經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 干群芳在經(jīng)營危機中掙扎了長達一年之久的力帆，終于被推上了生與死的最后邊緣。6月29日晚間，力帆實業(yè)（集團）股份有限公司（以下簡稱“力帆控股”）發(fā)布公告稱，債權(quán)人重慶嘉利建橋燈具有限公司（以下簡稱“嘉利建橋”或“申請人”）以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力，但仍具有重整價值為由，向法院申請對公司進行重整。

　　根據(jù)公告，嘉利建橋是力帆股份（601777）的摩托車零部件供應(yīng)商，2020年4月份，力帆股份耗用嘉利劍橋供應(yīng)的零部件結(jié)算金額為56.3萬元，后者在4月27日向力帆股份開具了對應(yīng)的增值稅專用發(fā)票。根據(jù)雙方合同約定，力帆股份應(yīng)在嘉利建橋開具發(fā)票后一個月內(nèi)向其支付貨款，截至目前已逾期未付款。

　　盡管56.3萬元的欠款對一家車企而言被認為并不算多，但對于目前的力帆汽車而言卻超過了能力范圍。2019年，力帆股份歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為46.82億元，同比2018年的2.53億元盈利下降了1950.83%。今年一季度，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.97億元，虧損額度相比去年同期的0.97億元增加了103.06%。

　　力帆股份的負債深度和償債能力也已到了最糟糕的時期。今年一季度，力帆股份資產(chǎn)負債率高達85.93%，衡量企業(yè)短期償債能力的流動比率低至0.33。一季度末，力帆股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2.9億元，現(xiàn)金流量凈額主要來自籌資活動，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.2億元。

　　力帆股份在6月17日的公告中表示，公司目前存在持續(xù)虧損、負債較高、乘用車業(yè)務(wù)下降較大、大額債務(wù)逾期、大額資產(chǎn)被凍結(jié)、涉及訴訟（仲裁）較多等經(jīng)營方面的風(fēng)險，且尚未形成任何有效的解決方案；公司資金鏈緊張，面臨嚴重的流動性風(fēng)險。因為經(jīng)營問題，力帆股份已經(jīng)官司纏身。上述公告顯示，目前其涉及訴訟（仲裁）392件，涉及金額29.06億。

　　而嘉利建橋的訴訟也將力帆股份推至生與死的發(fā)展節(jié)點。根據(jù)力帆股份發(fā)布的公告，如果法院受理了嘉利建橋提出的重整申請，管理人或力帆股份依法在規(guī)定期限內(nèi)制定重整計劃草案并提交會議審議表決，如果法院裁定批準了重整計劃，則力帆債權(quán)人可以據(jù)此獲得清償，且如實施重整并執(zhí)行完畢，力帆可望避免連續(xù)虧損；但如果重整計劃草案不能獲得法院裁定批準，則法院將裁定終止力帆的重整程序，并宣告其破產(chǎn)。

　　汽車行業(yè)有過經(jīng)重組后獲得重生的案例。2019年，龐大集團在債權(quán)人向法院提出申請后也進行了重組，實施了“引進重整投資人+債轉(zhuǎn)股”的重整方案，最終在2019年實現(xiàn)了扭虧為盈。不過，目前力帆股份尚未進入重整階段，是否能夠像龐大集團一樣轉(zhuǎn)危為安還很難說。根據(jù)公告，截至公告披露日，嘉利建橋的申請能否被法院裁定受理，力帆股份能否進入重整程序及何時能進入重整程序存在重大不確定性。

　　對于公司如何解除破產(chǎn)危機，力帆股份方面向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，一切以公告為準。事實上，從2018年開始力帆就開始剝離閑置資產(chǎn)還債，而今年以來力帆股份的重組自救更為直接緊迫。

　　力帆股份4月27日的股東大會，審議通過了多個向控股股東重慶力帆控股有限公司轉(zhuǎn)移債務(wù)的議案，合計金額達9.88億元。此外，根據(jù)力帆股份5月20日發(fā)布的公告，通過對力帆股份與其多家關(guān)聯(lián)公司進行債務(wù)轉(zhuǎn)移和以資抵債操作，合計化解了重慶力帆財務(wù)有限公司欠付力帆股份及下屬子公司15.3億元。不過，相關(guān)操作的合理性也遭到上交所的問詢。

　　除此之外，重慶市政府也被認為將幫助力帆尋求出路。早在去年下半年，重慶市政府就召集了地方金融辦及相關(guān)銀行機構(gòu)債權(quán)人等，幫助力帆汽車組織成立了“債委會”，并要求各銀行“不抽貸、不壓貸、不斷貸”。不過，除了用于扶持暫時陷入生存困境的企業(yè)，債委會也應(yīng)用于企業(yè)的破產(chǎn)清算。

　　引入戰(zhàn)略投資者，也被認為是弱勢車企的一種出路。近日，有消息稱吉利將向力帆股份的控股股東重慶力帆控股有限公司注資，隨后被雙方否認。力帆股份發(fā)布公告稱，相關(guān)媒體傳聞不實，目前沒有與第三方洽談收購或注資事宜，也未達成任何意向。盡管車市低迷被認為是抄底的好時機，但此前也有投資管理人士表示，在現(xiàn)在的大環(huán)境下，投資會更加謹慎。

　　即使力帆通過重整擺脫了破產(chǎn)危機，其持續(xù)的經(jīng)營能力同樣十分關(guān)鍵。在自身業(yè)務(wù)層面，力帆股份進行了大幅改革。根據(jù)其規(guī)劃，公司將調(diào)整主營重心，回歸摩托車行業(yè)；汽車板塊將適時開展合資合作，逐步實現(xiàn)從汽車制造商向出行、汽車后市場服務(wù)等用車服務(wù)供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型升級；并拓展進出口和兩輪電動車換電等業(yè)務(wù)。

　　盡管2019年是力帆股份首虧的年份，但根據(jù)其發(fā)布的公告，如果法院正式受理嘉利建橋?qū)αΨ煞莸闹卣暾?，其股票將被實施退市風(fēng)險警示，如果因重整失敗被宣告破產(chǎn)，力帆股票將面臨被中止上市的風(fēng)險。受債券人申請破產(chǎn)重組消息的影響，6月30日力帆股份報收4.49元，同比下跌4.67%。