經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者干群芳在債權(quán)人的重整申請獲法院受理后，【力帆股份(601777)、股吧】（601777）真正走到了生死邊緣。8月24日，力帆股份發(fā)布的公告顯示，法院已經(jīng)裁定受理了債權(quán)人重慶嘉利建橋燈具有限公司對公司的重組申請，并指定力帆系企業(yè)清算組擔(dān)任力帆股份管理人。這意味著，力帆股份接下來的生死，則將由司法重整結(jié)果決定。

　　6月29日，重慶嘉利建橋燈具有限公司向法院申請對力帆股份進(jìn)行重整，原因是力帆股份不能清償56.3萬元的到期債務(wù)，且明顯缺乏清償能力，但仍具有重整價值。法院裁定書內(nèi)容顯示，從查明的事實看，力帆股份已不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且當(dāng)前貨幣資金為4300萬元，到期債務(wù)為11.96億元，其他財產(chǎn)流動性差、無法變現(xiàn)，依法應(yīng)予認(rèn)定其明顯缺乏清償能力。因此，力帆股份公司具有破產(chǎn)原因。如不及時拯救，會給債權(quán)人、股東、員工及其他利害關(guān)系人的利益帶來重大損失，其重整具有必要性。

　　而進(jìn)入司法重整階段后，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2019年4月修訂）》，力帆股份股票從8月25日開始將被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱從“力帆股份”改為“*ST力帆”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。8月25日，*ST力帆以4.15元開盤，相比上一交易日下跌5.03%，直接跌停。

　　根據(jù)力帆股份此前發(fā)布的公告，在法院受理了債權(quán)人的重整申請后，管理人或力帆股份依法在規(guī)定期限內(nèi)制定重整計劃草案并提交會議審議表決，如果法院裁定批準(zhǔn)了重整計劃，則債權(quán)人可以據(jù)此獲得清償，且如實施重整并執(zhí)行完畢，力帆可望避免連續(xù)虧損。

　　但如果重整計劃草案不能獲得法院裁定批準(zhǔn)，則法院將裁定終止力帆的重整程序，并宣告其破產(chǎn)。如果被宣告破產(chǎn)，力帆股份將被實施破產(chǎn)清算，股票也將面臨被終止上市的風(fēng)險。

　　在汽車領(lǐng)域，龐大集團(tuán)剛通過重整實現(xiàn)了重生，但力帆股份能夠成功重整仍有待觀望。法院裁定書顯示，力帆股份從事汽車及摩通行業(yè)多年，擁有較為齊備的生產(chǎn)資質(zhì)和成熟的生產(chǎn)技術(shù)，建立了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，銷售渠道眾多，具備重整價值，其擬通過股權(quán)重組、債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、運營重組的方式實現(xiàn)重整，該重整預(yù)案具有可行性。

　　除了力帆股份外，其參股公司和多家全資子公司近期也同步進(jìn)入了司法重整的階段。力帆股份7月10日的公告顯示，其旗下的十家全資子公司被債權(quán)人申請了司法重整；8月7日公告顯示，其被控股股東重慶力帆控股有限公司申請進(jìn)行司法重整；8月13日，其參股公司重慶力帆財務(wù)有限公司被債權(quán)人申請進(jìn)行司法重整。截至8月24日，上述重整申請均獲得了法院的裁定受理。

　　這些關(guān)聯(lián)公司申請向法院對力帆股份進(jìn)行重整，被認(rèn)為有利于后者解決債務(wù)問題，但同時也存在諸多風(fēng)險。力帆股份公告顯示，公司旗下10家全資子公司被法院裁定受理重整，可能對公司長期股權(quán)投資、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款等產(chǎn)生影響；法院受理力帆控股的重整申請，可能對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響；法院受理債權(quán)人對力帆財務(wù)的重整申請，將可能對公司長期股權(quán)投資、業(yè)務(wù)開展等產(chǎn)生不利影響。

　　力帆股份的業(yè)績顯示，其近十年盡管業(yè)績未能實現(xiàn)突破式增長，但一直保持著正向盈利。而隨著2018年以來車市環(huán)境的嚴(yán)峻，力帆股份危機開始加劇。從2018年開始力帆就開始剝離閑置資產(chǎn)還債，盡管如此2019年力帆股份還是虧損1.97億元，出現(xiàn)近10年來的首虧。今年一季度，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.97億元，虧損額度相比去年同期的0.97億元增加了103.06%。

　　與此同時，力帆股份債臺高筑，償債能力也越發(fā)不足。今年一季度末，其流動資產(chǎn)為55.10億元，流動負(fù)債為137.2億元，流動比率僅有0.4%，短期償債能力達(dá)到最低水平。一季度末，力帆股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2.9億元，現(xiàn)金流量凈額主要來自籌資活動，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.2億元。力帆股份預(yù)計2020年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤可能會繼續(xù)虧損。

　　除了重整的思路，力帆在6月份還陷入了被吉利注資收購的傳聞中，隨后雙方進(jìn)行了否認(rèn)。如果重整失敗，力帆是否會迎來接盤者也備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。而在自身業(yè)務(wù)層面，力帆股份計劃將主營重心調(diào)整至摩托車行業(yè)，汽車板塊則將適時開展合資合作，逐步從汽車制造商向出行、后市場等板塊轉(zhuǎn)型。摩托車業(yè)務(wù)已經(jīng)成為力帆業(yè)績拉動主力。力帆最新產(chǎn)銷公告顯示，7月份其乘用車板塊累計銷量僅253輛，1-7月累計銷售1780輛；而摩托車7月銷售7.4萬輛，同比增長50.64%；摩托車發(fā)動機銷售6萬輛，同比增長19.14%；通用汽油機銷售4.6萬輛，同比增長46.15%。