從8月19日的開盤價(jià)5.79元/股開始，天山生物（300313）（300313.SZ）股價(jià)一路上漲，截至2020年9月8日收盤后停牌，公司股價(jià)為34.66元，12個(gè)交易日漲幅高達(dá)近500%，最新市值已超100億元。

　　與股價(jià)漲幅不匹配的是公司的業(yè)績表現(xiàn)，2020年上半年，天山生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.1億元，同比增加77.75%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-782萬元，同比增加55.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-765萬元，同比增加58.91%。

　　此前，天山生物已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。2018-2019年，公司凈利潤分別為-19.46億元和-6005萬元。如果2020年無法實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，天山生物將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)型后主營業(yè)務(wù)連年虧損

　　天山生物于 2012年4月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。上市之初，公司主業(yè)為牛品種改良產(chǎn)品及服務(wù)，公司依托齊全的奶牛、肉牛及乳肉兼用牛的良種基因庫，通過應(yīng)用良種繁育體系研究成果及性控凍精、胚胎移植等前沿遺傳生物技術(shù)與產(chǎn)品，為牛養(yǎng)殖戶提供集品種改良、良種繁育、育種規(guī)劃、飼養(yǎng)管理及疫病防治等服務(wù)為一體的綜合良種繁育服務(wù)。由于單純靠凍精業(yè)務(wù)收入有限，公司早在2013年就開始向下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并提出“大肉牛戰(zhàn)略”。

　　在2013年年報(bào)中，天山生物表示，公司將逐步從單一的遺傳物質(zhì)（凍精、胚胎）提供商轉(zhuǎn)變成為全方位的種畜、遺傳物質(zhì)產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)綜合提供商，并逐步布局肉牛產(chǎn)業(yè)，采取“兩頭帶中間”的模式，發(fā)展公司肉牛產(chǎn)業(yè)。這意味著，天山生物在此業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上將向下游延伸，向肉牛產(chǎn)業(yè)布局。

　　從最近10年來看，天山生物的發(fā)展可以分為兩個(gè)階段，一個(gè)是凍精業(yè)務(wù)為主導(dǎo)階段（2013年以前），一個(gè)是活畜產(chǎn)品（肉牛）為主的階段（2013年以后）。

　　2013年，天山生物的主營業(yè)務(wù)收入為8201萬元，其中普通凍精收入為3717萬元，占比45.32%；性控凍精收入為254萬元，占比3.1%；進(jìn)口凍精收入為1949萬元，占比23.77%。這三大產(chǎn)品的收入占總收入的比例達(dá)到72.19%。

　　2019年，公司總收入為2.29億元，其中活畜產(chǎn)品收入為1.63億元，占比71.05%；資產(chǎn)租賃2066萬元，占比9.02%；凍精業(yè)務(wù)收入僅為2357萬元，占比10.29%?？梢钥闯?，目前，上市公司活畜產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比最大。

　　在大肉牛戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，天山生物的凍精業(yè)務(wù)收入急速下降，而活畜產(chǎn)品收入大幅提升，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已與2013年截然不同。

　　2013年以前，公司完全以凍精業(yè)務(wù)收入為主。2010-2013年，公司整體的凈利率為42.73%、35.8%、23.27%、12.29%。雖然利潤率逐年下降，但是均為正，而且均在10%以上。但自從向大肉牛戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變后，2014-2019年，公司整體的凈利率為1.73%、-19.24%、-48.88%、3.28%、-1850%、-26.22%。在轉(zhuǎn)型的6年時(shí)間中，公司只有兩年擁有正盈利，而其余年份全部虧損。2020年上半年，公司的凈利率依然為-6.72%。在轉(zhuǎn)型后，公司的主業(yè)連年虧損。

　　2014-2019年，天山生物實(shí)現(xiàn)收入為1.22億元、2.47億元、3.75億元、1.95億元、1.05億元、2.29億元，凈利潤為211萬元、-4750萬元、-1.83億元、641萬元、-19.46億元、-6005萬元。

　　在大肉牛戰(zhàn)略提出后的6年里，公司收入增長87.7%，但只有2014年和2017年盈利。

　　實(shí)際上，自大肉牛戰(zhàn)略提出后，天山生物并沒有因此戰(zhàn)略而獲得任何經(jīng)營成果。

　　在這樣的情況下，天山生物依然堅(jiān)持大肉牛戰(zhàn)略。在2019年年報(bào)中，天山生物提出，“公司未來五年將繼續(xù)實(shí)施肉牛戰(zhàn)略，依托公司在牛育種領(lǐng)域形成的種質(zhì)、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，以牛育種為基礎(chǔ)，進(jìn)一步整合資源，向種牛進(jìn)口凍精推廣及服務(wù)、種羊育種、種羊凍精和肉牛繁育、養(yǎng)殖、育肥、屠宰加工及精細(xì)分割的完整產(chǎn)業(yè)鏈有重點(diǎn)、分步驟地延伸，打造具備國民知名度的牛肉品牌?！?/p>

　　根據(jù)以往數(shù)年的經(jīng)營成果，天山生物的戰(zhàn)略前景堪憂。

　　跨界收購巨額虧損

　　在堅(jiān)持以“大肉牛戰(zhàn)略”為主導(dǎo)的同時(shí)，天山生物也在向其他領(lǐng)域不斷探索。2017年8月14日，天山生物披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬24.36億元收購新三板掛牌的戶外廣告商大象廣告。這筆收購對(duì)于天山生物來說難度不小，當(dāng)時(shí)天山生物市值僅25.8億元，而大象廣告的營業(yè)收入、資產(chǎn)總額及資產(chǎn)凈額占上市公司2016 年經(jīng)審計(jì)的相應(yīng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比例分別為159.57%、277.38% 和645.34%，從財(cái)務(wù)的角度來說，大象廣告的體量要遠(yuǎn)大于天山生物，這也使得此次收購觸發(fā)重大資產(chǎn)重組。

　　在收購?fù)瓿珊蟛痪茫?018年11月，天山生物發(fā)現(xiàn)大象廣告?zhèn)卧熨~目、虛增資產(chǎn)和利潤、巨額擔(dān)保和負(fù)債被隱匿，公司當(dāng)年計(jì)提19.46億元壞賬，導(dǎo)致2018年凈利潤巨虧19.5億元。2019年2月19日，天山生物公告稱，公司重組標(biāo)的大象廣告有限責(zé)任公司原實(shí)際控制人陳德宏先生因涉嫌合同詐騙罪被批準(zhǔn)逮捕。但因該筆交易產(chǎn)生的不利影響遠(yuǎn)未結(jié)束，公司與大象廣告原交易對(duì)手之間關(guān)于交易撤銷的訴訟懸而未決；大象廣告向浙商銀行（601916）的5600萬元借款由天山生物履行擔(dān)保責(zé)任。毫無疑問，這筆跨界收購是失敗的。

　　當(dāng)主業(yè)缺乏盈利能力的時(shí)候，天山生物的自身造血能力也會(huì)變得越來越差，相應(yīng)的問題就會(huì)隨之而來。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年年末，天山生物的資產(chǎn)負(fù)債率為54.54%、53.11%、47.53%、85.33%、87.17%。

　　2020年上半年末，公司的貨幣資金為1735萬元，短期借款為1.88億元，公司現(xiàn)有資金無法覆蓋短期借款。在資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升的基礎(chǔ)上，公司的資金壓力與日劇增。

　　2015-2019年，天山生物的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為-2億元、1.22億元、7872萬元、-1205萬元、-3494萬元，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為-6423萬元、-3556萬元、-3166萬元、4443萬元、-1205萬元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為2.79億元、-3857萬元、-1.59億元、7226萬元、-7359萬元，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流在大多數(shù)時(shí)間中處于負(fù)數(shù)狀態(tài)。過往5年，天山生物的造血能力不斷變?nèi)?。同時(shí)，公司的流動(dòng)性危機(jī)開始不斷顯現(xiàn)。

　　2015-2019年年末，公司的流動(dòng)資產(chǎn)分別為4.69億元、3.12億元、1.73億元、3.39億元、1.41億元，流動(dòng)負(fù)債分別為4.51億元、3.89億元、3.02億元、10.77億元、9.16億元，流動(dòng)比率分別為1.04、0.8、0.57、0.31、0.15，流動(dòng)比率不斷下降。自2016年起，公司的流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)超過流動(dòng)資產(chǎn)，公司的流動(dòng)比率已經(jīng)低于1。2020年上半年末，公司流動(dòng)資產(chǎn)為6349萬元，流動(dòng)負(fù)債為7.08億元，流動(dòng)比率為0.09，創(chuàng)下新低，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。

　　股價(jià)瘋狂投機(jī)炒作

　　在主業(yè)持續(xù)虧損、資金壓力不斷加大、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的時(shí)候，天山生物股價(jià)在近期卻大幅拉升。天山生物股價(jià)從8月19日的開盤價(jià)5.79元開始一路上漲，截至2020年9月8日收盤后停牌，公司股價(jià)為34.66元，12個(gè)交易日漲幅高達(dá)近500%，最新市值已超100億元。

　　巨大的漲幅也引起了深交所的關(guān)注。9月3日晚間，深交所將天山生物列入重點(diǎn)監(jiān)控股票，嚴(yán)密監(jiān)控交易情況，對(duì)異常交易及時(shí)采取自律監(jiān)管措施，強(qiáng)化交易行為核查，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)線索，將第一時(shí)間上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處。

　　深交所表示，8月19日以來的9個(gè)交易日，該股交易炒作跡象十分明顯，短線資金接力炒作，大量投資者盲目跟風(fēng)，機(jī)構(gòu)投資者參與度低：一是買入以個(gè)人投資者為主，買入金額占比97%；二是持股市值小于300萬元的中小投資者為核心主力，買入金額占比近七成；三是機(jī)構(gòu)投資者整體參與度低，買入金額占比僅3%；四是從買入居前賬戶交易習(xí)慣來看，平均持股時(shí)間短，短線交易特征明顯；五是漲停板買入封單較為分散，中小投資者為主要力量。

　　從消息面來看，天山生物全資子公司通遼市天山牧業(yè)有限責(zé)任公司從事肉牛育肥業(yè)務(wù)，該公司成立于2020年5月，截至目前存欄量596頭，且尚未出欄，經(jīng)營時(shí)間較短，未對(duì)公司收入和利潤產(chǎn)生貢獻(xiàn)。雖然牛肉價(jià)格持續(xù)走高，但由于存欄量太少，并不能直接帶來經(jīng)營成果。由此來看，這并非是股價(jià)暴漲的核心原因。

　　在沒有任何基本面和消息面利好支撐的基礎(chǔ)上，天山生物股價(jià)在12個(gè)交易日出現(xiàn)近500%的漲幅，這實(shí)屬投機(jī)炒作所為，注定無法持久。

　　對(duì)于戰(zhàn)略問題 、股價(jià)暴漲原因等問題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已經(jīng)向天山生物發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司沒有進(jìn)行任何回復(fù)。