歷經(jīng)波折，【海洋王(002724)、股吧】最終成功將明之輝納入囊中。

　　3月4日晚間，海洋王（002724）發(fā)布公告稱，公司二度收購(gòu)明之輝51%股權(quán)一事獲得有條件通過(guò)。

　　這已是海洋王第二次對(duì)明之輝發(fā)起收購(gòu)。早在2019年9月9日，海洋王就已宣布擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購(gòu)買明之輝51%股權(quán)，交易金額為2.71億元。不過(guò)，當(dāng)時(shí)的這份收購(gòu)草案，遭到了深交所問(wèn)詢。

　　盡管海洋王針對(duì)問(wèn)詢一一作了回復(fù)，但并未消除深交所對(duì)并購(gòu)重組的顧慮，遭到并購(gòu)重組委的否決，收購(gòu)以失敗告終。

　　被否僅一個(gè)月，海洋王于2020年1月7日再次重啟收購(gòu)。經(jīng)過(guò)近2個(gè)月的審核，終于獲得通過(guò)，可謂是撥開(kāi)云霧見(jiàn)月明。

　　海洋王為何“緊盯”明之輝？

　　從經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)來(lái)看，整體宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了調(diào)整期，增速逐漸放緩，不少LED照明企業(yè)感覺(jué)到了經(jīng)營(yíng)困難，既有成本的壓力，也有資金的壓力；產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，內(nèi)外銷市場(chǎng)均存在激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等一系列問(wèn)題。

　　海洋王作為特殊照明企業(yè)，也壓力重重。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上以中小型特殊環(huán)境照明廠商居多，部分原從事商業(yè)照明的大型企業(yè)也逐步介入，這使得特殊環(huán)境照明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

　　特殊照明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)行業(yè)的發(fā)展方向越來(lái)越突出產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，產(chǎn)品從低附加值轉(zhuǎn)向高附加值升級(jí)，許多中小照明企業(yè)將逐漸退出市場(chǎng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)特殊環(huán)境照明市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入縱深化發(fā)展階段，并在縱深化發(fā)展過(guò)程中不斷實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合，市場(chǎng)集中度將會(huì)進(jìn)一步提高。

　　明之輝主要從事照明工程施工、設(shè)計(jì)、維保業(yè)務(wù)及裝飾裝修工程業(yè)務(wù)，專注于市政照明工程、地產(chǎn)照明工程和文旅景觀照明工程等照明工程及建筑裝飾裝修工程。經(jīng)過(guò)多年深耕，現(xiàn)已擁有豐富的照明工程管理經(jīng)驗(yàn)，是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的擁有《城市及道路照明專業(yè)承包一級(jí)》和《照明工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)》的公司。

　　海洋王表示，收購(gòu)明之輝有利于公司在特殊環(huán)境照明領(lǐng)域建立綜合優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。與此同時(shí)，借助明之輝在照明工程行業(yè)的資質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)和工程管理優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)榭蛻籼峁└鼮槿娴姆?wù)。

　　某種程度來(lái)看，本次交易海洋王其實(shí)是購(gòu)買了一次拓展市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。不過(guò)在業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)方面，明之輝的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)并不突出。

　　根據(jù)重組報(bào)告書內(nèi)容顯示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，明之輝2020年度、2021年度、2022年度將承諾擬實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,100萬(wàn)元、6,400萬(wàn)元、6,500萬(wàn)元，三年累計(jì)承諾凈利潤(rùn)為19,000萬(wàn)元。但高工LED查閱資料發(fā)現(xiàn)，明之輝2017年、2018年、2019年1-7月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為：3,548.97萬(wàn)元、4,900.70萬(wàn)元、2,541.57萬(wàn)元。也就是說(shuō)，明之輝想要完成業(yè)績(jī)承諾，凈利潤(rùn)需要實(shí)現(xiàn)40%以上的增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，明之輝的營(yíng)收主要來(lái)源于照明工程業(yè)務(wù)，2019年1-7月，照明工程營(yíng)收占總營(yíng)收的93.40%。

　　就現(xiàn)階段而言，照明工程行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，且市場(chǎng)集中度不高，盡管與行業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)相比，明之輝在行業(yè)內(nèi)取得了一定的市場(chǎng)地位，但伴隨著照明工程行業(yè)的不斷發(fā)展，進(jìn)入本行業(yè)的企業(yè)數(shù)量將日益增加，明之輝仍將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。若不能滿足新的市場(chǎng)需求，將對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　除此之外，由于照明工程施工行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性，企業(yè)應(yīng)收賬款金額較大。截至2019年7月31日，明之輝應(yīng)收賬款凈額為19,238.82萬(wàn)元，占其資產(chǎn)總額的比例為42.32%。隨著承接的工程項(xiàng)目不斷增加、工程業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，明之輝應(yīng)收賬款金額將會(huì)持續(xù)增加。一定程度上，也會(huì)對(duì)盈利能力構(gòu)成不利影響。

　　由此看來(lái)，明之輝未來(lái)三年能否順利實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)?nèi)孕璐騻€(gè)問(wèn)號(hào)。