原標題：【ST新梅(600732)、股吧】（600732）愛旭科技系列報告②：技術優(yōu)異成本領先，電池片龍頭揚帆起航 

　　ST新梅 資產(chǎn)重組完成，光伏電池片龍頭愛旭科技已經(jīng)整體注入上市公司，愛旭科技技術及成本優(yōu)勢明顯，有望依托資本市場取得長期高速增長。維持“增持”評級。

　　投資要點：

　　維持“增持”評級。上調(diào)2019-2021年盈利預測至0.33(+0.3)、0.54(+0.51)、0.66元，上調(diào)原因為重大資產(chǎn)重組完成，愛旭科技已整體注入上市公司，公司主業(yè)已變更為光伏電池片的研發(fā)生產(chǎn)銷售。維持目標價10.80元，對應2020年20倍PE。

　　技術領先，成本控制出色，愛旭科技是高效電池領軍企業(yè)。愛旭科技注重研發(fā)，研發(fā)團隊龐大，約520人。愛旭科技率先將管式技術引入PERC電池生產(chǎn)，目前電池轉(zhuǎn)換效率可達22.5%，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率領先行業(yè)平均水平，并率先建成可全部量產(chǎn)166mm電池的天津工廠。同時愛旭科技成本控制優(yōu)異，2019年1-5月其產(chǎn)品非硅成本降低到0.253元/瓦，大幅低于行業(yè)平均水平達0.05-0.1元/瓦。愛旭科技在2019年、2020年將有望形成9GW、13GW的產(chǎn)能，成為高效電池領軍企業(yè)。

　　登陸資本市場，有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。依托較高的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化效率和優(yōu)異的成本控制，愛旭科技電池片盈利能力出眾，在2018年行業(yè)遭遇困難的情況下，依然實現(xiàn)了3.45億元的歸母凈利潤，ROE達22%。盈利能力遠超融資成本，在這樣的盈利能力下，愛旭科技可以依托“融資及利潤再投入-擴充產(chǎn)能-實現(xiàn)高于融資成本的超額利潤”，從而持續(xù)發(fā)展，不斷為股東創(chuàng)造價值，具備非常好的成長性。目前愛旭科技已經(jīng)具備佛山、義烏、天津三個基地，后續(xù)將持續(xù)擴充產(chǎn)能。

　　ST新梅愛旭科技系列報告②：技術優(yōu)異成本領先，電池片龍頭揚帆起航