雖然背靠著有“隱性崇明地王”之稱的光明食品集團，但光明地產（600708）（股票代碼：600708）目前的路走得還不算太順。受疫情影響，公司在2020年一季度的虧損達到2億元。但疫情或許不只是全部原因。2019年，公司的營收下滑超過三成，凈利潤下滑超過六成，現(xiàn)金流幾乎為-48億元。

　　另外，光明地產的年度簽約金額雖然不及300億元，但是資產負債率卻處于房企行列中的高位，債務壓力較大。此外，公司還在2019年頻繁采用收購股權的方式增加了大量土儲。而公司看重的另一大業(yè)務冷鏈物流則被解讀為光明食品集團攤薄成本。

　　一季度虧損2億元，華東營收腰斬

　　“公司基于審慎的市場策略，在2019年末對存貨全面梳理的基礎上，按照預計可變現(xiàn)凈值低于其成本的差額，對存在風險的項目計提存貨跌價準備?！?月30日，光明地產在發(fā)布的一則公告中表示。

　　此外，公告顯示，此次的存貨跌價準備，將影響公司2019年度利潤總額2.53億元，影響公司2019年度凈利潤1.90億元，影響公司2019年度歸屬于母公司凈利潤1.54億元。

　　隨后，在同一日，光明地產發(fā)布了2019年年度報告和2020年第一季度報告。2019年報顯示，光明地產的全年營業(yè)收入為136.11億元，同比減少了33.59%。早在2017年，公司的營收為208.11億元。但2018-2019年營收連續(xù)下滑，且下滑幅度增加。

　　利潤方面，報告顯示，2019年歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤為4.71億元，同比2018年大幅下滑了63.08%。究其原因，營收和凈利潤的下滑或與華東地區(qū)的營收有關。

　　《華夏時報》記者了解到，光明地產的主營業(yè)務為房地產綜合開發(fā)經營、冷鏈物流產業(yè)鏈，是集房產開發(fā)、商業(yè)運營、冷鏈物流、物業(yè)服務、建筑施工及冷鏈產業(yè)鏈等為一體的大型國有綜合集團型公司。

　　此外，公司的住宅地產開發(fā)業(yè)務的主要產品為各類商品住宅，并在開發(fā)經營的過程中，堅持“深耕上海、深耕長三角、選耕省會中心城市”的指導方針。值得一提的是，光明地產的控股股東為光明食品（集團）有限公司。而光明地產是光明集團的核心主業(yè)之一、主力艦、利潤支撐企業(yè)。

　　由此可見，華東地區(qū)是光明地產業(yè)績的支柱。但是公司2019年的財報顯示，2019年度，華東地區(qū)的營業(yè)收入為84.11億元，同比減少了52.30%。此外，該地區(qū)的毛利率也相比2019年減少了0.16個百分點，下降至31.92%。

　　近期，光明地產的股價走勢也較不樂觀。在3月16日，公司的股價曾上漲至3.61元。隨后接連下滑，并在近期維持在2.90元左右。

　　2020年一季度，對于光明地產來說，更是“雪上加霜”的一段時期。營業(yè)收入為5.91億元，同比2019年一季度減少了81.38%。與此同時，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-2.06億元，同比減少了157.41%。

　　現(xiàn)金流為負，債務壓力較大

　　《華夏時報》記者了解到，目前，光明地產的現(xiàn)金流并不健康。2019年，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-47.89億元，相比較2018年同期增加了45.17%。但不得不提的是，在2018年，光明地產的現(xiàn)金流為-87.34億元，同樣是負值。

　　2020年一季報顯示，截至一季度報告期末，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-12.45億元。另外一點值得關注的是光明地產的負債問題。盡管光明地產銷售額無法位于房企前列，但其超高的資產負債率可以算是處于房企中的“頭部”位置。2019年，光明地產的資產負債率高達82.30%。

　　在2019年，光明地產頻繁發(fā)放了中期票據(jù)以及超短期融資券。例如，在2019年7月份，公司發(fā)行了第一期超短期融資券，發(fā)行金額為10億元，發(fā)行利率為3.77%。隨后，在2019年8月份，公司發(fā)行了9億元的第二期超短期融資券，發(fā)行利率為3.87%。這種直接融資方式使得光明地產的負債增加。

　　財報顯示，截至2020年一季度末，光明地產一年內到期的非流動負債為56.21億元，短期借款為92.14億元。而截至2020年一季度末，光明地產的貨幣資金為70.50億元，尚難以補充負債的缺口。究其原因，其或許與項目的周轉速度有關?！度A夏時報》記者在梳理后發(fā)現(xiàn)，光明地產位于上海的項目多為保障房項目。而杭州、紹興、寧波、宜興的項目多為車位、住宅和商業(yè)。但整體來看，項目的去化并不樂觀。

　　隨后，《華夏時報》記者針對財報中顯示的問題致電光明地產董秘處進行相關咨詢。“房地產項目的周轉時間都不短，我們希望的是把有限的資金用在優(yōu)質的項目上，優(yōu)化公司的結構?！惫饷鞯禺a的相關負責人說。

　　頻繁增加土儲，冷鏈物流業(yè)務虧損

　　雖然業(yè)績情況并不樂觀，但是光明地產近兩年卻是十分舍得拿地。此外，光明地產還在2019年進行了頻繁的股權項目收購，重大的股權投資事項多達13項，且全部涉及房地產土儲。另外，重大的非股權投資事項多達11項，且?guī)缀跻才c公司“增加土儲”有關。數(shù)據(jù)顯示，2019年，光明地產新增土地儲備面積為192.09萬平方米，同比增加了32.92%。

　　此外，值得一提的是，通過收購股權的確給光明地產增加了不少土儲，但其在增加了土儲時同時承擔了項目或者公司的負債。《華夏時報》記者在梳理后發(fā)現(xiàn)，2019年，光明地產增加的土儲基本位于四川成都、武漢、江蘇等地。

　　但針對收購股權這一事宜，光明地產的相關負責人解釋道：“有一部分是增資導致股權比例下降的，非同比例增資有可能是在降低股權的。通過這種方式，光明地產因只占有部分股權，在繳納土地出讓金時也只需要繳納一定比例的，不需要繳納全部。土儲方面，光明地產是屬于掌握節(jié)奏的那種類型的公司，認為不需要拿高價地。”

　　另外，光明地產在近年來開始發(fā)展冷鏈物流業(yè)務。但是，數(shù)據(jù)顯示，上海申宏冷藏儲運有限公司在2019年度虧損了 803.68萬元，上海海博物流（集團）有限公司則虧損了5040.47萬元。

　　“冷鏈物流公司都是有一個培育期的，就算是京東，也是在虧損了一段時間之后才開始盈利的。公司的股東是光明食品集團，公司的冷鏈物流業(yè)務可以對外展開，也可以對內做企業(yè)物流，公司也是在攤薄其他企業(yè)內部的成本。我們需要為光明集團貢獻力量，但是不僅僅只為光明集團輸血，也要給全體股東以回報。”光明地產的相關負責人員說。