2月3日，A股經(jīng)歷了“千股跌停”，但寧德時代（300750）（300750.SZ）卻逆勢大漲，盤中漲幅高達9.79%，尾盤有所回落，最終收于135.36元，漲幅3.67%。

　　消息面上，寧德時代（300750.SZ）于2月3日發(fā)布公告稱，公司擬與特斯拉簽署協(xié)議，寧德時 代將向特斯拉供應鋰離子動力電池產(chǎn)品，供貨有效期限為2020年7月1日至2022年6月30日。

　　東興證券發(fā)表研報稱，目前已有多家國內(nèi)企業(yè)成功進入Tesla供應體系，相關(guān)供貨產(chǎn)品主要為熱膨脹閥、PACK結(jié)構(gòu)件、繼電器等，但在“三電”核心設(shè)備（電機、電控、電池）領(lǐng)域一直缺位。而動力電池作為新能源汽車的核心零部件，技術(shù)要求高、價值量占比大，特斯拉考慮將寧德時代納入供應體系，表明我國的動力電池制造產(chǎn)業(yè)鏈進一步受到國際認可。

　　寧德時代：國內(nèi)動力電池市場龍頭

　　特斯拉為什么選擇了寧德時代？事實上，不論是技術(shù)還是市場份額，寧德時代均是國內(nèi)動力電池市場名副其實的龍頭。

　　2019 年，寧德時代的裝機量約 33.1 GWh，市占率提升至 53%。目前合資車企、主流自主品牌、新造車勢力企業(yè)的電池主供基本上是寧德時代。

　　根據(jù)寧德時代此前發(fā)布的業(yè)績預告，2019 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤約 40.64-49.11 億元，同比增長 20-45%；扣非凈利潤約 35.98-42.23 億元，同比增長 15-35%。

　　根據(jù)公司自身披露，2019年業(yè)績大增的原因是：隨著新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，動力電池市場需求較去年同期相比有所增長；公司加強市場開拓，前期投入拉線產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應提升；公司持續(xù)加強費用管控，費用占收入的比例降低。

　　寧德時代的護城河在于技術(shù)優(yōu)勢，其憑借三元鋰技術(shù)優(yōu)勢成功超越比亞迪。

　　以動力電池的重要指標能量密度為例，寧德時代目前方形三元811系電池能量密度最高達 245wh/kg，略低于國際龍頭 LG 和 SK。對比國內(nèi)比亞迪（002594）、國軒高科（002074），寧德時代三元電池能量密度以絕對優(yōu)勢領(lǐng)先。在磷酸鐵鋰電池方面，寧德時代方形鐵鋰能量密度 167wh/kg，比亞迪約157wh/kg，國軒高科平均約 170wh/kg，比亞迪并無優(yōu)勢。此外，比亞迪在高能量密度的811電池方面推進緩慢。

　　技術(shù)優(yōu)勢使寧德時代的市場份額“一騎絕塵”：從全球來看，寧德時代的全球市場份額已經(jīng)超過了松下：來自高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）和中金公司的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，全球裝機量排名中，寧德時代、松下、比亞迪、LG化學、三星SDI位列前五位，裝機量分別為13.8GWh、12.4GWh、7.4GWh、5.9GWh、1.8GWh。

　　除開目前比亞迪仍以自配之外，其它四家企業(yè)占據(jù)了高達64%的市場份額，寡頭效應依然非常明顯，寧德時代、松下、LG化學、三星SDI的全球市場份額分別為26.1%、23.6%、11.2%、3.3%。

　　從利潤情況來看， 寧德時代無論是利潤還是利潤率，都讓日韓企業(yè)艷羨。其上半年扣非凈利潤18.2億元，同比增長160.8%。同時，其動力電池毛利達28.88%，同樣遠超對手。

　　目前，寧德時代正在加速電池產(chǎn)能擴建，后續(xù)通過寧德湖西基地，江蘇溧陽基地，以及時代上汽，歐洲工廠的投產(chǎn)，到2026年，寧德時代總產(chǎn)能預計將達100GWH。

　　特斯拉國產(chǎn)化助力

　　目前，寧德時代和特斯拉雖未公布雙方合作的首款車型，但市場一致認為，兩者的合作將從Model3開始。

　　一直以來，日本松下是特斯拉的電池唯一供應商。

　　特斯拉采用的是圓柱電池技術(shù)路線，Model3使用的是松下 21700電池，該電池單體的質(zhì)量能量密度為約 254Wh/kg，體積能量密度為約 722Wh/L；Model S/X 使用的松下 18650 電池，其質(zhì)量 48.5g，最大能量 11.8Wh，對應容量 3.35Ah。該電池單體的質(zhì) 量能量密度約為 243Wh/kg，體積能量密度約為 646Wh/L。

　　中信證券發(fā)布研報稱，圓柱電池包體積能量密度較低，一定程度上已經(jīng)成為了特斯拉產(chǎn)品的短板，偏弱的體積能量密度 “軟肋”使圓柱電池包應該不會是新能源汽車的長期主流選擇。

　　此前，2019年9月，寧德時代推出CTP電池技術(shù)。寧德時代聲稱，由于省去了電池模組組裝環(huán)節(jié)，較傳統(tǒng)電池包，CTP電池包體積利用率提高了15%-20%，電池包零部件數(shù)量減少40%，生產(chǎn)效率提升了50%，電池包能量密度提升了10%-15%，將大幅降低動力電池的制造成本。

　　據(jù)中信建投（601066）測算，在保守、高電池單體能量密度、 疊加低電耗三個情景下，特斯拉 Model 3 采用寧德時代 CTP 技術(shù)可以分別獲得約 12.3%、26.4%和 32.1%的工況續(xù)航提升。再考慮到 CTP 技術(shù)電池包體積利用率提高，零部件數(shù)量減少，生產(chǎn)效率提升，對整車成本的降低、車內(nèi)空間的提升都有積極意義，整車設(shè)計的自由度或有所增加。

　　此次打入特斯拉供應鏈，借助特斯拉的銷量提升和國產(chǎn)化，寧德時代將直接受益。

　　根據(jù)特斯拉的最新數(shù)據(jù)，2019年特斯拉合計生產(chǎn)36.52萬輛電動車，交付36.77萬輛，在所有交付的電動車中，Model 3占比81.84%。

　　公司稱，通過新建廠房、提高利用率等途徑實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，加州Fremont工廠產(chǎn)能已經(jīng)從2019年三季度的44萬輛提升至2020年1月底的49萬輛，2020年內(nèi)將進一步提升至59萬輛；上海工廠Model Y產(chǎn)線也已經(jīng)處于建設(shè)中，規(guī)劃產(chǎn)能不少于15萬輛，建成后與Model 3產(chǎn)能合計將不少于30萬輛。

　　公司預計，2020年銷量超過50萬輛，較2019年交付量增長超35.98%。預計ModelY于2021年在上海進入生產(chǎn)。

　　中信建投預計，如以2021年 Model 3、Model Y 中國銷量30萬輛，寧德時代供應其中10萬輛車型估計，帶來的電池銷量增量達 6-10GWh。

　　銷量的提升也使得特斯拉業(yè)績好轉(zhuǎn)：特斯拉第四季度公司實現(xiàn)收入73.8億美元，凈利潤1.1億美元，連續(xù)兩個季度盈利。2019年全年實現(xiàn)營收245.8億美元，全年凈虧損8.6億美元，收入和業(yè)績均好于市場預期，現(xiàn)金流持續(xù)改善。

　　中金公司認為，第四季度財報顯示特斯拉迎來盈利拐點。上海工廠產(chǎn)能爬坡順利，國產(chǎn)特斯拉零部件本地化供應程度不斷提升；ModelY等高毛利產(chǎn)品開始投產(chǎn)；自動駕駛等高毛利增值服務滲透率提升，預計后續(xù)盈利能力有望保持穩(wěn)定且有提升。

　　國信證券指出，2020年起，國產(chǎn)版Model3車型正式對外交付，價格直接下探到30萬元/輛以下區(qū)間，市場競爭力強；疊加零部件國產(chǎn)化率提升，有望帶動國內(nèi)特斯拉相關(guān)供應商的出貨量提升。

　　由于上述利好，特斯拉的股價在春節(jié)期間大漲，在1月30日漲幅達10.3%，創(chuàng)出上市以來股價新高。最新交易日，特斯拉收于650.57美元，漲幅1.52%。