上半年，藍(lán)思科技（300433）發(fā)布募資不超150億定增公告消息一出，便引起了市場(chǎng)的巨大爭(zhēng)議，并直接導(dǎo)致公司在公告次日慘遭跌停。

　　不過，如今半年時(shí)間過去，這筆定增案已經(jīng)逐漸獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。截至10月21日，公司的股價(jià)已經(jīng)上漲到了34.96元/股，區(qū)間漲幅高達(dá)97%。

　　深度綁定海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)核心客戶 長(zhǎng)期高成長(zhǎng)邏輯清晰

　　針對(duì)市場(chǎng)一直以來(lái)對(duì)藍(lán)思科技大客戶依賴度高的質(zhì)疑，尤其是關(guān)于此次定增是否只是為了進(jìn)一步深度綁定蘋果，公司在可行性分析報(bào)告中指出，近三年來(lái)，公司對(duì)蘋果公司的銷售收入不斷增加的同時(shí)，對(duì)安卓類客戶的收入也在大幅增長(zhǎng)，并積極拓展汽車、智能家居等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。公司對(duì)蘋果公司的銷售收入占比未超過50%，對(duì)蘋果公司不存在重大依賴。募資擴(kuò)產(chǎn)主要是基于對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的精準(zhǔn)把控。

　　上半年消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)熱度依舊，近期新能源汽車全球回暖，下游蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亞馬遜等全球大客戶發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，僅在手訂單就高達(dá)192億，藍(lán)思科技產(chǎn)品適銷對(duì)路，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)也帶來(lái)了產(chǎn)能緊張的問題，從另一角度來(lái)講，也給其本次定增募資擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)了必要性。

　　在消費(fèi)電子領(lǐng)域，5G已來(lái)。3D曲面玻璃+OLED顯示屏，已經(jīng)成為5G新機(jī)標(biāo)配。而5G手機(jī)一年增長(zhǎng)兩倍，到2023年就將達(dá)到近8億部的全球出貨量。在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，IDC預(yù)測(cè)2023年出貨量將達(dá)近5億臺(tái)，2019年到2023年的復(fù)合增長(zhǎng)率是22.4%。

　　在汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電子化三化齊頭并進(jìn)的歷史性機(jī)遇下，顯示觸控屏是一個(gè)“標(biāo)配”級(jí)別的產(chǎn)品。隨著智能汽車占據(jù)主流，顯示觸控屏是一個(gè)蘊(yùn)含巨大增長(zhǎng)勢(shì)能的藍(lán)海市場(chǎng)。據(jù)悉，除公司官宣的特斯拉外，寶馬、保時(shí)捷和眾多的國(guó)產(chǎn)汽車廠商，也是公司日益踴躍的客戶群體。

　　綜合智能可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)電子三個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)需求，可以得出一個(gè)結(jié)論：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變革，市場(chǎng)需求已經(jīng)在爆發(fā)。正因如此，藍(lán)思科技在公告中才會(huì)說(shuō)，募投項(xiàng)目是為了“緩解市場(chǎng)供需矛盾”。除此之外，可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)領(lǐng)域的投資，已經(jīng)和3D玻璃相當(dāng)，這當(dāng)然可以多元化資產(chǎn)配置、降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　下半年，藍(lán)思99億元收購(gòu)金屬機(jī)殼廠再次引發(fā)軒然大波，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此次收購(gòu)既有利于公司凈利潤(rùn)率重回兩位數(shù)以上，基于玻璃的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位及周邊配套能力，藍(lán)思有機(jī)會(huì)在金屬結(jié)構(gòu)件迎來(lái)更多機(jī)會(huì)，并為未來(lái)系統(tǒng)組裝打下基礎(chǔ)。近年來(lái)藍(lán)思在瀏陽(yáng)、湘潭、榔梨、黃花等地打造相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群，并開啟融資計(jì)劃，為關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件延伸及系統(tǒng)組裝做準(zhǔn)備，藍(lán)思有望成為大陸電子組裝崛起趨勢(shì)下的重要參與者。

　　債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 定增募資夯實(shí)發(fā)展基石

　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，2020年上半年公司整體資產(chǎn)負(fù)債率為52.13%，較2019年年報(bào)的52.29%基本持平，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。具體的債務(wù)科目方面，因公司“藍(lán)思轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)股或贖回，應(yīng)付債券科目減至0元；同時(shí)短期借款和長(zhǎng)期借款的債務(wù)比重在持續(xù)調(diào)整，表明公司正在主動(dòng)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　另一方面，公司上半年現(xiàn)金流凈額達(dá)到25.41億，去年上半年同期17.3億，同比增長(zhǎng)46.92%；往年募投效益都不錯(cuò)，回款周期較短。另外，通過本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金，公司的資金實(shí)力將獲得大幅提升，為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供有力的資金支持，保障公司在業(yè)務(wù)布局、財(cái)務(wù)狀況、長(zhǎng)期戰(zhàn)略等多個(gè)方面夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，為增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

　　根據(jù)公開資料，藍(lán)思?xì)v史融資承諾投資金額實(shí)現(xiàn)率均達(dá)到100%,其中3D曲面玻璃生產(chǎn)項(xiàng)目已于2019年達(dá)產(chǎn)，且達(dá)產(chǎn)效益超過融資承諾效益，實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期盈利。接下來(lái)幾年行業(yè)上行趨勢(shì)也已明確，藍(lán)思融資將有效擴(kuò)張產(chǎn)能，加速下游滲透，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，并確立行業(yè)絕對(duì)龍頭地位。

　　綜合來(lái)看，疫情過后，國(guó)內(nèi)主推新基建，5G時(shí)代有望加速來(lái)臨當(dāng)前市場(chǎng)上的5G手機(jī)大多采用3D曲面屏+玻璃后蓋，藍(lán)思科技掌握了生產(chǎn)汽車視窗及手機(jī)后蓋防護(hù)結(jié)構(gòu)的核心技術(shù)和工藝，在2.5D和3D防護(hù)玻璃、藍(lán)寶石、精密陶瓷等領(lǐng)域有很大優(yōu)勢(shì)。全年來(lái)看，5G手機(jī)換機(jī)潮確定性較高，藍(lán)思科技也有望跟隨行業(yè)持續(xù)創(chuàng)造高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。