7月7日晚間，盛達(dá)資源（000603）（維權(quán)）發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)盈利1900萬元―2300萬元，上年同期盈利2.12億元，同比下降89.16%-91.05%。

　　值得注意的是，上半年的業(yè)績下降主要受一季度因疫情影響出現(xiàn)虧損拖累導(dǎo)致，分季度看，盛達(dá)資源Q2業(yè)績實(shí)現(xiàn)環(huán)比扭虧且同比增長。不過除此之外，盛達(dá)資源準(zhǔn)備開展限額1億套期保值業(yè)務(wù)，但賬面資金僅有0.64億元，而控制方相關(guān)股東似乎很“缺錢”，不僅持續(xù)減持和高比例質(zhì)押，還頻頻通過向上市公司盛達(dá)資源出售資產(chǎn)進(jìn)行套現(xiàn)。

　　半年報(bào)業(yè)績降九成 Q2業(yè)績環(huán)比扭虧且同比增長

　　盛達(dá)資源作為國內(nèi)銀業(yè)龍頭，主要業(yè)務(wù)為有色金屬礦采選。2019年9月，公司完成對(duì)德運(yùn)礦業(yè)54%股權(quán)的收購，公司下屬礦業(yè)子公司增至6家。其中在產(chǎn)礦山4家，尚未投產(chǎn)的礦山2家，其中未投產(chǎn)礦山克什克騰旗巴彥烏拉礦區(qū)銀多金屬礦，已于2019年12月取得生產(chǎn)規(guī)模為25萬噸/年的《采礦許可證》；此外，公司下屬子公司盛達(dá)光彩主營金屬商品貿(mào)易，主要為客戶提供購銷渠道、貿(mào)易融資等服務(wù)。

　　2020年H1業(yè)績預(yù)告顯示，上半年度預(yù)計(jì)盈利1900萬元―2300萬元，上年同期盈利2.12億元，同比下降89.16%-91.05%。

　　盛達(dá)資源稱，報(bào)告期內(nèi)，受新冠肺炎疫情影響，公司所屬礦山人員返工受限，開工較計(jì)劃時(shí)間推遲1-2個(gè)月，導(dǎo)致公司上半年產(chǎn)銷量較往年同期明顯下降。

　　三月末，公司采礦作業(yè)才陸續(xù)恢復(fù)；四月末，公司選礦作業(yè)才全面復(fù)工。五月份以后，除子公司金山礦業(yè)外，公司所屬其他礦山企業(yè)才全面恢復(fù)產(chǎn)品銷售。

　　公司子公司金山礦業(yè)以前年度由于生產(chǎn)周期的原因，產(chǎn)出銀錠時(shí)間較晚，上半年基本不銷售，當(dāng)期產(chǎn)品的銷售主要集中在下半年。今年疊加疫情影響，金山礦業(yè)上半年未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，但礦山采選作業(yè)已在四月下旬全面恢復(fù)，第一批銀錠也將于本月完成冶煉工序，為實(shí)現(xiàn)全年生產(chǎn)銷售任務(wù)打下基礎(chǔ)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盛達(dá)資源2020年Q1實(shí)現(xiàn)收入1.41億元，同比下降-75.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-4，325.78萬元，同比下降-144.46%，結(jié)合H1預(yù)計(jì)盈利1900萬元―2300萬元，第二季度盛達(dá)資源實(shí)現(xiàn)了6000萬以上盈利，而2018年同期數(shù)據(jù)顯示歸母凈利為4916.97萬元，顯然二季度盛達(dá)資源不僅沒有繼續(xù)受疫情影響而業(yè)績不佳，反而業(yè)績比去年同期更好。不過值得注意的是，雖然盛達(dá)資源稱是受疫情影響導(dǎo)致開采推遲1-2個(gè)月，進(jìn)而影響產(chǎn)銷量，不過從庫存數(shù)據(jù)來看，截至2019年末，盛達(dá)資源的存貨余額為1.84 億元，同比增加23.82%，而到了2020年Q1，存貨余額仍有1.82億元，同比大幅增加100.16%，顯然除了開采影響外，盛達(dá)資源還存在銷售受阻或者惜售的可能。

　　結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，2019年Q1-2020年Q1，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為28.16天、33.19天、36.43天、29.89天和120.26天，2020年Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的暴增，進(jìn)一步佐證了盛達(dá)資源并非是無貨可售，而是可能存在銷售受阻或者惜售。

　　限額1億開展套期保值業(yè)務(wù) 賬面資金僅0.64億元

　　另一個(gè)值得注意的公告是盛達(dá)資源準(zhǔn)備開展期貨套期保值業(yè)務(wù)。7月3日，盛達(dá)資源公告稱，同意公司（含合并范圍內(nèi)子公司）在2020年7月2日董事會(huì)審議通過之日起至2020年12月31日止，使用自有資金不超過人民幣10000萬元保證金開展與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的期貨套期保值業(yè)務(wù)，并授權(quán)公司管理層及期貨工作小組在此授權(quán)范圍內(nèi)根據(jù)公司業(yè)務(wù)情況、實(shí)際需要擇機(jī)開展套期保值業(yè)務(wù)。

　　公告稱，本次交易的交易品種，只限于上海期貨交易所交易的與公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的銀、鉛、鋅等有色金屬期貨合約；期貨持倉量不超過公司全年相關(guān)金屬計(jì)劃生產(chǎn)量的50%；交易杠桿倍數(shù)在15倍以內(nèi)。

　　盛達(dá)資源稱套期保值是礦山企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的基本應(yīng)用工具。公司開展套期保值業(yè)務(wù)，目的是充分利用期貨工具的套期保值功能，規(guī)避和減少主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，鎖定預(yù)期利潤或減少價(jià)格下跌造成的損失，符合公司日常經(jīng)營之所需，存在必要性。

　　為了消除大宗商品價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，很多企業(yè)會(huì)進(jìn)行買賣期貨等對(duì)沖操作，但需要注意的是，從很多案例來看，套期保值業(yè)務(wù)作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，因其具有高杠桿的高風(fēng)險(xiǎn)特性，如果操作不當(dāng)，可能會(huì)導(dǎo)致巨大損失，甚至有擊垮一家公司的威力。

　　根據(jù)盛達(dá)資源的毛利率來看，2015-2019年盛達(dá)資源的毛利率分別為79.23%、78.35%、56.60%、34.62%和31.13%，除產(chǎn)品品種帶來的變化外，價(jià)格波動(dòng)確實(shí)也是重要的影響因素。

　　另外，盛達(dá)資源近幾年持續(xù)現(xiàn)金流出，2017-2019年及2020年Q1，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為-1.63億元、-4.88億元、-0.53億元和-2.62億元，2020年Q1期末貨幣資金只有0.64億元，如此少的資金不僅不夠套期保值的限額1億元，而且還需要維持經(jīng)營需要，不知盛達(dá)資源如何平衡資金需求。

　　股東累計(jì)減持達(dá)到5% 控制方高比例質(zhì)押

　　除此之外，盛達(dá)資源6月發(fā)布的減持公告顯示，上市公司于2020年6月1日收到控股股東甘肅盛達(dá)集團(tuán)股份有限公司（下稱“盛達(dá)集團(tuán)”）及其一致行動(dòng)人趙滿堂、王小榮、三河華冠資源技術(shù)有限公司（下稱“三河華冠”）、趙慶出具的《簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，截至2020年6月1日，上述股東合計(jì)持有的公司股份比例累計(jì)減少達(dá)到5%。

　　同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至最新，盛達(dá)集團(tuán)質(zhì)押占其持股比例高達(dá)99.84%，趙滿堂為93.62%，趙慶為100%。

　　值得一提的是，除了減持和高比例質(zhì)押，近幾年控股股東及其一致行動(dòng)人趙滿堂、王小榮、三河華冠、趙慶似乎很“缺錢”，還頻頻通過向上市公司盛達(dá)資源出售資產(chǎn)進(jìn)行套現(xiàn)。

　　2016年7月，盛達(dá)資源以發(fā)行股份的方式購買了三河華冠持有的內(nèi)蒙古光大礦業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“光大礦業(yè)”）100%股權(quán)，以及控股股東盛達(dá)集團(tuán)和趙慶、朱勝利合計(jì)持有的赤峰金都礦業(yè)有限公司（以下簡稱“赤峰金都”）100%股權(quán)，交易作價(jià)分別為8.1億元和8.49億元，合計(jì)高達(dá)16.59億元。截至評(píng)估基準(zhǔn)日2015年9月30日，光大礦業(yè)、赤峰金都的凈資產(chǎn)分別為4118.22萬元、11641.15萬元，增值率分別高達(dá)1865.93%、629.48%，整體增值額高達(dá)15億元。

　　2019年1月，盛達(dá)資源又以支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)方式購買盛達(dá)集團(tuán)持有的金山礦業(yè)67%股權(quán)，交易作價(jià)12.48億元。