9月27日，蘇寧易購（002024）完成家樂福中國80%股份收購滿一年。進(jìn)入蘇寧體系后，家樂福中國去年四季度實(shí)現(xiàn)7年來首次季度盈利，今年上半年繼續(xù)保持盈利態(tài)勢，并計(jì)劃新開15家門店。家樂福中國這一年來的業(yè)績突破，正是蘇寧易購開放賦能戰(zhàn)略成果的體現(xiàn)。

　　蘇寧并不滿足階段性的勝利，今年8月中旬，蘇寧控股集團(tuán)董事張近東提出了蘇寧“零售服務(wù)商”的全新戰(zhàn)略定位，全面提速供應(yīng)鏈等核心零售能力的對外輸出。

　　蘇寧的戰(zhàn)略升級的指向，不再局限于用戶，還將賦能合作伙伴。據(jù)悉，上半年蘇寧易購開放平臺商品交易規(guī)模達(dá)531.33億元，同比大增63.71%。招商證券認(rèn)為，長期來看，蘇寧作為唯一具有線下資產(chǎn)的電商，具有線下運(yùn)營優(yōu)勢以及龍頭較強(qiáng)的整合能力，雙線協(xié)同下公司盈利能力有望進(jìn)一步改善。

　　降本增效 夯實(shí)盈利能力

　　今年以來，盡管受到疫情影響，但蘇寧易購銷售規(guī)模仍在增長，尤其是線上銷售增長迅速。公司1月-6月商品銷售規(guī)模為1940.98億元（含稅），同比增長5.37%，其中線上銷售規(guī)模1347.96億元（含稅），同比增長20.19%，線上銷售規(guī)模占比提升至69.45%。

　　同時(shí)，上半年蘇寧易購大快消業(yè)務(wù)增長迅速，快消、日百類商品銷售規(guī)模同比增106.70%。上半年，蘇寧易購來自日用百貨的營收為297.09億元，同比增長82.48%；日用百貨已超過通訊產(chǎn)品，成為公司營收占比最高的業(yè)務(wù)板塊。隨著供應(yīng)鏈進(jìn)一步整合，以及快消自主品牌等業(yè)務(wù)的提升，蘇寧易購綜合毛利率同比增加1.33%。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，日用百貨方面，得益于收購家樂福及后期依賴家樂福推廣的到家等業(yè)務(wù)，收入快速增長。全渠道、全品類外，收購家樂福對公司的經(jīng)營穩(wěn)定性和盈利能力提升亦有所幫助。

　　蘇寧易購半年報(bào)顯示，家樂福中國主要從事中國大陸快消、日用百貨銷售，2020年上半年，家樂福中國營收140億元，如果不考慮家樂福中國并購時(shí)評估增值的攤銷，家樂福中國上半年實(shí)現(xiàn)盈利5919萬元。

　　實(shí)際上，家樂福中國80%股權(quán)被蘇寧易購收購后，僅用一個(gè)季度磨合，業(yè)績呈現(xiàn)向好趨勢。今年2月25日，蘇寧易購副總裁、蘇寧家樂福CEO田睿表示，公司2019年9月底完成家樂福交割，2019年第四季度，家樂福中國實(shí)現(xiàn)7年來首次單季度盈利。

　　財(cái)報(bào)顯示，蘇寧易購上半年聚焦品類建設(shè)和精細(xì)運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)降本增效。上半年公司扣非凈利潤大幅改善同比增長76.64%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長101.99%。申萬宏源指出，蘇寧易購上半年費(fèi)用管控得當(dāng)，經(jīng)營凈現(xiàn)金流大幅改善。上半年，蘇寧易購經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.05億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。2020年二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額41.30億元，較上年同期以及2020年一季度大幅改善。

　　值得注意的是，截至上半年末，蘇寧易購有貨幣資金365.25億元，比2019年末的339.02億元，增加26.23億元。此外，自去年11月份起至今年8月14日，蘇寧易購回購股份累計(jì)耗資超10億元，完成回購方案目標(biāo)。

　　中信證券認(rèn)為，蘇寧易購當(dāng)下對自身業(yè)務(wù)的梳理已有階段性的成效，預(yù)計(jì)下半年將持續(xù)改善。全年維度扣非基本打平、整體GMV增速恢復(fù)至雙位數(shù)、經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正可期。中金公司認(rèn)為，蘇寧易購已經(jīng)形成了覆蓋全品類、全渠道、多場景的零售網(wǎng)絡(luò)布局，現(xiàn)階段隨著內(nèi)部經(jīng)營的進(jìn)一步理順，正處于基本面持續(xù)向好的發(fā)展新階段。持續(xù)的股份回購亦彰顯管理層對公司價(jià)值和中長期成長的信心，看好公司經(jīng)營向好趨勢及渠道網(wǎng)絡(luò)重估價(jià)值。

　　戰(zhàn)略升級 賦能業(yè)務(wù)優(yōu)勢

　　中信證券認(rèn)為，蘇寧零售云擴(kuò)張?zhí)崴?，家樂福持續(xù)經(jīng)營性盈利且現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，是蘇寧易購上半年兩大業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

　　目前，蘇寧易購?fù)ㄟ^零售云加快下沉市場業(yè)務(wù)拓展，零售云作為“零售服務(wù)商”的全新戰(zhàn)略定位的杰出“案例”，近年來發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)顯示，上半年零售云新開門店1563家，第二季度平均每月開店364家，銷售規(guī)模同比增長170%。目前累計(jì)開設(shè)門店數(shù)達(dá)6650家，覆蓋全國6000余個(gè)縣鎮(zhèn)。按照蘇寧易購的計(jì)劃，2021年，零售云門店要達(dá)到12000家。

　　據(jù)悉，零售云加盟商可以共享蘇寧易購優(yōu)質(zhì)商品供應(yīng)鏈，還依托蘇寧物流、科技等方面能力，提升客戶體驗(yàn)。蘇寧控股集團(tuán)董事長張近東認(rèn)為，零售云通過廣泛鏈接資源打通商品及服務(wù)在下沉市場的流通渠道，通過幫助加盟商成功創(chuàng)業(yè)來不斷擴(kuò)大規(guī)模，再通過規(guī)模效應(yīng)，提升蘇寧服務(wù)于下沉消費(fèi)市場的整體效率。

　　海通證券指出，蘇寧易購2020年開始全面升級為零售服務(wù)商，以科技為驅(qū)動，在供應(yīng)鏈、物流、場景上加強(qiáng)基礎(chǔ)能力開放，積極對外賦能。蘇寧易購表示，將幫助更多的中小零售商成功，讓用戶更近、更便捷地獲得服務(wù)。

　　蘇寧易購專注做好服務(wù)，受益的不僅有零售商，還有不斷增長的用戶群。2020年上半年，蘇寧易購新增注冊用戶數(shù)4683萬，截至6月30日公司零售注冊會員數(shù)量為6.02億。

　　而作為零售行業(yè)龍頭企業(yè)之一，蘇寧易購線上線下齊發(fā)力，形成了線上線下融合的數(shù)字化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2020年上半年末，公司擁有蘇寧易購廣場、家電3C家居生活專業(yè)店、家樂福超市、紅孩子母嬰店等各類自營店面2756家。

　　在直播帶貨風(fēng)靡之時(shí)，蘇寧易購憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢緊跟行業(yè)風(fēng)口。深化門店互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營，通過推客、拓客、云店小程序及門店直播等工具賦能員工，上半年來自門店的蘇寧推客訂單同比增長113.80%，門店直播超45萬場次。

　　此外，蘇寧易購還牽手了短視頻行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)和流量人物。7月30日，蘇寧易購稱，公司和抖音電商達(dá)成深度合作。根據(jù)協(xié)議，蘇寧易購將輸出深耕30年的供應(yīng)鏈服務(wù)能力，全量商品入駐抖音小店，并開放給抖音電商平臺所有主播，用戶無需跳轉(zhuǎn)即可完成購買。