公司前三季度營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤7.35 億/3.97 億/1.11 億，同比-4.7%/+333.1%/+27.9%。其中公司Q3 營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤2.47億/2.66 億/0.32 億，同比-5.6%/+886.8%/+29.4%，公司總體營收規(guī)模有所下降，但盈利能力顯著提高。公司作為企業(yè)云通訊龍頭，我們看好公司未來在視頻會(huì)議、企業(yè)直播/電郵等領(lǐng)域的持續(xù)增長，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　營收規(guī)模有所下降，但盈利能力顯著提高。公司前三季度營收為7.35 億元，同比下降4.7%，其中Q3 單季度營收2.47 億元，同比下降5.6%。我們認(rèn)為一方面企業(yè)國際通信業(yè)務(wù)受疫情影響部分項(xiàng)目實(shí)施延期，業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏略慢于預(yù)期；另外北美互聯(lián)網(wǎng)綜合業(yè)務(wù)因受疫情影響，部分實(shí)體店暫時(shí)關(guān)閉，銷售工作受到一定程度的影響。公司第三季度權(quán)益投資公允價(jià)值增長，主要由于參股公司北京【首都在線(300846)、股吧】科技股份有限公司于2020 年7 月1 日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板IPO 上市。公司Q3 季度歸母凈利潤3183 萬元，同比增長29.4%，說明公司總體盈利能力有所上升。

　　入局核心城市IDC 賽道，助力公司業(yè)績?nèi)嬖鲩L。公司與全球領(lǐng)先的通信企業(yè)NTT Com Asia 合資設(shè)立上海奈盛，切入IDC/云計(jì)算領(lǐng)域，一期1000 個(gè)機(jī)柜，二期規(guī)劃建設(shè)3000 個(gè)機(jī)柜，定位于高端跨國企業(yè)客戶。公司未來有望充分利用NTT 的品牌影響力、優(yōu)質(zhì)的客戶資源及全球營銷能力完成IDC+VPN 組網(wǎng)的產(chǎn)品及解決方案能力構(gòu)建，放大公司自身業(yè)務(wù)規(guī)模。通過對(duì)并購公司日升的融合，導(dǎo)入國際業(yè)務(wù)能力，進(jìn)一步優(yōu)化公司盈利能力。

　　海外業(yè)務(wù)廣布局，打造優(yōu)質(zhì)華裔運(yùn)營商。公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，旗下中文電視新平臺(tái)iTalkBB 把中文電視節(jié)目通過移動(dòng)端和網(wǎng)頁端的播放器帶給北美華人，同時(shí)將智能家庭安防服務(wù)引進(jìn)北美與加拿大華人市場(chǎng)，主要為海外華人家居生活提供安全保障。該產(chǎn)品將為用戶提供整合智能人形識(shí)別、視頻云存儲(chǔ)、防盜報(bào)警等特色功能，同時(shí)提供智能家居控制系統(tǒng)；另外，公司在北美獲得了中國公司稀缺的MVNO 牌照，往返中美的客戶一張SIM 卡就可以分別使用美國套餐和中國套餐，未來有望迎來顯著增長。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：企業(yè)云通訊行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、IDC 拓展資源受限、海外疫情影響高于預(yù)期。

　　投資建議：公司作為企業(yè)云通訊龍頭，未來在IDC 業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下有望迎來業(yè)績?cè)鲩L。今年由于參股公司首都在線IPO 上市，公司權(quán)益投資公允價(jià)值顯著上升，所以調(diào)整2020/2021 年EPS 預(yù)測(cè)至0.38/0.18 元（原預(yù)測(cè)值為0.16/0.18 元），新增2022 年EPS 預(yù)測(cè)為0.20 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。（中信證券）