因利潤(rùn)數(shù)據(jù)明顯高于同行，近年來(lái)偉明環(huán)保（603568）（603568.SH）的財(cái)務(wù)情況多次遭到質(zhì)疑。近期公司發(fā)布2019年年度報(bào)告和2020年第一季度報(bào)告后，不得不再度面對(duì)同樣的輿論壓力。而互動(dòng)平臺(tái)上多名投資者拋出相關(guān)問(wèn)題，公司官方回復(fù)均未作出正面回應(yīng)。

　　上交所也關(guān)注到了相關(guān)問(wèn)題，5月15日向偉明環(huán)保發(fā)送了問(wèn)詢(xún)函，要求公司解釋營(yíng)收大幅增長(zhǎng)、利潤(rùn)率明顯高于同行等的原因。公司于近期公告了回復(fù)函。

　　同樣值得注意的是，公司近年“設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)”成為營(yíng)收主力業(yè)務(wù)之一，而相關(guān)收入大部分來(lái)自與子公司的交易，核查起來(lái)有難度，這也是上交所問(wèn)詢(xún)函重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一。6月28日，偉明環(huán)保方面就相關(guān)問(wèn)題向《華夏時(shí)報(bào)》記者作了詳細(xì)解釋。

　　高利潤(rùn)率從何而來(lái)

　　天眼查顯示，偉明環(huán)保成立于2001年，于2015年上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋城市生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，包括核心技術(shù)研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備制造銷(xiāo)售及項(xiàng)目投資、項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理等領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生活垃圾焚燒處理企業(yè)。今年初數(shù)據(jù)顯示，偉明環(huán)保總市值超過(guò)277億元，是A股環(huán)保上市公司中市值最高的公司。

　　自2015年上市以來(lái)，公司銷(xiāo)售毛利率一直維持在60%以上，2015-2019年分別為 66.06%、62.06%、61.29%、60.30%、61.99%，顯著高于同行業(yè)上市公司平均水平（可比公司毛利率平均值不足50%）。

　　對(duì)此，偉明環(huán)保解釋稱(chēng)，公司主要以BOT模式從事城市生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，即公司投入大筆資金完成項(xiàng)目建設(shè)，并通過(guò)25-30年的特許經(jīng)營(yíng)獲得垃圾處置費(fèi)和發(fā)電收入（在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限到期時(shí)，項(xiàng)目資產(chǎn)無(wú)償移交給政府）。該模式的毛利率較高，但項(xiàng)目建成后計(jì)為無(wú)形資產(chǎn)，其攤銷(xiāo)是營(yíng)業(yè)成本的大頭，項(xiàng)目建設(shè)成本對(duì)利潤(rùn)的影響也就較大。

　　公司自稱(chēng)是垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈一體化的運(yùn)營(yíng)者，可自行開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)并制造垃圾焚燒爐、煙氣處理系統(tǒng)、自動(dòng)控制系統(tǒng)、滲濾液處理等關(guān)鍵設(shè)備系統(tǒng)，降低了項(xiàng)目設(shè)備的采購(gòu)成本；公司的專(zhuān)業(yè)度和多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源，能降低項(xiàng)目建設(shè)成本。

　　值得注意的是，偉明環(huán)保不同于一些同業(yè)公司的會(huì)計(jì)處理，也對(duì)公司毛利率提高作出了貢獻(xiàn)。偉明環(huán)保將項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間將要發(fā)生的設(shè)備大修、重置及恢復(fù)性大修等費(fèi)用確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債，而同行業(yè)上市公司中，如瀚藍(lán)環(huán)境（600323）、綠色動(dòng)力（601330），沒(méi)有計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，或者預(yù)計(jì)負(fù)債計(jì)提金額較低。“公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本中計(jì)提的折舊攤銷(xiāo)成本與行業(yè)同類(lèi)上市公司不完全可比，這一成本核算差異會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的毛利率提升?！?/p>

　　公司還稱(chēng)，通過(guò)與可比上市公司比對(duì)分析，公司發(fā)電效率較平均水平高，也提高了公司毛利率。但偉明環(huán)保同時(shí)承認(rèn)，其發(fā)電效率部分年份低于同行業(yè)上海環(huán)境（601200）、三峰環(huán)境（601827），從噸垃圾上網(wǎng)電量來(lái)看與行業(yè)內(nèi)其他公司相比“不存在顯著差異”。

　　上交所則關(guān)注，偉明環(huán)保是否通過(guò)將大修費(fèi)用確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債的方式，不當(dāng)調(diào)節(jié)公司利潤(rùn)。偉明環(huán)保對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)。公開(kāi)信息顯示，環(huán)保上市公司中，【中國(guó)天楹(000035)、股吧】（000035）、上海環(huán)境、三峰環(huán)境等也有類(lèi)似會(huì)計(jì)處理方式。

　　內(nèi)部銷(xiāo)售爭(zhēng)議

　　2019年偉明環(huán)保營(yíng)收同比大漲超過(guò)30%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公司解釋稱(chēng)，運(yùn)營(yíng)收入主要由垃圾發(fā)電收入及垃圾處置收入組成，大幅增長(zhǎng)主要由于公司多個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)于2019年上半年投入正式運(yùn)營(yíng)，公司處理能力提升導(dǎo)致。

　　另一個(gè)營(yíng)收大漲的關(guān)鍵因素是公司“設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)”收入大漲。

　　公開(kāi)信息顯示，近年來(lái)偉明環(huán)保約95%的業(yè)務(wù)收入來(lái)自于“項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)”和“設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)”兩項(xiàng)。前者營(yíng)收在公司總營(yíng)收中的占比歷年來(lái)一直在60%以上，但占比逐年降低；后者營(yíng)收在總營(yíng)收中的占比，近年來(lái)從不足14%上升為超過(guò)33%。

　　公司2019年設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入近7億元，超過(guò)93%來(lái)自?xún)?nèi)部銷(xiāo)售（對(duì)內(nèi)部在建項(xiàng)目公司提供設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)），外部銷(xiāo)售收入占比不到7%。該項(xiàng)收入本期較上期大幅度增加，原因也主要是內(nèi)部銷(xiāo)售較上期大幅度增加。

　　有外界聲音認(rèn)為，公司這種內(nèi)部銷(xiāo)售實(shí)為“左手倒右手”，在會(huì)計(jì)處理上卻沒(méi)有進(jìn)行合并抵消，不符合常理。上交所也在問(wèn)詢(xún)函中，要求偉明環(huán)保解釋這種會(huì)計(jì)處理方式是否合適。

　　公司解釋稱(chēng)，承接垃圾焚燒發(fā)電、餐廚垃圾處理等BOT項(xiàng)目，需在BOT項(xiàng)目所在地新設(shè)項(xiàng)目子公司，負(fù)責(zé)BOT項(xiàng)目的建造和運(yùn)營(yíng)。由于項(xiàng)目公司新設(shè)成立自身無(wú)相關(guān)技術(shù)及設(shè)計(jì)建造能力，項(xiàng)目公司把土建工程發(fā)包給具有資質(zhì)的施工單位負(fù)責(zé)建造，整體項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)及主要關(guān)鍵設(shè)備系統(tǒng)發(fā)包給公司及合并范圍內(nèi)子公司負(fù)責(zé)實(shí)施、建造，部分通用設(shè)備直接向其他廠家采購(gòu)。

　　《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》規(guī)定，對(duì)于未提供實(shí)際建造服務(wù)，企業(yè)將基礎(chǔ)設(shè)施建造發(fā)包給其他方的，將不確認(rèn)建造服務(wù)收入；對(duì)于自己進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)或設(shè)備制造，提供實(shí)質(zhì)性建造服務(wù)的，確認(rèn)建造服務(wù)收入。

　　公司稱(chēng)，鑒于公司及合并范圍內(nèi)子公司在BOT項(xiàng)目建造過(guò)程中向項(xiàng)目公司提供關(guān)鍵設(shè)備和服務(wù)，內(nèi)部銷(xiāo)售符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則列舉的情況，故合并范圍內(nèi)公司之間銷(xiāo)售未進(jìn)行合并抵消。

　　回復(fù)函中會(huì)計(jì)師意見(jiàn)認(rèn)為，合并報(bào)表范圍內(nèi)公司之間的銷(xiāo)售未進(jìn)行合并抵銷(xiāo)，“符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定”。

　　問(wèn)題在于，行業(yè)內(nèi)其他公司是否采取了相同的會(huì)計(jì)處理方式？外界質(zhì)疑和上交所問(wèn)詢(xún)也關(guān)注了這一點(diǎn)。6月28日《華夏時(shí)報(bào)》記者致電偉明環(huán)保，工作人員表示，同行業(yè)其他公司應(yīng)該也有采用類(lèi)似會(huì)計(jì)處理方式的。她進(jìn)一步解釋稱(chēng)，因?yàn)橹霸摌I(yè)務(wù)對(duì)整體財(cái)務(wù)狀況的影響較小，就沒(méi)有進(jìn)行合并抵消；近年來(lái)該業(yè)務(wù)占比增大之后，經(jīng)過(guò)與會(huì)計(jì)師討論，考慮到有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋的支持，就沿用了這一處理方式。

　　另外，公司列舉的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售的定價(jià)并沒(méi)有低于對(duì)外銷(xiāo)售價(jià)格。舉例來(lái)說(shuō)，同樣是垃圾焚燒項(xiàng)目，對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售的玉環(huán)項(xiàng)目二期規(guī)模為垃圾焚燒500噸/日，對(duì)外銷(xiāo)售的東明項(xiàng)目規(guī)模為垃圾焚燒600噸/日，兩個(gè)項(xiàng)目的合同金額較為接近，導(dǎo)致對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售的噸價(jià)格達(dá)到23.09萬(wàn)元/噸，而對(duì)外銷(xiāo)售的噸價(jià)格則為19.67萬(wàn)元/噸。

　　偉明環(huán)保在回復(fù)問(wèn)詢(xún)時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于定制化產(chǎn)品的特性，各項(xiàng)目處理規(guī)模和建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)不同，不管是對(duì)內(nèi)各項(xiàng)目之間的銷(xiāo)售價(jià)格，還是對(duì)內(nèi)、對(duì)外項(xiàng)目之間的銷(xiāo)售價(jià)格，可比性均不強(qiáng)。但是公司也承認(rèn)，公司銷(xiāo)售定價(jià)主要根據(jù)項(xiàng)目處理規(guī)模和建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合公司實(shí)際成本確定，“對(duì)內(nèi)對(duì)外定價(jià)方式無(wú)差異”。

　　但公司承認(rèn)，2019年設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售的毛利率高達(dá)59.10%，對(duì)外銷(xiāo)售毛利率為僅31.61%。公司設(shè)備銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率從2018年48.63%上升到2019年的57.24%

　　問(wèn)題在于，偉明環(huán)保對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售定價(jià)的合理性，以及作為重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，相關(guān)收入的真實(shí)性又如何保證和監(jiān)管呢？偉明環(huán)保方面向記者表示，公司正在逐漸拓展外部銷(xiāo)售，隨著外部訂單越來(lái)越多，業(yè)務(wù)的對(duì)內(nèi)銷(xiāo)售定價(jià)合理性以及收入真實(shí)性就有了可比性，屆時(shí)公眾和監(jiān)管層可以參照比對(duì)。她還表示，外界聲音對(duì)此的質(zhì)疑越來(lái)越大，公司肯定會(huì)對(duì)此慎重處理。