本報記者 趙彬彬

　　過去的一周之內(nèi)，保齡寶（002286）披露了兩份投資者調(diào)研活動信息顯示，參與調(diào)研機構(gòu)數(shù)量合計超過50家。

　　機構(gòu)最近為何這么關(guān)注保齡寶呢？

　　山東某私募機構(gòu)人士趙陽告訴記者，一方面，保齡寶最近剛剛披露完中報，業(yè)績很不錯；另一方面作為大健康產(chǎn)業(yè)中的一環(huán)，赤蘚糖醇產(chǎn)品受到市場廣泛關(guān)注，保齡寶是A股唯一一家主業(yè)包含赤蘚糖醇的企業(yè)。市場對未來業(yè)績確定性較強且有一定題材的標的，通常會關(guān)注較多一些。

　　交出上市以來最靚中報

　　盡管有疫情影響，今年上半年保齡寶還是交出了上市以來最好的中報成績單：營業(yè)收入首次突破10億元關(guān)口達到10.17億元，同比增長17.24%；凈利潤4339.34萬元，同比增長78.21%，扣非后凈利潤更是同比增長了141.96%。

　　保齡寶這份靚麗中報背后，主要是因為毛利較高的赤蘚糖醇收入大幅增加，同時其毛利也較上年同期有所提高。公告顯示，今年上半年，保齡寶赤蘚糖醇產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元，較2019年同期的1.52億元增長37.03%；毛利率也比2019年同期增長4.09%，達到了21.67%。

　　近年來，總體上看，功能糖行業(yè)是保持了一個比較穩(wěn)定的發(fā)展，但在部分品類上出現(xiàn)高速增長態(tài)勢，比如近來火熱的赤蘚糖醇。

　　赤蘚糖醇，是一種以葡萄糖為原料，經(jīng)生物發(fā)酵法天然轉(zhuǎn)化和提取制備而成的一種零熱量甜味劑。山東一位營養(yǎng)師王芳告訴記者，因為赤蘚糖醇不參與人體糖代謝，不會引起血糖變化，同時又能提供甜味，在減糖低糖日漸深入人心的當下，比較容易會受到市場特別是年輕人的歡迎。

　　元氣森林因加入了赤蘚糖醇，主打“0糖0脂0卡”，市場持續(xù)熱銷。公開數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，元氣森林單月銷售業(yè)績達到2.6億元，超出2018全年銷售總額。

　　“目前，赤蘚糖醇已經(jīng)成為公司最大的收入和利潤來源?！北｝g寶公司董事會秘書李霞告訴記者，在全球低糖減糖趨勢的帶動下，公司的赤蘚糖醇等低糖減糖產(chǎn)品在飲料市場熱銷，公司產(chǎn)能滿負荷運行。公司正積極推進實施技改擴建工程，以進一步滿足市場需求。

　　赤蘚糖醇空間廣闊

　　蔗糖，一直以來都是人類最主要的甜味劑。公開數(shù)據(jù)顯示，目前我國食品工業(yè)中每年需求1500余萬噸蔗糖、400余萬噸果葡糖漿作為甜味劑。

　　攝入糖分過多導致的健康問題在全球范圍內(nèi)日益嚴重，比如肥胖、糖尿病和齲齒。在這種背景下，代糖產(chǎn)品便受到越來越多的關(guān)注。

　　公開資料顯示，早在1990年，日本就批復將赤蘚糖醇作為直接食品配料，1997年，美國FDA安全食品配料（GRAS）認證通過，赤蘚糖醇可以作為100%蔗糖替代物。

　　保齡寶是國內(nèi)第一家將赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。據(jù)了解，2004年，保齡寶建成了我國第一條1000噸赤蘚糖醇生產(chǎn)線，開啟了我國赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)化進程。此后，國內(nèi)陸續(xù)有企業(yè)上馬赤蘚糖醇項目。

　　不過，當時市場需求不大，生產(chǎn)成本較高，企業(yè)盈利能力普遍較弱，不少企業(yè)最終退出了市場。目前國內(nèi)主要的廠家包括保齡寶、濱州三元生物以及諸城東曉生物。國際的廠家主要包括法國JBL公司、美國嘉吉公司等。

　　“這種狀況直到近幾年才得到改觀。一方面是由于減糖觀念日益深入人心，市場對赤蘚糖醇的需求不斷增加；另一方面，隨著技術(shù)提升以及規(guī)模擴大，生產(chǎn)成本不斷下降?！币晃还δ芴切袠I(yè)資深人士介紹說。

　　在元氣森林的帶動下，國內(nèi)眾多廠商紛紛推出添加赤蘚糖醇的飲料，受益于此國內(nèi)赤蘚糖醇行業(yè)有望迎來高速增長。無糖飲品“爆紅”背后，是消費群體消費理念與習慣的改變：健康成為人們的新追求與需求。中國品牌研究院高級研究員、食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者，新生代已經(jīng)把顏值管理、體重管理、健康管理貫穿于日常生活之中，因此無糖市場一定會持續(xù)火爆。我們預計在五年內(nèi)都會呈現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長，而飲品端的增長一定會帶動原料端的增長。

　　天風證券（601162）研報也顯示，2017年，國內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)量為1.8萬噸，2018年國內(nèi)就已達2.87萬噸，同比增加59.4%。2019年我國糖消費量約為1580萬噸。在減糖的大趨勢下，假設(shè)未來赤蘚糖醇代替5%的蔗糖市場，那么國內(nèi)潛在需求空間有望達到80萬噸。

　　“赤蘚糖醇的未來市場還是比較大的。目前，除了主要應用于食品工業(yè)領(lǐng)域外，在醫(yī)藥、保健品、化學原料中間體等領(lǐng)域也有廣泛應用?！鼻笆鍪袌鋈耸勘硎?，未來肯定也會涌入其他的玩家，不過在技術(shù)、客戶方面擁有多年積累的行業(yè)龍頭一定會有更大的競爭優(yōu)勢。

　　（編輯 張偉 白寶玉）