12月25日早晨，北京【金一文化(002721)、股吧】（002721）發(fā)展股份有限公司（下稱“金一文化”，002721.SZ）連發(fā)三篇公告稱，其控股股東上海碧空龍翔投資管理有限公司（下稱“碧空龍翔”）所持金一文化1.09億股股份，司法拍賣完成，競得者為北京海鑫資產(chǎn)管理有限公司（下稱“海鑫資產(chǎn)”），拍得者海鑫資產(chǎn)現(xiàn)在共持有公司1.63億股，占到總股本19.47%，成為金一文化新的掌門人。

　　兄弟公司拍走控股權(quán)

　　公開資料顯示，海鑫資產(chǎn)與碧空龍翔背后的實(shí)控人，同為北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司（下稱“?？平鸺瘓F(tuán)”），換言之，海鑫資產(chǎn)和碧空龍翔是兄弟公司。本次拍出的金一文化這1.09億股股份，是在兄弟間進(jìn)行了倒手。其關(guān)系如下圖所示：

　　追溯金一文化12月24日的拍賣，其已在11月22日進(jìn)行了提前公示，其中提到了拍賣的原因。金一文化稱，由于公司控股股東碧空龍翔涉司法訴訟，要對其所持公司的1.09億股股份，在“阿里拍賣?司法”網(wǎng)進(jìn)行公開司法拍賣，拍賣日期定于12月23日10時至12月24日10時。公告如下圖：

　　據(jù)《投資者攻略》統(tǒng)計，截至12月25日，從碧空龍翔手中拿走1.49億股金一文化的海鑫資產(chǎn)，加上原有自持的股份，現(xiàn)在共持有1.63億股金一文化，持股比例由原先的6.37%飆升至19.47%，成為金一文化新的控股股東，而碧空龍翔則清零退場。

　　其實(shí)碧空龍翔所持的金一文化股份，進(jìn)行了兩批司法拍賣，12月24日的是第二批，第一批4000萬股(占總股本的4.79%)則已在12月10日完成拍賣，當(dāng)日，也是海鑫資產(chǎn)出手接盤。因此海鑫資產(chǎn)當(dāng)時的持股比例由1.58%上升至6.37%，成為金一文化彼時的第三大股東。

　　如今第二批拍賣也已完成，海鑫資產(chǎn)完全接手了兄弟公司――碧空龍翔手中全部的金一文化股份，從而也就成了金一文化的控股股東。至于控股股東發(fā)生變更是否會對金一文化經(jīng)營產(chǎn)生影響，金一文化12月25日公告中稱：“碧空龍翔本次所持公司部分股份被司法拍賣事項(xiàng)不會導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變更，也不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大影響?！?/p>

　　股東股份遭凍結(jié)、減持不斷

　　由于涉及多起司法訴訟，金一文化前兩大股東的股份存在被動減持情況。11月1日，金一文化公布《關(guān)于股東減持進(jìn)展的公告》，公告稱，因原實(shí)際控制人、時任董事長鐘蔥與國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“國盛證券”）合同糾紛一案，國盛證券計劃對相關(guān)股份進(jìn)行違約處置，將強(qiáng)制賣出鐘蔥所持有的公司無限售流通股1400萬股。同樣是由于司法糾紛，金一文化控股股東碧空龍翔17.9%被執(zhí)行凍結(jié)后，先后被法院司法拍賣，碧空龍翔被動減持其所持有的金一文化全部股份，持股比例變?yōu)?。

　　在股權(quán)質(zhì)押方面，企查查相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，金一文化目前共有4.0億股處于被質(zhì)押狀態(tài)，占其總股本的47.92%。

　　除上述情況外，據(jù)12月10日金一文化公告，鐘蔥持有的12.42%的金一文化股份全部被輪候凍結(jié)，凍結(jié)起始日為12月5日。

　　此外，由于金一文化原副總經(jīng)理蘇麒安，原實(shí)際控制人、時任董事長鐘蔥違規(guī)對外擔(dān)保，兩人擔(dān)保金額合計達(dá)4.98億元，占金一文化2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.63%，深交所決定對蘇麒安、鐘蔥給予公開譴責(zé)處分；金一文化因未就上述擔(dān)保事項(xiàng)履行相應(yīng)的審議程序及信息披露義務(wù)，收到中小板公司管理部監(jiān)管函。

　　現(xiàn)金流枯竭 而短債卻達(dá)83億

　　股東股權(quán)問題頻出的同時，金一文化經(jīng)營也存在諸多問題。

　　金一文化今年三季報顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.13億元，同比下滑29.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億，同比上升545.76%，對此，公司解釋為“主要系本期毛利增加，同時降費(fèi)增效，使歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加”。而據(jù)數(shù)據(jù)，今年三季度金一文化毛利率為9.99%，仍低于17.8%的行業(yè)中值。

　　截止到三季度末，金一文化債務(wù)規(guī)模共計99.41億元，其中流動負(fù)債達(dá)83.03億元，占到總負(fù)債的83.52%。與債務(wù)形成鮮明對比的，是金一文化的現(xiàn)金流。前三季度，金一文化經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-27.62億元，同比下滑1224.81%，而期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為4.17億元，對比83.03億元的流動負(fù)債大坑，金一文化面臨著巨大的還債壓力。

　　另一值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是金一文化的應(yīng)收賬款。

　　今年前三季度，金一文化應(yīng)收賬款雖較上年同期下降了22.26%，卻仍有48.47億元，占到同期流動資產(chǎn)的40.53%，是同期凈資產(chǎn)的97.15%。《投資者攻略》將這一比值與同行業(yè)其他上市公司相對比，如下表所示：

　　從上表可以看出，一方面，金一文化的應(yīng)收賬款占據(jù)著大量資金，另一方面，其回款周期又相對較長，資金難以回籠，二因疊加，致使現(xiàn)金流狀況進(jìn)一步惡化。

　　司法拍賣，股權(quán)凍結(jié)，資金缺口巨大，這是當(dāng)前金一文化所要直面的艱局，雖然金一文化多次公告，稱要保證公司“有序經(jīng)營”、“穩(wěn)定發(fā)展”，但如何解決眼前問題，尤其是迫在眉睫的83億短債，將是新掌門人海鑫資產(chǎn)面臨的首要難題。對此，《投資者攻略》將持續(xù)保持關(guān)注。