倘若神州租車的股價(jià)一直如此穩(wěn)定，那么上汽集團(tuán)（600104）或許真的可以成為神州股權(quán)“終結(jié)者”。不過，除了可以化解不斷增長的新能源產(chǎn)能之外，上汽集團(tuán)很難憑借共享出行獲取直接利潤。

　　與北汽集團(tuán)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》一月之后，神州租車又出現(xiàn)了新的意向收購者。

　　7月2日，上汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，旗下全資子公司――上海汽車香港投資有限公司與神州優(yōu)車股份有限公司及其相關(guān)子公司以及Amber Gem Holdings Limited(以下簡稱“Amber Gem”)簽署《收購要約》。

　　根據(jù)要約有關(guān)內(nèi)容，上汽香港擬以每股3.10港幣的價(jià)格以現(xiàn)金出資方式收購神州優(yōu)車及Amber Gem所持有的神州租車有限公司不超過6.13億股股份。最終交易數(shù)量以實(shí)際交割股份數(shù)量為準(zhǔn)。倘若交易順利進(jìn)行，上汽香港投資金額大致為17.3億元人民幣。上汽集團(tuán)也將成為神州租車最大股東。

　　闡述本次交易對上汽集團(tuán)的影響時(shí)，上汽集團(tuán)表示：“神州租車是國內(nèi)領(lǐng)軍的汽車租賃企業(yè)，在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)具有較為成熟的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)。本次收購如能按約完成，將有助于上汽出行業(yè)務(wù)的加快發(fā)展。”

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，神州租車的確可以為上汽集團(tuán)提供較好的租車市場份額和運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)。在整體汽車行情走低，神州租車業(yè)績逐步萎靡的情況下該如何讓未來的共享出行板塊盈利仍是上汽集團(tuán)需要面臨的難題。

　　溢價(jià)要約

　　與不具法律約束力的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》相比，上汽香港向神舟優(yōu)車發(fā)出的《收購要約》似乎更有誠意。因此，也有不少業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)在上汽集團(tuán)公告中的《收購要約》無疑意味著北汽集團(tuán)與神舟優(yōu)車之間的合作終結(jié)。畢竟在簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》之初，北汽集團(tuán)就曾在相關(guān)公告中表示：“概不保證將會訂立正式協(xié)議”。

　　目前來看，盡管上汽香港的《收購要約》條款要比北汽集團(tuán)的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》更細(xì)化，但上汽集團(tuán)是否能成為北汽集團(tuán)收購終結(jié)者尚未可知。因?yàn)樵谕ㄟ^公告進(jìn)行投資概述的同時(shí)，上汽集團(tuán)也同時(shí)表示，上述擬收購股份存在部分股權(quán)質(zhì)押情況，收購事項(xiàng)的完成受限于若干先決條款。上述工作有待交易各方根據(jù)協(xié)議約定共同推進(jìn)實(shí)施，在實(shí)施過程中尚存在不確定性。

　　與北汽集團(tuán)的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》相比，上汽香港的《收購要約》存在兩點(diǎn)變化：一是神州優(yōu)車出售給上汽的神州租車股份略有減少，從之前賣給的4.508億股減少為4.427億股；二是上汽香港除了要收購神州優(yōu)車手中的現(xiàn)有股權(quán)外，還要收購Amber Gem手中的部分神州租車股份。

　　根據(jù)神州租車發(fā)布的相關(guān)公告，神州優(yōu)車對于上汽香港出售股份變少的主要原因?yàn)橐延?08.5萬股于市場上市，盡管意向交易股份有所減少，但4.427億股已經(jīng)是神州優(yōu)車手中的全部。與神舟有車的傾囊相“售”相比，Amber Gem意向出售的1.696億股份則僅為其所持神舟租車股權(quán)的54%。倘若此次交易能夠順利完成，那么上汽集團(tuán)將成為神州租車的最大股東。

　　從神舟租車在近兩個月的股價(jià)變動來看，其在北汽集團(tuán)發(fā)布《簽署戰(zhàn)略協(xié)議》當(dāng)日的開盤股價(jià)為1.94港元/股，倘若北汽集團(tuán)可以按照當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略協(xié)議收購神州租車股權(quán)，那么神州優(yōu)車可以憑股權(quán)換取8.75億港幣。假如上汽香港可以按照《收購要約》順利收購，那么神州優(yōu)車此次交易可獲取的資金收益則為13.72億港元，股權(quán)溢價(jià)明顯。

　　2020年6月30日，神州優(yōu)車曾發(fā)布公告稱，根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》等相關(guān)規(guī)定，因公司不能按時(shí)披露2019年年度報(bào)告，公司股票將自7月1日起停牌，且可能面臨被全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司強(qiáng)制終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。在2019年上半年?duì)I收下降48.98%、扣非凈利潤為-7.59億元的背景下，利益驅(qū)動被解讀為神州優(yōu)車與北汽集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議后又轉(zhuǎn)投上汽集團(tuán)的主要原因。

　　值得注意的是，上汽集團(tuán)公布相關(guān)公告之后，神州租車的股價(jià)并未出現(xiàn)明顯爬升，截止7月6日收盤，其股價(jià)也未能超過上汽香港給出的3.10港元。倘若神州租車的股價(jià)一直如此穩(wěn)定，那么上汽集團(tuán)或許真的可以成為神州股權(quán)“終結(jié)者”。

　　變現(xiàn)難題

　　既然市場對上汽集團(tuán)的相關(guān)動作并不明顯，那么上汽集團(tuán)又為何要出高價(jià)收購神州租車呢？或許真的如上汽集團(tuán)在公告中所表示的那樣，除了能夠吸收神州租車在相關(guān)領(lǐng)域的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)外，還可在資產(chǎn)效率提升及服務(wù)創(chuàng)新模式探索等方面與神州租車協(xié)同合作。

　　資料顯示，上汽集團(tuán)目前已在共享出行領(lǐng)域培養(yǎng)了兩個項(xiàng)目：一是以純電動車租賃為主打的EVCARD，成立于2016年，主要租賃續(xù)航里程在300公里以下的中低端純電動車型；二是以網(wǎng)約車和2B租車為主打的享道出行，成立于2018年，主要使用上汽集團(tuán)旗下的榮威ei5、榮威ERX5、別克GL8等自由車型。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，結(jié)合上汽集團(tuán)的公告表述和上汽集團(tuán)現(xiàn)有的共享出行板塊來看，上汽集團(tuán)收購神州租車的主要目的是經(jīng)驗(yàn)共享和資源整合，并借此進(jìn)一步盤活、壯大旗下出行板塊。

　　當(dāng)然，這也是較為實(shí)際、靠譜的想法，因?yàn)閺纳裰圩?110萬元的全年凈利潤來看，年度凈利潤超過256億元的上汽集團(tuán)似乎并不想通過對它的投資產(chǎn)生直接盈利。更何況自2016年以來，神舟租車的盈利能力正在逐步下行。截止到今年第一季度末，神舟租車已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)1.88億元的凈利潤虧損。

　　然而，即便是能因此盤活、擴(kuò)大共享出行板塊，那么上汽集團(tuán)就能夠借此盈利嗎？尚未可知。在部分業(yè)內(nèi)分析人士看來，與新興共享出行公司有所不同，傳統(tǒng)汽車企業(yè)的共享出行業(yè)務(wù)一開始就背負(fù)著推動品牌提升、拉動新能源汽車銷售、獲取車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等多重目標(biāo)，很難做到目標(biāo)的絕對專注。除了可以化解不斷增長的新能源產(chǎn)能之外，上汽集團(tuán)很難憑借共享出行獲取直接利潤。