長(zhǎng)江商報(bào)記者李順

　　12億短期借款閑置，又欲發(fā)債融資5億新建項(xiàng)目，【寶通科技(300031)、股吧】（300031）（300031.SZ）近期備受市場(chǎng)質(zhì)疑。對(duì)此，寶通科技稱，融資的原因是降低融資成本，訂單增多緩解未來(lái)資金壓力。

　　然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，寶通科技近年來(lái)現(xiàn)金流似乎較為充裕。其共計(jì)花費(fèi)19.81億元收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，從2016年開(kāi)始三年多持續(xù)凈流入超8億現(xiàn)金，截至三季報(bào)寶通科技賬面貨幣資金高達(dá)16.73億元。

　　此外，雖然易幻網(wǎng)絡(luò)承諾期內(nèi)踩點(diǎn)完成業(yè)績(jī)承諾，不過(guò)寶通科技大幅提升了銷售費(fèi)用，2018年公司廣告費(fèi)和金流渠道費(fèi)（支付渠道費(fèi)）猛增到6.05億元，當(dāng)期易幻網(wǎng)絡(luò)凈利潤(rùn)2.55億元完成率僅為97.45%，今年上半年寶通科技整體銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)37.26%，易幻網(wǎng)絡(luò)凈利潤(rùn)較去年同期僅增長(zhǎng)1.47%，較此前20%左右增速大幅下滑。

　　12億借款停留賬面超半年

　　近日，寶通科技公告稱，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金5億元，投向現(xiàn)代工業(yè)散貨物料智能產(chǎn)業(yè)集群生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

　　從寶通科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流來(lái)看，似乎流動(dòng)資金較為充足。2016-2019年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別凈流入1.46億元、3.08億元、1.81億元、2.18億元，三年多凈流入8.53億元，不過(guò)寶通科技今年一季度短期借款由1.08億元增至12.91億元后，截止三季度仍有12.48億元，前三季報(bào)財(cái)務(wù)費(fèi)用利息費(fèi)用達(dá)2077萬(wàn)元。

　　截至三季報(bào)，寶通科技賬面貨幣資金達(dá)16.73億元，其中12億元借款停留賬面已超半年。對(duì)此，寶通科技表示，2019年年中就確定了“現(xiàn)代工業(yè)散貨物料綠色產(chǎn)業(yè)集群智能生產(chǎn)基地”的建設(shè)，并且公司自身資金在下半年用途較多，目前擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資方式降低融資成本、緩解未來(lái)資金壓力。

　　深交所問(wèn)詢發(fā)債時(shí)，寶通科技稱，2019年9月末，寶通科技在手訂單合計(jì)超9億元，目前在手訂單金額已超公司產(chǎn)能瓶頸，所以需要新增產(chǎn)能。

　　此前，寶通科技也有短期借款暴增，2017年三季度公司短期借款突然暴增超11億元，不過(guò)年底就已抹平。

　　事實(shí)上，實(shí)控人資金似乎也并不寬裕。2019年12月13日寶通科技公告顯示，截至2019年10月21日，包志方持有公司股份9026.20萬(wàn)股，質(zhì)押5032萬(wàn)股融資2.23億元將于一年內(nèi)到期，占其持有本公司股份總數(shù)的55.75%，公告日包志方將質(zhì)押的674萬(wàn)股延期一年購(gòu)回，用于自身償還債務(wù)。

　　猛砸銷售費(fèi)用，游戲業(yè)務(wù)增速放緩

　　寶通科技主要從事輸送帶、傳輸維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)，2016年3月寶通科技13.2億元收購(gòu)了易幻網(wǎng)絡(luò)70%的股權(quán)，此后寶通科技2017年3月和2019年4月先后現(xiàn)金收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)24.16%股權(quán)、5.84%股權(quán)，交易價(jià)格分別為5億元、1.61億元，從而切入手機(jī)游戲運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。

　　易幻網(wǎng)絡(luò)2016-2018年扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為1.73億元、2.03億元、2.55億元，完成率分別為111.65%、100.76%、97.45%，同期寶通科技凈利潤(rùn)分別為1.41億元、2.21億元、2.72億元，公司利潤(rùn)幾乎盡數(shù)由易幻網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，易幻網(wǎng)絡(luò)凈利潤(rùn)的快速提升是靠巨額銷售費(fèi)用砸出來(lái)的，收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)之前，寶通科技的銷售費(fèi)用僅為3000萬(wàn)左右，收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)之后銷售費(fèi)用就猛增到4.5億元左右，其中廣告費(fèi)和金流渠道費(fèi)（支付渠道費(fèi)）花費(fèi)3.9億元左右，占到了八成以上，到了2018年這兩項(xiàng)繼續(xù)猛增到了6.05億元，增長(zhǎng)58.38%。

　　不過(guò)，今年這一策略似乎失效，截至2019年上半年寶通科技銷售費(fèi)用4.3億元，同比增長(zhǎng)37.26%，易幻網(wǎng)絡(luò)上半年凈利潤(rùn)1.38億元，較去年同期僅增長(zhǎng)1.47%左右，相比之前將近20%的增速明顯放緩，而到了三季度寶通科技整體銷售費(fèi)用達(dá)到6.62億元，第三季度凈利潤(rùn)增速反而環(huán)比大幅下滑。