不久之前，國電投旗下7家上市公司除了港股上市的中國電力，其余6家均發(fā)布了前三季度公司財報。 6家上市公司營收合計(jì)519.5億，比去年同期增加了41.4億，同比增幅為8.7%。6家上市公司歸屬凈利潤合計(jì)35.22億，較去年同期增加了6.65億，同比增幅為23.28%。 令人感到欣喜的是，6家上市公司中沒有虧損企業(yè)。 這也是新五大電力中除了華能集團(tuán)之外，唯一一個旗下上市公司中沒有出現(xiàn)虧損的電力集團(tuán)公司。

　　【吉電股份(000875)、股吧】凈利潤暴漲只因新能源

　　從公司凈利潤額度情況看， 排名第一的是【露天煤業(yè)(002128)、股吧】（002128），歸屬凈利潤為19.6億，較去年同期增漲20.14%， 但吉電股份（000875）卻是增幅最搶眼的公司，該公司歸屬凈利潤從去年同期的0.0094億，一躍為今年的2.96億，同比增長31478.37%。 即便是將其放在五大電力集團(tuán)所有上市公司中，其歸屬凈利潤增長的瘋狂態(tài)勢也在業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二。

　　吉電股份歸屬凈利潤增幅顯著主要是因?yàn)樵摴具M(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，新能源概念同比大幅增利，讓公司的凈利潤水平顯著提高。不僅如此，因?yàn)樵谛履茉锤拍钌疃炔季?，讓公司的稅費(fèi)得到返還增加。 收到的稅費(fèi)返還同比增加176%，主要也是新能源業(yè)務(wù)的功勞。

　　今年10月10日，吉電股份曾發(fā)布公告稱： 擬以 43327.38萬元的價格向控股股東吉林能投轉(zhuǎn)讓其所持有的通化熱電18.64%股權(quán)、白山熱電11.69%股權(quán)，以及二道江發(fā)電、渾江發(fā)電全部資產(chǎn)及負(fù)債。 吉電股份表示，本次股權(quán)及資產(chǎn)重組行為有利于公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步提升清潔能源比重。重組完成后，公司的新能源裝機(jī)占比將提至 50%以上。 與吉電股份的凈利潤暴漲形成鮮明對比的是【漳澤電力(000767)、股吧】（000767）和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保（600292）兩家上市公司的凈利潤同比都出現(xiàn)了下滑，其中 漳澤電力的下滑幅度將近70%。報告期內(nèi)，漳澤電力的非經(jīng)常性損益合計(jì)5481.3萬元，對凈利潤影響較大。 在該公司歸屬凈利潤中，很大一部分是公司處置不良資產(chǎn)得到的收益。記者獲悉，漳澤電力擬轉(zhuǎn)讓山西的臨汾熱電50%股權(quán)和蒲州發(fā)電100%股權(quán)。隨著火電業(yè)務(wù)的盈利能力下滑，漳澤電力也會將優(yōu)勢兵力集中在新能源領(lǐng)域，處置不良火電資產(chǎn)可能是短時間內(nèi)讓公司經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)最有利的做法。

　　電力企業(yè)微利時代到來

　　從凈利率和毛利率變化幅度看，露天煤業(yè)是受到其影響最大的公司，根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)， 露天煤業(yè)的凈利率和毛利率雙雙下滑幾乎腰斬，該公司凈利率從去年同期的25.61%跌至今年前三季度的14.98%，毛利率也從去年同期的47.12%降至27.75%， 盡管如此，露天煤業(yè)的凈利率和毛利率依然位于榜首。 其余5家上市公司的凈利率和毛利率水平依然要差很多。

　　從毛利率大致的情況看，前四家企業(yè)的毛利率水平尚可，【遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保(600292)、股吧】和漳澤電力的毛利率分別只有16.22%和16.08%，處在行業(yè)較低的水平。

　　從凈利率情況看，6家上市公司的凈利率普遍較低，最低的漳澤電力凈利率甚至只有0.32%，凈利率和毛利率下滑，說明電力企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入微利時代。

　　高負(fù)債率讓公司背負(fù)財務(wù)壓力

　　從幾家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和總負(fù)債情況看，前四家公司負(fù)債壓力較大已經(jīng)是不爭的事實(shí)。6家上市公司中超過一半的公司資產(chǎn)負(fù)債率突破7成， 漳澤電力、上海電力（600021）、吉電股份、東方能源（000958）這幾家公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.4%、74.59%、73.41%和72.42%，盡管較去年同期略有下降，但整體依然屬于高負(fù)債水平。

　　排名第一的漳澤電力在過去若干年的時間里，資產(chǎn)負(fù)債率水平一直保持高壓態(tài)勢，該公司在2011年的財報數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93.69%，2012年底的資產(chǎn)負(fù)債率水平還保持在93.46%的高水平線上。 漳澤電力的短期借款、長期借款數(shù)額一直處于較高的水平，但公司的盈利能力有限，因此負(fù)債率始終沒有降低到比較安全的比例。

　　露天煤業(yè)和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保兩家并非以電力為主營業(yè)務(wù)的公司，資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，兩家公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為47.05%和42.09%，說明兩家公司的償債能力強(qiáng)、經(jīng)營較為穩(wěn)健，處于相對安全的水平線，但兩家公司的資產(chǎn)負(fù)債率有進(jìn)一步上漲的可能性。

　　從總負(fù)債情況看，露天煤業(yè)的總負(fù)債增加幅度最大，從去年同期只有48.52億，到今年前三季度，總負(fù)債增加到162.1億。 從財務(wù)數(shù)據(jù)看，露天煤業(yè)的短期借款數(shù)額增幅較大，從去年同期只有20.73億，增至今年前三季度的63.28億，幾乎實(shí)現(xiàn)三倍增長。 這或許與今年露天煤業(yè)的項(xiàng)目有關(guān)。記者了解到，露天煤業(yè)要購買霍煤鴻駿51%股權(quán)，為此露天煤業(yè)今年專門兩次發(fā)新股募資。據(jù)悉，收購霍煤鴻駿51%股權(quán)，將給露天煤業(yè)的業(yè)績帶來巨大漲幅空間。

　　凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)冰火兩重天

　　從幾家公司的凈資產(chǎn)收益率情況看，出現(xiàn)了冰火兩重天的景象。露天煤業(yè)依然以12.92%的凈資產(chǎn)收益率位于榜首，但漳澤電力的凈資產(chǎn)收益率只有 0.76%，在已公布數(shù)據(jù)的上市公司中排名墊底。

　　漳澤電力的凈資產(chǎn)收益率不高其實(shí)與公司的主營業(yè)務(wù)是火電有很大的關(guān)系。記者了解到，火電業(yè)務(wù)在漳澤電力的公司營收占比的七成以上，利潤占比的五成以上，公司近年來因?yàn)槭芑痣娦袠I(yè)大環(huán)境影響，一直經(jīng)營比較艱難， 在2017年甚至出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的虧損問題，歸屬凈利潤當(dāng)年虧損15.6億，凈資產(chǎn)收益率下滑至-18.95%， 為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，漳澤電力不斷調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型新能源，處置火電落后產(chǎn)能，逐漸實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但想要真正成為國電投主力的盈利企業(yè)尚需要一定時間。

　　遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保凈現(xiàn)金流唯一正增長

　　從幾家上市公司的凈現(xiàn)金流情況看，只有遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保一家實(shí)現(xiàn)正向增長，其余5家上市公司的凈現(xiàn)金流均出現(xiàn)下滑，其中 吉電股份凈現(xiàn)金流下滑幅度最大，今年前三季度比去年同期下滑了11.406億。

　　從吉電股份的財務(wù)數(shù)據(jù)看，庫存量增加是公司現(xiàn)金流減少的原因之一。財報顯示今年前三季度吉電股份的庫存量1.442億，比去年同期增長了710萬，應(yīng)收賬款激增是公司凈現(xiàn)金流下滑的重要原因，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)， 今年前三季度吉電股份的營收賬款為44.11億，比去年同期增長了17.23億。

　　從經(jīng)營凈現(xiàn)金流情況看，漳澤電力的經(jīng)營凈現(xiàn)金流下滑比較明顯，跌幅幾乎10倍。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，漳澤電力的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流下滑比較大的原因除了產(chǎn)品銷售增幅不高之外，企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金數(shù)額大增是主要原因。據(jù)悉，漳澤電力在今年前三季度企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金數(shù)額為 61.45億，而去年同期該數(shù)字只有45.9億。此外，員工工資和稅費(fèi)增長也吞掉了公司的大部分經(jīng)營凈現(xiàn)金流。

　　從投資凈現(xiàn)金流看，只有漳澤電力進(jìn)入到投資回收期，投資凈現(xiàn)金流為正數(shù)，該公司前三季度收回投資收到的現(xiàn)金有33.8億。其余公司的投資凈現(xiàn)金流均為負(fù)值。上海電力投資凈現(xiàn)金流數(shù)額最低，為-51.09億。不過盡管如此，上海電力已有項(xiàng)目投資進(jìn)入回收期， 今年前三季度收回投資收到的現(xiàn)金有4.76億，比去年同期增加4.56億 ， 因此公司的投資凈現(xiàn)金流較去年同期有所增長。

　　從籌資凈現(xiàn)金流情況看，大部分公司籌資凈現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)增長，只有上海電力和吉電股份的籌資凈現(xiàn)金流較去年同期出現(xiàn)下滑。從上海電力看，公司吸收投資收到的現(xiàn)金出現(xiàn)大幅下滑，從去年同期的16.58億，下滑至今年前三季度的0.72億，該公司償還債務(wù)的數(shù)額也較去年同期大幅提高， 今年前三季度上海電力償還債務(wù)396.1億，比去年同期的270.6億提高了125.5億。因此公司的籌資凈現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅下滑。 吉電股份的情況與之類似，也是因?yàn)閮斶€了更多的債務(wù)，但吸收的投資現(xiàn)金卻出現(xiàn)下滑，才導(dǎo)致整體籌資凈現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑。

　　綜上所述，國電投旗下幾家上市公司的發(fā)展情況看除了兩家與電力主業(yè)不太相關(guān)的上市公司遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保和露天煤業(yè)之外，其余以電力為主營業(yè)務(wù)的公司都在向新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，有些曾經(jīng)以火電為主營業(yè)務(wù)的公司，業(yè)績深受行業(yè)影響，不得不通過處置資產(chǎn)的方式讓公司實(shí)現(xiàn)扭虧。電力行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入微利時代，需要各個電力企業(yè)充分做好應(yīng)對準(zhǔn)備，即使轉(zhuǎn)型新能源領(lǐng)域，隨著風(fēng)電光伏進(jìn)入平價上網(wǎng)時代，新能源給公司帶來的利潤并不會是暴利。