質(zhì)押，解除質(zhì)押，再質(zhì)押……似乎成了葵花藥業(yè)（002737）（002737.SZ）近年來公告的主旋律。

　　7月2日，葵花藥業(yè)公告稱，其控股股東葵花集團(tuán)有限公司（下稱“葵花集團(tuán)”）質(zhì)押3700萬股，占其持股份比例13.95%，占公司總股本比例6.34%，質(zhì)押用途為償還債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。葵花集團(tuán)此次質(zhì)押股權(quán)市值高達(dá)5.41億元。

　　值得注意的是，葵花集團(tuán)頻繁大額股權(quán)質(zhì)押的信號(hào)較為異常，2020年，葵花集團(tuán)已質(zhì)押5筆，截至7月3日，葵花集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股份占其持股比例49.51%，占葵花藥業(yè)總股本22.48%。同時(shí)，質(zhì)押原因從往年的“融資”為主，轉(zhuǎn)變?yōu)?020年的“還債”為主?？瘓F(tuán)為何有如此大額的還債需求且不得不質(zhì)押股票？7月2日，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電公司證券部詢問并應(yīng)其要求發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　頻繁質(zhì)押與還債

　　葵花藥業(yè)在7月2日還公告了一則股份回購進(jìn)展――公司截至2020年6月30日回購股份157.52萬股，占目前總股本的0.27%。公司曾于2019年末宣布擬使用不超過1億元的自有資金回購227.27至454.55萬股。同日，有投資者在深交所“互動(dòng)易”平臺(tái)關(guān)于為何回購進(jìn)展緩慢、大手筆股份質(zhì)押的問題向葵花藥業(yè)董秘提問，董秘只回復(fù)稱：“公司將按計(jì)劃穩(wěn)步實(shí)施股份回購?！?/p>

　　7月3日下午，在《華夏時(shí)報(bào)》記者等待葵花藥業(yè)回復(fù)采訪函之時(shí)，葵花藥業(yè)又發(fā)布了一則控股股東部分股份解除質(zhì)押公告，將3800萬股提前解除質(zhì)押。而這則公告，將前一日葵花集團(tuán)質(zhì)押股份占其持股63.84%的比例降到了49.51%。

　　不過記者發(fā)現(xiàn)，這筆用于融資的股份質(zhì)押在2020年3月13日經(jīng)葵花藥業(yè)公告被辦理了延期購回手續(xù)――原質(zhì)押到期購回日為2020年3月12日，被延期至2021年3月11日。如今算是公司又一次變動(dòng)了解除質(zhì)押日期，在被延期的基礎(chǔ)上提前8個(gè)月解除。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者查詢葵花藥業(yè)歷年公告發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的公告，在往年以實(shí)控人關(guān)彥斌質(zhì)押并進(jìn)行融資為主，從2018年6月開始，質(zhì)押動(dòng)作主要由葵花集團(tuán)發(fā)起，從2019年11月開始，6筆股權(quán)質(zhì)押的原因全部涉及“還債”，合計(jì)約10.85億元。截至目前，公司被質(zhì)押股權(quán)市值累計(jì)約19億元，共8筆。

　　實(shí)際上，控股股東葵花集團(tuán)與上市公司葵花藥業(yè)是“一家人”，葵花集團(tuán)對(duì)葵花藥業(yè)持股45.41%，葵花集團(tuán)的大股東即葵花藥業(yè)的實(shí)控人關(guān)彥斌，對(duì)葵花集團(tuán)持股51.85%，截至2020年7月3日，對(duì)葵花藥業(yè)直接持股9.54%，與間接持股合計(jì)共持股33.08%。在關(guān)彥斌于2019年1月份辭任公司董事長、總經(jīng)理職務(wù)后，除2019年1月末進(jìn)行過一次補(bǔ)充質(zhì)押外，再未以個(gè)人名義辦理過股權(quán)質(zhì)押。

　　那么截至目前，葵花集團(tuán)通過質(zhì)押股票所得資金，主要用于哪些業(yè)務(wù)，或哪些分公司的債務(wù)、融資、經(jīng)營等需求？為何頻頻通過股權(quán)質(zhì)押這一方式進(jìn)行套現(xiàn)還債？集團(tuán)層面乃至上市公司缺錢了嗎？葵花藥業(yè)方面未能給出《華夏時(shí)報(bào)》記者回復(fù)。

　　實(shí)際上，根據(jù)葵花藥業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告分析，上市公司并不差錢，例如在2019年末，葵花藥業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)為30.93億元，流動(dòng)負(fù)債為13.17億元，流動(dòng)比率約2.35，償債能力尚可。2019年，公司未分配利潤約14.86億元，截至2020年3月底，公司貨幣資金約16.99億元。

　　“企業(yè)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，相當(dāng)于變相減持，如果上市公司股權(quán)質(zhì)押目的是為了融資，謀求新的利潤增長點(diǎn)，是有利公司股價(jià)的。但如果質(zhì)押的目的是為了通過加杠桿還債，可能反映了公司存在流動(dòng)性不足等財(cái)務(wù)困難。”某資深會(huì)計(jì)師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“如果上市公司的流動(dòng)性充足，那可能是集團(tuán)下屬其他子公司的資金需求，否則需要深入研究葵花藥業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表了。”

　　邊回購邊減持

　　2019年10月30日，葵花藥業(yè)宣布擬使用不超過1億元的自有資金回購227.27至454.55萬股的股份，占公司當(dāng)時(shí)總股本的比例為0.39%至0.78%，回購價(jià)格不超過22元/股?；刭彽墓煞輰⒂糜诤罄m(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購股份期限為自董事會(huì)審議通過本回購方案之日起 12 個(gè)月內(nèi)。

　　7月2日，葵花藥業(yè)在公告了關(guān)于該回購股份的進(jìn)展――截至2020年6月30日，公司回購公司股份157.52萬股，占公司目前總股本的0.27%，累計(jì)支付的自有資金總額2276.25萬元。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，葵花藥業(yè)該回購項(xiàng)目系為穩(wěn)定股價(jià)，股份回購一方面能夠利于股價(jià)，另一方面，回購的股份用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，有利于提升員工積極性。但是回購金額不到1億元，回購比例最高上限占總股份不到1%，對(duì)股價(jià)的刺激作用或許微乎其微。

　　同日，投資者在深交所“互動(dòng)易”平臺(tái)對(duì)董秘提問稱：“公司回購股份‘雷聲大雨點(diǎn)小’遲遲沒有進(jìn)展，是覺得現(xiàn)階段葵花藥業(yè)的股價(jià)過高還是資金不足？和最近大手筆股份質(zhì)押有無關(guān)連？”葵花藥業(yè)董秘并未正面回答。

　　除了控股股東葵花集團(tuán)頻頻通過股權(quán)質(zhì)押變相減持外，實(shí)控人關(guān)彥斌的實(shí)際減持也一直在進(jìn)行中。當(dāng)時(shí)在宣布回購方案的同時(shí)，公司還提及了實(shí)控人關(guān)彥斌和董事劉天威的減持計(jì)劃，關(guān)彥斌計(jì)劃于 2019 年 8 月 5 日開始，減持不超過1662萬股，劉天威計(jì)劃于2019年11月21日開始，減持不超過 43萬股。

　　今年1月，關(guān)彥斌減持計(jì)劃期限屆滿，共減持股份占公司總股本1.35%，減持后剩余股份占公司總股本10.03%，劉天威減持計(jì)劃終止，減持股份占公司總股本的0.04%。而關(guān)彥斌的減持仍在繼續(xù)，葵花藥業(yè)在今年4月8日公告稱，關(guān)彥斌計(jì)劃于2020年4月30日至2020年9月30日，減持公司股份不超過1465萬股，占其直接持有公司股份總數(shù)的25%，占公司總股本的2.51%。減持股份的原因還是和之前一樣：用于履行其與前妻張曉蘭離婚協(xié)議中相關(guān)財(cái)產(chǎn)支付約定。

　　懸而未決的“黑天鵝”事件

　　目前關(guān)于葵花藥業(yè)的大部分資本動(dòng)向，無不伴隨著2019年初公司“黑天鵝”事件的余震。

　　2019年3月，葵花藥業(yè)年報(bào)披露稱關(guān)彥斌因個(gè)人原因與他人發(fā)生糾紛造成身體傷害，被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。據(jù)悉，調(diào)查處罰類型為被司法機(jī)關(guān)或紀(jì)檢部門采取強(qiáng)制措施，目前涉及案件仍在偵辦中，結(jié)論尚無。在“黑天鵝”事件發(fā)生后，原董事長關(guān)彥斌兩位女兒關(guān)玉秀、關(guān)一的接班可謂倉促。如今，具體調(diào)查進(jìn)展如何了？該問題亦未得到葵花藥業(yè)方面的回復(fù)。

　　葵花藥業(yè)的股價(jià)受上述事件影響巨大，關(guān)彥斌辭職公告發(fā)布后，2019年1月3日，公司股價(jià)跌至4年來最低價(jià)10.97元，隨著關(guān)彥斌被捕的消息傳出，4月10日上午，葵花藥業(yè)股價(jià)盤中觸及跌停，隨后的股價(jià)一直未能走強(qiáng)。

　　目前，關(guān)彥斌有29%的葵花藥業(yè)股權(quán)仍處于凍結(jié)狀態(tài)。根據(jù)葵花藥業(yè)7月3日公告的最新數(shù)據(jù)顯示，關(guān)彥斌目前被限售和凍結(jié)的股權(quán)數(shù)量約4393.53萬股，以當(dāng)日收盤價(jià)14.63元計(jì)算共約6.43億元。

　　2019年4月26日，應(yīng)張曉蘭的訴求，遼寧省沈陽市和平區(qū)法院凍結(jié)了關(guān)彥斌持有的約1928萬股葵花藥業(yè)股票，凍結(jié)到期日為2021年4月25日，占公司總股本的3.3%，以當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算約3億元。公告陳述凍結(jié)原因?yàn)椤瓣P(guān)彥斌先生因與張曉蘭女士離婚后財(cái)產(chǎn)糾紛一案”以及“與關(guān)童駿撫養(yǎng)費(fèi)糾紛一案”，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)關(guān)彥斌尚未支付給張曉蘭的2.5億元現(xiàn)金補(bǔ)償，以及6000萬元其子關(guān)童駿的撫養(yǎng)費(fèi)。

　　2019年是“關(guān)二代”接班上任的第一年，2019年的葵花藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績雖未亮眼，但也算穩(wěn)住了大局，2019年，公司凈利潤5.65億元，同比增加0.38%，營業(yè)收入43.71億元，同比下降2.24%?！皟和帯薄爸谐伤帯比允强ㄋ帢I(yè)的產(chǎn)品關(guān)鍵詞。2019年，公司中成藥營收33.13億元，占總營收比重75.80%?？ㄋ帢I(yè)2019年年報(bào)稱，公司產(chǎn)品全面覆蓋“兒科、婦科、消化系統(tǒng)、呼吸感冒、風(fēng)濕骨病、心腦血管”六大治療領(lǐng)域。