12月26日，【永輝超市(601933)、股吧】（601933）披露《關(guān)于股東部分股份質(zhì)押公告》。公告顯示，股東張軒寧質(zhì)押其持有的永輝超市9530萬股，占其所持股份比例為12.81%，占公司總股本比例1%。另外，本次質(zhì)押融資資金用途為生產(chǎn)經(jīng)營。

　　億歐獨家了解到，張軒寧原本12月份計劃股權(quán)質(zhì)押10億元，被上市公司董事會否決后，董事會退而求其次，通過了質(zhì)押9530萬股的決定。按照永輝超市今日開盤價7.7元，主板公司質(zhì)押價值打5折的普遍標準計算，本次張軒寧獲得質(zhì)押金額3.7億元。

　　用于生產(chǎn)經(jīng)營？張軒寧同時也是永輝云創(chuàng)的創(chuàng)始人兼最大股東，此舉實際是為永輝云創(chuàng)融資。

　　2018年，永輝超市實現(xiàn)凈利潤14.8億元。資深零售行業(yè)人士向億歐透露，永輝云創(chuàng)現(xiàn)每月虧損近1億元，基本虧損額相當于上市公司永輝超市一年的凈利潤，此次質(zhì)押的3.7億元對于云創(chuàng)旗下三大創(chuàng)新業(yè)態(tài)（永輝生活、超級物種、永輝生活到家）來說遠遠不夠，需要繼續(xù)融資。

　　今日，自媒體第三只眼看零售爆料稱，永輝云創(chuàng)旗下，合肥、廈門兩地的永輝生活正在清倉，共計關(guān)閉40多家門店。合肥當?shù)厥忻穹Q，多家永輝生活從12月23日起進行清倉。永輝生活店合肥琥珀五環(huán)城，貼有“店面升級，不計成本清倉大甩賣，3折起”的海報。

　　永輝云創(chuàng)官方表示，根據(jù)業(yè)態(tài)調(diào)整，對于現(xiàn)有門店的選址、物業(yè)資源等情況進行復(fù)盤，符合條件的會將原有門店轉(zhuǎn)型為社區(qū)生鮮菜市，也會根據(jù)新店型拓展新的門店。

　　一、上市公司的同業(yè)競爭

　　億歐獨家了解到，關(guān)閉的部分門店，對員工實行N+1的“遣散賠償”。這個動作并不是“停薪留職”，更像是徹底的“裁員關(guān)店”。

　　按照永輝云創(chuàng)的說法，永輝生活接下來轉(zhuǎn)型社區(qū)生鮮菜市。

　　據(jù)了解，永輝超市旗下的永輝mini也同樣定位社區(qū)生鮮。此外，永輝云創(chuàng)旗下?lián)碛懈叨说晷通D―超級物種，永輝超市也升級了高端店型――BravoYH；永輝云創(chuàng)擁有永輝生活到家業(yè)務(wù)，永輝超市同樣開展了永輝買菜。

　　實際的動作表明，永輝云創(chuàng)與永輝超市業(yè)務(wù)趨同，雙方面臨著同業(yè)競爭。

　　永輝超市2010年登陸上交所以來，直到2018年，張氏兄弟的一致行動人協(xié)議中斷。分家的根源在于張氏兄弟經(jīng)營理念不同：哥哥張軒寧看好線上新零售業(yè)務(wù)，即永輝云創(chuàng)；弟弟張軒松看好線下傳統(tǒng)連鎖超市，即永輝云超。

　　對于永輝云創(chuàng)來說，張軒寧智慧零售的理念與弟弟不一致。一路率先嘗試的新業(yè)態(tài)，被永輝超市頻頻跟進。

　　對于永輝超市來說，永輝云創(chuàng)的出現(xiàn)，與永輝超市上市主體并沒有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，甚至還利用了永輝的品牌，相互競爭。云創(chuàng)和云超的高層人士，師承同門，云超的弱點被云創(chuàng)洞悉，無疑培養(yǎng)了一個更厲害的競爭對手。700億市值是否穩(wěn)定，還是一個未知數(shù)。

　　二、永輝超市董事會為何否決10億元的股權(quán)質(zhì)押？

　　公開資料顯示，截至2019年9月30日，永輝超市前十大股東中，其中牛奶有限公司持股19.99%（持股比例最高）、張軒松持股14.7%（持股比例排名第二）、張軒寧7.77%、江蘇京東邦能投資管理有限公司6.43%、林芝有限公司5%、江蘇圓周電子商務(wù)有限公司5%。

　　截至公告日，即12月26日，上市公司永輝超市第三大股東，張軒寧持有上市公司股份累計質(zhì)押數(shù)量（含本次）314,09萬股，占其持股數(shù)量的42.23%。

　　已質(zhì)押的股權(quán)比例較大，上市公司董事會為何會否決張軒寧10億元的股權(quán)質(zhì)押，也有了答案。永輝市值在700億的基礎(chǔ)上，是否能繼續(xù)往前沖，是所有股東的共同利益。

　　第一大股東，牛奶公司從永輝市值286億元，56.9億元占股19.99%進場；第四大股東，京東從永輝市值430億元，43億元占股10%進場。目前為止，牛奶持股比例不變，京東持股的比例下降。

　　如果再次發(fā)生大比例的股權(quán)質(zhì)押，用于永輝云創(chuàng)的融資，勢必會造成永輝超市股價的繼續(xù)下跌，影響永輝超市其他股東利益。這對于董事會的所有成員來說，都是極大的挑戰(zhàn)。

　　三、創(chuàng)新需要時間

　　今年10月底，今日資本轉(zhuǎn)讓永輝云創(chuàng)4.8%股份，予永輝云創(chuàng)最大股東張軒寧，變更后，今日資本持股4.8%，張軒寧持股34.4%。

　　面對一級市場融資難，二級市場股東不同意給錢的兩難局面，永輝超市第三大股東，70后張軒寧可以等嗎？

　　永輝云創(chuàng)同時開展三大業(yè)務(wù)，無疑開啟了瘋狂的燒錢機器。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，大部分都在經(jīng)歷漫長的成長期，如果耐心和財力不夠、原有的歷史負擔太重，效果勢必打折扣。

　　著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向贏家財富網(wǎng)表示，前后相隔一個月，永輝超市第二股東、第三股東相繼質(zhì)押近億股份，勢必會影響股價和投資者信心，進行影響上市公司的經(jīng)營穩(wěn)定大局。總而言之，一家上市公司創(chuàng)始人大比例質(zhì)押股份來換取所需融資，并不是一件好事情。 億歐也將持續(xù)保持關(guān)注。