本土知名企業(yè)上海家化（600315）（600315.SH）提交了2019年年度財務(wù)報告，收入以及利潤均呈現(xiàn)個位數(shù)增長。

　　據(jù)公告，上海家化報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入75.96億元，同比增長6.43%；實現(xiàn)凈利潤5.57億元，同比增長3.09%。截止2月20日午間收盤，上海家化收于27.32元，跌幅2.22%，最新市值183億。

　　上海家化為著名本土護膚品牌，旗下品牌包括六神、佰草集、高夫、美加凈、啟初、家安、玉澤、雙妹、湯美星等。

　　分品牌看，佰草集上半年主推凍干面膜，下半年主推太極精華，全年收入小個數(shù)下跌；六神受氣溫偏低、競爭加劇等因素影響，全年小個位數(shù)增長；高夫處于主打保濕到主打控油轉(zhuǎn)換調(diào)整期，全年兩位數(shù)下跌；美加凈個位數(shù)下跌。啟初、家安、玉澤、片仔癀（600436）表現(xiàn)良好，分別增長25%、40%、80%、35%。公司于2017年收購的嬰幼兒喂哺類產(chǎn)品品牌商Cayman A2（Tommee Tippee母公司）實現(xiàn)銷售收入 17.03億元，同比增長4.28%；實現(xiàn)凈利潤8611.87萬元，同比增長14.40%。

　　分渠道看，上海家化的八大渠道包括：經(jīng)銷商分銷、直營 KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外、電商和特殊渠道。 2019年線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入26億元，同比增長30%；線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入50億元，同比下降2.62%，主要因百貨營業(yè)收入下降，商超、母嬰、化妝品專營店等渠道實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　電商渠道增長的背后，2019年，公司加大了對線上渠道的營銷投入，利用社交媒體與傳統(tǒng)媒體聯(lián)動打造明星產(chǎn)品，投放包括微博、微信、小紅書、抖音等營銷紅利，2019 年社交媒體投入占比提升至 53%，其中美妝、個護社媒投入占比達(dá) 77%、34%。

　　以玉澤品牌為例，啟用網(wǎng)絡(luò)紅人帶貨方式，品牌年度內(nèi)銷售額增速超過80%，今年玉澤還將繼續(xù)與華山醫(yī)院合作，進行清痘系列產(chǎn)品的臨床研究與升級。

　　但銷售費用的增長給業(yè)績帶來短期壓力：2019年銷售費用率提升1.5個百分點，凈利率下滑0.24個百分點；此外，2019年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.62億元，同比增長8.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1666萬元，扣非凈利潤-394萬元，均系雙11直播等促銷手段的應(yīng)用帶來較大費用支出。

　　對此，上海家化董事長張東方表示，“家化對零售改革有著非常大的決心，”張東方表說，“2019年，家化十大品牌的電商GMV全部增長，其中高速增長的占了大部分。公司過去一年對電商的投入是值得的，能夠幫助品牌建立線上排名，從而不斷吸新?！?/p>

　　截至2019年末，上海家化旗下共有商超門店20萬家、農(nóng)村直銷車覆蓋的鄉(xiāng)村網(wǎng)點有近9萬家店、百貨近1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店近6000家。

　　從市值角度來說，上海家化正處在2018年以來的估值低位。同行業(yè)對比來看，珀萊雅（603605）（603605.SH）和丸美股份（603983）（603983.SH）的最新市值分別為236億和307億，上海家化僅183億，從2019年8月開始三者估值開始分化。

　　渠道方面，針對部分產(chǎn)品熱銷斷貨的情況，線下通過各地區(qū)協(xié)商調(diào)貨、加強其他同類產(chǎn)品的宣傳售賣等方式盡可能滿足終端需求；線上主動向消費者推介更多的防疫類產(chǎn)品并啟動預(yù)售、直播等一系列線上營銷形式以減低疫情對銷售的影響，同時推進解決物流配送問題。

　　品牌方面，公司加強了對六神、家安、啟初、片仔癀、艾禾美等旗下眾多具有除菌、清潔功效產(chǎn)品的宣傳。隨著疫情的發(fā)展，品牌市場團隊也在研究和評估后續(xù)的消費市場變化，及時對全年的產(chǎn)品開發(fā)計劃作出調(diào)整，以期進一步滿足市場需求

　　目前百貨系統(tǒng)和CS渠道關(guān)店率60%-80%；商超系統(tǒng)基本正常營業(yè)以保障日常物資，但客流明顯下降；線上受影響較小，發(fā)貨率80%。股市國家隊是什么意思對于是也有一定的一項，這和分析個股的業(yè)績一樣是需要具體問題具體分析的。

　　國信證券認(rèn)為，疫情有望加速催化美妝行業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展，并推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)逆勢提升市場份額。首先，行業(yè)線上化趨勢將進一步加速，相關(guān)品牌公司有望借先發(fā)優(yōu)勢擴大份額，同時線上代運營商有望迎快速發(fā)展新節(jié)點；其次，線下傳統(tǒng)渠道預(yù)計加速洗牌，具備較強規(guī)模優(yōu)勢、現(xiàn)金流充沛，并積極轉(zhuǎn)型嘗試新零售模式渠道商有望迎來新機遇；此外，在當(dāng)前復(fù)工進展緩慢情況下，產(chǎn)能緊缺致使中小品牌面臨供應(yīng)鏈危機，具備自有研發(fā)生產(chǎn)實力，以及較強產(chǎn)能快速協(xié)調(diào)能力的企業(yè)則有望受益。