財(cái)。

　　來源：公司公告

　　手握一筆縮水的資產(chǎn)超過4年，這也不是南方資本第一次試圖退出當(dāng)代東方了。

　　今年3月，南方資本曾與自然人于桂榮、崔波簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，試圖將持有的12.87%股份分別轉(zhuǎn)讓給于桂榮（5.87%）和崔波（7%），但這兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓在7個(gè)月后宣告破產(chǎn)，當(dāng)代東方公告稱因?yàn)橛诠饦s、崔波個(gè)人資金安排，此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓終止。

　　早在2018年8月，南方資本持有的1.01億股份已經(jīng)解禁，如今因區(qū)塊鏈概念當(dāng)代東方再獲熱炒，雖然無法再現(xiàn)從前高股價(jià)的盛況，但對(duì)于負(fù)面新聞不斷、依靠概念活躍在資本市場(chǎng)的當(dāng)代東方來說，或許算是止損的好時(shí)機(jī)。

　　此次減持之后，南方資本持有的A股流通股股本仍超過10%，若后續(xù)仍有減持計(jì)劃，不可避免將對(duì)當(dāng)代東方股價(jià)造成一定壓力。

　　當(dāng)代系10年投資回報(bào)率超16倍 曾套現(xiàn)4.45億

　　雖然南方資本一眾委托人4年來“水月鏡花夢(mèng)一場(chǎng)”，但作為實(shí)控人的當(dāng)代系卻因?yàn)楫?dāng)代東方賺的盆滿缽滿。

　　2010年，當(dāng)代集團(tuán)斥資6474.5萬元收購彼時(shí)*ST大水29.99%股權(quán)，后改名為當(dāng)代東方。2014年，當(dāng)代東方以11億元的交易對(duì)價(jià)收購盟將威影視制作公司，收購溢價(jià)1200%，二者簽署業(yè)績對(duì)賭，盟將威承諾2014年-2016年歸母凈利潤分別不低于1億元、1.35億元和2億元。

　　盟將威“踩線”完成了業(yè)績承諾，2014年-2016年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元、1.41億元和2.11億元，其中2015年和2016年盟將威利潤貢獻(xiàn)占比達(dá)80%以上。對(duì)賭貢獻(xiàn)的上億利潤直接拉高了當(dāng)代東方的股價(jià)，2015年6月，當(dāng)代東方股價(jià)一度上漲至24.11元/每股，對(duì)比2010年當(dāng)代集團(tuán)入主*ST大水時(shí)5元左右的股價(jià)上漲了約382%。

　　當(dāng)代東方嘗到了高溢價(jià)收購+業(yè)績對(duì)賭貢獻(xiàn)利潤推高股價(jià)的甜頭，在盟將威業(yè)績對(duì)賭結(jié)束之后立刻再發(fā)公告，擬以不超過25.5億元的交易對(duì)價(jià)收購另一影視制作公司永樂影視，后者承諾2017年-2020年歸母凈利潤不低于2.15億元、2.95億元、3.65億元和4.2億元，合計(jì)承諾凈利潤約13億元。

　　但這次收購遭到深交所問詢，最后不了了之，而影視行業(yè)也迎來寒冬，當(dāng)代東方失去了盟將威的強(qiáng)力輸血，資金鏈的問題漸漸浮出水面。

　　盡管如此，當(dāng)代系套現(xiàn)卻十分成功。2016年2月，當(dāng)代集團(tuán)公告將持有的5.01%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興微票投資管理合伙企業(yè)，轉(zhuǎn)讓每股價(jià)格為22.58元，幾乎接近當(dāng)代東方股價(jià)最高點(diǎn)，當(dāng)代集團(tuán)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓共套現(xiàn)約4.45億元。

　　而此次接盤當(dāng)代集團(tuán)的嘉興微票隨后減持50萬股，持股比例降至4.9%，不必再公告披露減持計(jì)劃，2017年年報(bào)中前十大股東已經(jīng)失去嘉興微票的蹤影。

　　入主*ST大水的當(dāng)代集團(tuán)，通過高溢價(jià)收購和業(yè)績對(duì)賭為母公司貢獻(xiàn)利潤，從而推高股價(jià)自己套現(xiàn)離場(chǎng)。定增引入的投資方和二級(jí)市場(chǎng)的散戶們都無疑做了當(dāng)代集團(tuán)資本運(yùn)作的“接盤俠”。

　　目前，當(dāng)代東方的情況不算樂觀，債務(wù)高企、業(yè)績下滑，但市值仍有約38億元，當(dāng)初29.99%的股權(quán)目前仍價(jià)值上10億元，對(duì)比6475萬元的股權(quán)收購款，當(dāng)代系雖紙面財(cái)富有所縮水，但投資回報(bào)率仍然超過1646%，加上已成功套現(xiàn)的4.45億，實(shí)在是樁穩(wěn)賺不賠的好買賣。（文/vicky）