事件：

　　2020 年1 月31 日，公司發(fā)布2019 年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)公司2019 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.18 億元左右，同比增長(zhǎng)56.8%左右；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.12 億元左右，同比增長(zhǎng)53.6%左右。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?，相比前幾年提升明顯。

　　業(yè)績(jī)主要來源于營(yíng)收增長(zhǎng)，公司盈利能力顯著增強(qiáng)根據(jù)全年數(shù)據(jù)，可測(cè)算出2019 年第四季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.38 億元，相比2018 年同期提升147%。同時(shí)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是公司努力開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，積極爭(zhēng)取客戶訂單，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)。另外原材料價(jià)格、匯率的變動(dòng)以及新產(chǎn)品投入市場(chǎng)導(dǎo)致公司產(chǎn)品整體毛利率提高，從而提升了公司的盈利能力。

　　公司是全球商用冷柜龍頭，業(yè)務(wù)多元具備成長(zhǎng)性公司是全球商用冷柜龍頭，客戶包括雀巢、聯(lián)合利華、伊利、蒙牛等全球知名一線廠商。公司各業(yè)務(wù)均具備較好的成長(zhǎng)性，其中商用冷凍柜國(guó)內(nèi)存量替換需求穩(wěn)定，海外緊隨大客戶進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)；商用冷藏柜由海外市場(chǎng)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移；商超柜受益于超市、便利店的持續(xù)滲透；商用智能售貨柜國(guó)內(nèi)密度低，市場(chǎng)空間大。公司目前全球整體市占率約9.1%，預(yù)計(jì)未來市占率有望進(jìn)一步提升。

　　公司加快產(chǎn)能建設(shè)，商用冷柜行業(yè)具備長(zhǎng)期價(jià)值公司現(xiàn)產(chǎn)能仍處于偏緊狀態(tài)，富余的產(chǎn)能是獲得客戶訂單的基礎(chǔ)。目前，公司正加快產(chǎn)能建設(shè)，設(shè)立包括年產(chǎn) 50 萬臺(tái)冷鏈設(shè)備項(xiàng)目、商用立式冷藏?cái)U(kuò)大項(xiàng)目、自動(dòng)售貨設(shè)備產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。同時(shí)，隨著生活水平提高，人們對(duì)食品安全、生鮮果蔬質(zhì)量等要求逐步提升?？v觀全球，商用冷柜市場(chǎng)需求較大地區(qū)為歐美、亞太發(fā)達(dá)國(guó)家。同時(shí)，回顧日本便利店大發(fā)展主要在經(jīng)濟(jì)放緩的1970-1990 年代。結(jié)合目前國(guó)內(nèi)GDP 放緩，行業(yè)具備一定逆周期屬性。同時(shí)，疫情不改剛性消費(fèi)需求，國(guó)內(nèi)商用冷柜的需求有望維持景氣。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)

　　隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)以及便利店的持續(xù)滲透，我們看好公司未來發(fā)展前景。

　　預(yù)計(jì)2019-2021 年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.09/20.40/24.79 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.20/2.76/3.26 億元，對(duì)應(yīng)目前的P/E 16/13/11，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　全球貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、大客戶選擇其他供應(yīng)商、原材料價(jià)格大幅上漲。（國(guó)元證券）