中國基金報記者王建薔

　　9月2日晚間，格力電器、京東方A先后發(fā)布大額回購公告。

　　3300億大藍(lán)籌格力宣布，已斥資26.3億元回購股份。而上周五才發(fā)布回購計劃的2000億面板龍頭京東方A豪邁出手，于9月2日1天回購就超過10億，回購計劃實(shí)施超過一半。

　　格力電器耗資26.3億元回購股份

　　9月2日晚間，格力電器公布了公司回購股份的最新進(jìn)展。

　　公告顯示，截至8月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份4709.12萬股，占公司截至8月31日總股本的0.78%，支付的總金額為26.3億元（不含交易費(fèi)用）。期間最高成交價為 57.00元/股，最低成交價為55.05元/股。

　　此前的4月10日，格力電器（000651）董事會審議通過了使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，資金不低于30億且不超過60億元，回購股份價格不超過68.8元/股。回購股份將用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。

　　7月16日，格力電器公告，公司首次以集中競價方式回購公司股票，回購股票數(shù)量為91萬股，支付總金額為5139.91萬元。8月18晚，格力電器發(fā)布公告稱，截至7月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份5991.57萬股，占公司總股本的0.10%，支付總金額為3.39億元。

　　本次格力電器再次公布回購進(jìn)展，意味著首次回購以來截至8月底公司已三次實(shí)施回購。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，格力電器進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的大手筆回購股份，對近期疲軟的股價或許是個好消息。

　　近兩月格力股價下跌13%

　　8月30日，格力電器發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年格力實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入706.02億元，利潤總額76.96億元，凈利潤同比下降53.49%。

　　凈利潤下滑的同時，公司股價也持續(xù)走低。截至8月31日，格力電器年內(nèi)股價跌幅15.24%。而同期其勁敵美的集團(tuán)（000333）股價漲幅24.37%，小熊電器（002959）更是大漲1.6倍。

　　就最近二級市場表現(xiàn)而言，截至9月2日收盤，格力電器報54.53元/股，市值3280億元，較7月7日63元的階段性高點(diǎn)下跌13.4%。同期美的集團(tuán)上漲13.6%，最新總市值逼近5000億。

　　招商證券表示，中期財報顯示，格力與多地銷售公司的關(guān)聯(lián)銷售出現(xiàn)大幅波動。當(dāng)前格力在全國范圍內(nèi)推廣新零售模式，積極推進(jìn)線下渠道改革，優(yōu)化線下渠道層級，積極倡導(dǎo)線下專賣店與線上聯(lián)動，致力于提高渠道效率。渠道改革前途光明，但道路曲折，尚需時間磨合。

　　招商證券認(rèn)為，疫情背景疊加渠道調(diào)整，格力今年上半年經(jīng)營周期處于底部狀態(tài)，隨著行業(yè)景氣的進(jìn)一步復(fù)蘇以及公司經(jīng)營的持續(xù)調(diào)整，有望逐漸收復(fù)此前丟失的市場份額。

　　京東方A一天回購10.33億元

　　無獨(dú)有偶，另一家大公司――面板龍頭京東方A也放出大消息。。

　　京東方A于9月2日盤后公告稱，公司于9月2日首次通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式實(shí)施回購公司股份。

　　公司回購A股數(shù)量為1.81億股，占公司A股的比例約為0.5338%，占公司總股本的比例約為0.5194%，本次回購最高成交價為5.79元/股，最低成交價為5.54元/股，支付總金額為10.33億元。

　　值得注意的是，京東方此次回購動作與公司發(fā)布回購計劃僅僅隔了兩個交易日。

　　8月28日即上周五收盤之后，京東方A披露了20億元回購計劃。據(jù)該公司披露，擬回購股份用于實(shí)施公司股權(quán)激勵計劃，回購數(shù)量不低于2.5億股，不超過3.5億股，占公司目前總股本約0.72%-1.01%；回購價格不超7元/股。

　　這意味著，回購計劃剛公布兩個交易日，京東方A便實(shí)施了超過一半的回購計劃――首次一次性回購超10億元。

　　回購股份用于

　　近3000名員工的股權(quán)激勵

　　如此短的時間內(nèi)實(shí)施回購計劃，京東方確實(shí)“不差錢”。

　　從回購資金角度來看，半年報顯示，截至6月末，京東方A總資產(chǎn)約為3507.34億元，凈資產(chǎn)約1016.73億元，貨幣資金約566.65億元。另外，公司上半年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量也高達(dá)97億元以上。

　　從回購股份的用途看，京東方A回購的股份將全部用于實(shí)施公司股權(quán)激勵計劃。事實(shí)上，京東方A所拋出的是一份覆蓋2974名員工的股權(quán)激勵方案。

　　本次重點(diǎn)激勵關(guān)鍵崗位上素質(zhì)能力強(qiáng)、市場稀缺性高、流動性較大且對公司未來業(yè)績達(dá)成起關(guān)鍵作用的人才。

　　其中參與本次股票期權(quán)激勵的激勵對象為公司的經(jīng)理、高級技術(shù)骨干，首次授予人員不超過2023人，占本次激勵計劃總?cè)藬?shù)的68.02%；預(yù)留授予人員不超過110人，占本次激勵計劃總?cè)藬?shù)的3.70%。本次股票期權(quán)的行權(quán)價格為5.43元/股。

　　限制性股票的含金量更高，授予價格為2.72元/股。但限制性股票的激勵范圍更小，不超過841人，占本次激勵計劃總?cè)藬?shù)的28.28%。其中董事會聘任的高級管理人員11人，公司內(nèi)部科學(xué)家、副總裁不超過82人，高級技術(shù)專家、總監(jiān)不超過173人，技術(shù)專家、中層管理人員不超過575人。

　　北上資金今日拋貨超6億

　　近期京東方A股價走勢強(qiáng)勁。截至9月2日收盤，京東方A股價報5.74元，最高觸及5.80元，距離年內(nèi)最高5.83元只差不到0.1元，收盤總市值近2000億元。較6月3日4.17元/股的低點(diǎn)來看，三個月時間公司股價漲幅37.6%。

　　中報公布后，京東方A近期獲賣方密集跟蹤。中銀證券（601696）表示，面板價格持續(xù)上漲，盈利能力有望逐步改善。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，由三季度進(jìn)入面板備貨旺季，7月、8月TV面板主流尺寸價格均大幅上漲，預(yù)計9月面板價格仍將呈現(xiàn)上漲趨勢。隨著韓國三星、LGD的產(chǎn)能退出，面板供需格局改善，國內(nèi)面板廠的價格話語權(quán)增強(qiáng)，面板價格的上漲將推動面產(chǎn)廠盈利能力改善。

　　雖然公司近期獲多家賣方看好，京東方A今天卻遭北上資金凈賣出6.23億元。但北上資金最近一個月累計大買京東方A超30億元，為其凈買入額居首的個股，在公司股價接近年內(nèi)新高之際鎖定部分盈利。

　　明星分析師國盛證券鄭震湘則表示，公司年底有望拿到千億美金市場定價權(quán)，明后年利潤增速連續(xù)保持在100%。面板大周期明確向上，明年供不應(yīng)求確定性強(qiáng)。

　　近1個月上百家公司發(fā)布回購預(yù)案

　　今年以來，上市公司的回購公告密集亮相。統(tǒng)計顯示，僅8月份以來，就有141家上市公司發(fā)布股份回購預(yù)案，包22家普通回購、119家股權(quán)激勵回購。

　　拉長時間看，截至9月2日，A股共有938家上市公司發(fā)布股份回購預(yù)案。其中，近一半上市公司的回購計劃已實(shí)施完成。從回購類型看，除205家為普通回購?fù)?，其余均屬于股?quán)激勵回購，占比高達(dá)約79%。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士，上市公司發(fā)布回購預(yù)案以及實(shí)施回購計劃的行為，一般代表著較為積極的信號。一方面，回購需要充足的現(xiàn)金流支撐，實(shí)施回購向市場傳達(dá)了當(dāng)前該公司財務(wù)狀況良好、現(xiàn)金流充足等基本面向好的信號。

　　另一方面，回購行為也彰顯出管理層對公司前景的看好。實(shí)施回購表明管理層對公司發(fā)展具有信心，向市場傳遞出當(dāng)前股價有可能被低估的信號，符合管理層穩(wěn)定股價、優(yōu)化資本等一系列訴求。

　　通過回購股票的方式實(shí)施股權(quán)激勵，能夠深度"綁定"關(guān)鍵核心人員，將公司股價與員工利益捆綁起來。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，實(shí)施股權(quán)激勵，將有利于進(jìn)一步健全公司長效激勵機(jī)制，充分調(diào)動核心員工積極性，提高公司競爭力，推動公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　天風(fēng)證券（601162）分析師劉晨鳴等則認(rèn)為，當(dāng)業(yè)績向好和現(xiàn)金流充裕的時候，企業(yè)更有能力進(jìn)行大規(guī)?；刭?，這時候也往往對應(yīng)股票市場表現(xiàn)較好的階段，但若公司采取激進(jìn)式方式，甚至通過舉債和加杠桿來分紅或回購，則將有可能導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險上升。

　　因此對于哪些個股可能因回購或舉債回購造成公司經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)就具體案例來分析，可觀測公司的盈利趨勢、負(fù)債率、利息倍數(shù)、現(xiàn)金流、帶息負(fù)債占比等指標(biāo)是否存在異常。

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