盡管市場對于【實達集團(600734)、股吧】的巨虧早有預(yù)期，但是當(dāng)年報披露后，連續(xù)五日的跌停還是讓投資者措手不及。

　　超過30億的虧損，其中計提各項減值準備合計超過24.84億元――商譽減值損失計提10.28億元、存貨跌價損失計提13.75億元、應(yīng)收款信用減值損失計提2.09億元。

　　由于連續(xù)兩年虧損，實達集團股票于6月16日實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“*ST實達（600734）”。

　　曾經(jīng)比肩聯(lián)想的電腦巨頭

　　實達集團公司成立于1988年6月，總部設(shè)在福州。數(shù)年間從注冊資本25萬元、員工16名到總資產(chǎn)20億元、員工3000名，以標(biāo)志性海藍logo席卷九十年代國內(nèi)電腦行業(yè)的實達，曾經(jīng)創(chuàng)造過中國IT界的“藍色神話”。

　　在PC行業(yè)，實達無疑是中國市場的啟蒙者之一，擁有、甚至使用實達電腦，是當(dāng)時絕對的潮流科技生活方式。

　　彼時的實達集團擁有中西文終端、針式打印機、POS、Modem“四大天王”坐鎮(zhèn)，四項產(chǎn)品市場占有率居國內(nèi)品牌產(chǎn)品之首，其中，中西文終端更是全國銷量“八連冠”得主。

　　1996年作為A股首家IT上市企業(yè)，實達個人電腦于1997年9月問世，在一年時間內(nèi)異軍突起，到1999年，實達電腦市場份額已名列國產(chǎn)品牌前四位，成為同聯(lián)想并駕齊驅(qū)的國內(nèi)一線電腦廠商。

　　令人唏噓的是，實達的巔峰也成為宿命的拐點，1999開始在投資VCD產(chǎn)業(yè)失敗、戰(zhàn)略調(diào)整失誤、壞賬率過高等因素的影響下，實達接連兩年虧損，在2001年戴帽“ST”。

　　為了摘帽，實達開始變賣此前的股權(quán)投資，掙扎在退市邊緣徘徊。隨后是三年微利、三年巨虧。2006年退出PC業(yè)務(wù)，實達浮沉輾轉(zhuǎn)直至2015年，期間扣非凈利潤不是微利就是虧損。

　　實達的衰落既有行業(yè)迭代輪換的因素，更有企業(yè)本身戰(zhàn)略踏空的困頓。中美市場諸多的老牌IT巨頭在行業(yè)生態(tài)發(fā)展重要變革時，未能及時調(diào)轉(zhuǎn)航向，進而走向沒落。

　　并購式發(fā)展遭遇意外沖擊波

　　也就是從2015年開始，實達集團試圖借助并購破局。

　　2015年8月，實達集團通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購深圳興飛100%股權(quán)，后者作價15億元，其中，現(xiàn)金支付8.12億元。

　　深圳興飛曾是通訊巨頭中興通訊的產(chǎn)業(yè)鏈公司，也是深圳科技行業(yè)百強企業(yè)。作為中興通訊附屬公司，興飛從手機維修起步，之后由來料加工、手機整機代工逐漸發(fā)展成為移動通訊智能終端整體解決方案提供商。收購當(dāng)年，興飛實現(xiàn)營業(yè)收入44.68億元，同比增長46.76%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.27億元,同比增長32.28%。

　　次年，實達又收購物聯(lián)網(wǎng)安防企業(yè)中科融通、移動通訊智能終端產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計商東方拓宇，后者作為深圳智能手機及配件ODM的佼佼者，服務(wù)客戶包括了桑菲、康佳、海爾、萬利達、俄羅斯Fly、意大利Brondi等多家國內(nèi)外知名品牌。

　　曾經(jīng)的一線電腦品牌，縱身切入移動互聯(lián)網(wǎng)與物聯(lián)網(wǎng)大潮的策略確實收獲不菲的成效，2016、2017年實達兩年實現(xiàn)利潤超過3.7億。

　　然而好景不長，盡管2018年實際產(chǎn)生了2億左右的經(jīng)營性利潤，但由于此前并購標(biāo)的業(yè)績不達標(biāo)，導(dǎo)致商譽減值，最終公司虧損2.67億元。

　　曾經(jīng)的營收數(shù)十億體量的現(xiàn)金牛，尚未完成對賭期就陷入業(yè)績下滑的泥淖。

　　2018年實達集團業(yè)績大幅下滑的癥結(jié)是實達旗下業(yè)務(wù)對大客戶、特別是中興通訊的過度依賴。

　　2018年受到美國“制裁”后，當(dāng)年中興通訊巨虧70億元，并引發(fā)整個產(chǎn)業(yè)鏈的連鎖反應(yīng)，上下游企業(yè)及代工商面對賬期延長、配件庫存積壓的同時，還要挺過金融機構(gòu)的應(yīng)聲抽貸。

　　2018年后，中興開始從手機業(yè)務(wù)中抽身，向芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等方向騰籠換鳥。與此同時，全球智能手機廠商的格局也在發(fā)生強者愈強的生死局。而實達旗下興飛、東方拓宇等配套廠商在慣性下未能及時調(diào)整，導(dǎo)致大量庫存積壓和巨量應(yīng)收賬款，連續(xù)兩年的虧損讓實達再次被戴上“ST”的帽子。

　　國資入場資金產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動

　　時隔二十年，實達集團再度“戴帽”，此番光景似曾相識而又大不相同。

　　20年前變賣資產(chǎn)謀求摘帽，20年后的實達迎來了國資紓困的“白衣騎士”――鄭州興港。

　　興港投資集團隸屬于鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)管理委員會，是中部六省唯一獲得主體信用評級AAA的區(qū)屬國有企業(yè)。截至2020年4月30日，集團公司實收資本160億元，下屬全資、參控股企業(yè)及分公司138家，合并資產(chǎn)總額1919億元，凈資產(chǎn)584.09億元。與此同時，興港旗下具有私募投資基金、商業(yè)保理、融資租賃、大宗商品交易等多塊金融牌照。

　　去年6月，實達集團引入國資背景的戰(zhàn)略投資者鄭州航空港旗下的興港投資。隨后，實達集團向興港投資及其子公司申請融資及增信的授信額度，額度不超10億元。

　　去年11月，實達集團實際控制權(quán)發(fā)生變更，控股股東北京昂展放棄部分表決權(quán)以及其他股東委托表決權(quán)交由興創(chuàng)電子行使，后者上屬公司興港投資集團成為上市公司實際控制人。12月，實達集團及子公司再次向興港投資及其子公司申請不超過20億元的融資及增信額度。

　　從2018年開始，A股國資紓困大潮出現(xiàn)新風(fēng)向。地方國資通過“資本招商”的方式，不僅具有極強的產(chǎn)業(yè)協(xié)同目標(biāo)，更在意匹配各地方中長期經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。

　　中西部地方國資“東進”“南下”入主上市公司的意圖不言而喻，一方面，從提高證券化率、推進國企改革方向出發(fā)，各級國資都有實力、有動力接盤有流動性困難的民營上市公司；另一方面，這些受困的上市公司大多可以幫助國資所在地在產(chǎn)業(yè)板塊上“查缺補漏”，在產(chǎn)業(yè)協(xié)同、技術(shù)互補上發(fā)生化學(xué)效應(yīng)，比如銀川國資進入新材料頭部企業(yè)新綸科技（002341），景德鎮(zhèn)國資入主音飛存儲都是類似的例子。

　　實達摘帽摘星攻堅戰(zhàn)

　　國資入主如何給實達集團帶來重生？

　　首當(dāng)其沖的便是融資渠道的拓寬。智能移動終端設(shè)備的生產(chǎn)，有賴于一體設(shè)計、零部件采購、加工制造的全流程協(xié)同，部分產(chǎn)品毛利率“低空飛行”已經(jīng)成了充分競爭市場的常態(tài)，資金鏈的通暢、穩(wěn)定至關(guān)重要。

　　在實達目前債務(wù)和融資兩頭吃緊的情況下，國資的入場顯然能打開局面。實達集團年報顯示，自2019年6月興港投資開始為實達集團提供紓困資金，截至2019年12月31日已提供資金9.02億元，截至年報出具日累計提供資金9.33億元。其中多筆委托貸款，由交行及平安銀行鄭州支行進行發(fā)放。

　　其次是產(chǎn)業(yè)協(xié)同與新的市場機遇。伴隨興港的入主，實達集團子公司深圳興飛、東方拓宇、睿德電子擬在鄭州航空港區(qū)建立生產(chǎn)基地并向當(dāng)?shù)厣暾埛龀终?，協(xié)助集團各子公司擴大生產(chǎn)規(guī)模，充分運用現(xiàn)有資源優(yōu)勢，開拓新的業(yè)務(wù)，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級改造開發(fā)新項目等方式，拓展公司新的利潤增長點。

　　資料顯示，得益于出口退稅資金池、商貿(mào)通供應(yīng)鏈等支撐平臺的建立，以及“機公鐵”多式聯(lián)運、全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局等綜合優(yōu)勢，從2011年到2019年底，鄭州航空港區(qū)累計手機出貨量超過15億部，河南成為僅次于廣東的手機生產(chǎn)大省。

　　實達集團在年報中特別強調(diào)，將尋求控股股東及實控人方面更深度的支持，借助控股股東的資源和有效支持，在改善財務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，適時進行產(chǎn)業(yè)整合及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，積極向以行業(yè)應(yīng)用、智能可穿戴設(shè)備、智慧城市、智能家居、智能安防等為代表的移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等領(lǐng)域拓展，逐步完善集智能硬件終端及其核心配套產(chǎn)品的研發(fā)和制造，軟件開發(fā)應(yīng)用和服務(wù)、大數(shù)據(jù)運營的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　面對摘帽摘星的攻堅戰(zhàn)，實達集團一方面努力卸下商譽包袱，一方面加快處置庫存、折舊等不良資產(chǎn)，下一步如在國資紓困配合下打好協(xié)同牌，降低費用、盤活資金鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，考驗著在中國IT產(chǎn)業(yè)中浮沉20余年的實達集團。