專家預計二季度GDP增幅大概率轉(zhuǎn)正，股市漲幅持續(xù)拉升

　　6月份多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，二季度GDP形勢如何成為牽動市場神經(jīng)的一大熱點。

　　部分專家預計二季度GDP增幅大概率轉(zhuǎn)正，國泰君安(行情601211,診股)研究所全球首席經(jīng)濟學家花長春認為，5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)奠定了接下來經(jīng)濟逐級抬升的態(tài)勢，預計二季度GDP增幅3.4%。

　　或受經(jīng)濟回暖拉升，上周以來牛市的聲音在各大平臺此起彼伏，背后是A股的集體走強。

　　國泰君安認為，本輪A股上行的特點是“低估值補漲”。

　　蘇寧易購(行情002024,診股)作為中國最大的線上線下全場景零售商，是被低估的典型，在此輪“猛?！敝惺芤娣藴\，近日股價上漲走勢明顯。

　　讀懂財經(jīng)在深入研究蘇寧易購的基本面數(shù)據(jù)之后，認為蘇寧易購的實際價值被嚴重低估。伴隨著下沉市場、小店經(jīng)濟的活躍，以及下半年可預期的消費市場回暖，蘇寧易購股價有望持續(xù)走強。

　　01、PB不到1倍，蘇寧易購市值持低望高

　　截至7月3日，蘇寧易購的市值為850億元。而截至一季度末，蘇寧易購的凈資產(chǎn)為873.18億元。以此計算，蘇寧易購當前的PB僅為0.97倍。

　　事實上，縱向來看，蘇寧易購的估值已行至歷史低位。橫向來看，阿里當前的PB為5.13倍，京東當前的PB為6.83倍，拼多多當前的PB則高達26.36倍（需更新7月3日最新數(shù)據(jù)），與之相比，同為互聯(lián)網(wǎng)零售巨擘的蘇寧易購并未得到應有的“待遇”。

　　蘇寧易購歷史PB，數(shù)據(jù)來源：Wind

　　為何只有蘇寧易購被低估？背后主要有兩點原因。

　　其一，在市場看來，蘇寧易購所處的行業(yè)走勢不夠“性感”。一方面，蘇寧易購深耕家電、3C行業(yè)30年，估值也被迫跟家電、3C行業(yè)“榮辱與共”。另一方面，蘇寧易購發(fā)跡于線下，市場對其定位還有實體零售這一層面，。

　　其二，在市場看來，蘇寧易購自身不夠“富有”。過去幾年，為了打造全渠道全場景全品類的生態(tài)平臺，蘇寧易購持續(xù)進行大規(guī)模戰(zhàn)略性投入。

　　看起來，“市場先生”似乎是合理的？但實際并不盡然，當前的蘇寧易購，或許正處在“戴維斯雙擊”的起點上。

　　02、大快消迅速發(fā)展，線上平臺逆勢增長，蘇寧易購遠不止3C和線下

　　蘇寧易購起家于家電3C不假，但早已不再“單腿走路”也是事實。

　　早在2014年，當時還叫“蘇寧云商”的時期就提出互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展全品類供應鏈。2019年，更是蘇寧易購的關(guān)鍵一年?？煜?、百貨業(yè)務(wù)羽翼豐滿獨立成子集團，先后收購了萬達百貨和家樂福中國，補足了自身在大快消領(lǐng)域的短板。

　　特別是對家樂福中國的“抄底”，堪稱絕妙。蘇寧易購僅用48億就拿下了家樂福中國80%的股權(quán)。

　　起初市場對這筆交易持觀望態(tài)度，可沒想到，經(jīng)過蘇寧易購的數(shù)字化改造，僅一個季度，家樂福中國“脫胎換骨”，2019年第四季度，就首次實現(xiàn)7年來單季度盈利。今年一季度，經(jīng)營利潤繼續(xù)為正且有所增長，已實現(xiàn)連續(xù)兩個季度盈利。

　　更重要的是，家樂福中國與蘇寧易購原有的零售業(yè)態(tài)優(yōu)勢互補，正在發(fā)揮出“乘數(shù)效應”。

　　比如家樂福與蘇寧小店的“聯(lián)手”。家樂福的門店分布在城市的主商圈或次商圈，蘇寧小店則深入社區(qū)布局，通過雙方供應鏈的打通，家樂福發(fā)揮中心樞紐作用，將一個個的蘇寧小店由點鏈接成網(wǎng)，大幅提升了蘇寧小店的運營效率。

　　一方面，借助家樂福的供應鏈，蘇寧小店將增加3萬多個商品，極大擴充SKU種類，有效提高商品滿足率；另一方面，數(shù)據(jù)顯示，南京、上海等試點小店，受益于家樂福供應鏈開放，單店日銷提高30%以上，同時小店的整體毛利率實現(xiàn)5%-6%的提高。

　　同時，家樂福作為蘇寧易購和蘇寧小店的前置倉，能滿足周邊三公里范圍內(nèi)“1小時達”服務(wù)，以及同城10公里范圍內(nèi)的半日達服務(wù)。以此為基礎(chǔ)，蘇寧易購打造出業(yè)內(nèi)履約成本最低、時效最快的到家業(yè)務(wù)模式。今年一季度，家樂福中國到家業(yè)務(wù)銷售占比逐月快速提升，3月份占比近10%。

　　未來，家樂福還將與蘇寧廣場、蘇寧易購廣場進行融合，為后兩者增加超市業(yè)態(tài)，滿足周邊顧客對快消品的需求。

　　2019年，蘇寧易購還加快了開放平臺商戶的引進和賦能，其中非電器品類商戶的占比提升至85.53%。

　　多因素共同作用下，2019年，蘇寧易購日用百貨類產(chǎn)品營收達455.71億元，同比大幅增長115.44%，占總營收的比重達到16.93%，一躍成為僅次于通訊產(chǎn)品的第二大收入來源。到了今年一季度，增速進一步提升至167.99%。

　　此外，一季度，蘇寧易購線上平臺商品交易規(guī)模為610.4億元（含稅），同比增長12.78%，占整體銷售規(guī)模比例攀升至68.84%，已是線下規(guī)模的2倍之多。截至一季度末，注冊會員數(shù)達5.78億。

　　大快消和開放平臺正成為蘇寧易購規(guī)模增長的新引擎，這也意味著蘇寧易購獨有的全場景建設(shè)雖艱難異常，卻已經(jīng)趟出一條可行之路。

　　廣發(fā)證券(行情000776,診股)認為，Q1蘇寧以多種渠道（蘇寧易購APP、拼團、社群銷售等）承接用戶線上消費需求，線上GMV 仍穩(wěn)健增長；且家樂福進入蘇寧體系后經(jīng)營情況持續(xù)好轉(zhuǎn)；蘇寧的全渠道、全品類體系具有較強的穩(wěn)定性及調(diào)整能力，長線價值不可忽視。

　　國泰君安認為，看好A股后市走勢，有望突破3300、靜待3500。從投資行業(yè)上，國泰君安認為券商和低估值有業(yè)績的龍頭股率先上攻，后續(xù)看好科技和消費。

　　消費環(huán)境利好，股市猛牛當?shù)溃瑯I(yè)績穩(wěn)中有升，這樣一個互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭，不到1倍的PB，難道不香嗎？