資深投資人、嘉彰投資咨詢總經(jīng)理賴海尊向時代財經(jīng)表示，【海格通信(002465)、股吧】（002465）在此時選擇分拆上市，具有充分的考量和現(xiàn)實意義，其本身業(yè)務較為多元、負債能力有限，可能難以支撐多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

　　又一家大型企業(yè)分拆子公司上市。

　　11月12日晚間，海格通信公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，結合控股子公司西安馳達飛機零部件制造股份有限公司業(yè)務發(fā)展需要，為促進公司及馳達飛機業(yè)務的共同發(fā)展，提升馳達飛機的盈利能力和綜合競爭力，公司擬籌劃分拆馳達飛機至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

　　海格通信表示，本次分拆事項不會導致公司喪失對馳達飛機的控股權，不會損害公司獨立上市地位和持續(xù)盈利能力。

　　記者了解到，海格通信聚焦無線通信、北斗導航及軟件信息業(yè)務，而子公司馳達飛機主營航天航空，后者上半年營收5263萬元，比上年同期下降了20.84%，且僅占海格通信營收比的2.5%，在其主營收構成中處于“不起眼”的位置。

　　11月12日，記者就分拆子公司上市一事致電海格通信，截至發(fā)稿未有回應。同日晚間，資深投資人、嘉彰投資咨詢管理公司總經(jīng)理賴海尊向時代財經(jīng)表示，海格通信在此時選擇分拆上市，具有充分的考量和現(xiàn)實意義，其本身業(yè)務較為多元、負債能力有限，可能難以支撐多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

　　記者注意到，自2019年12月12日《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》正式發(fā)布以來，截至今年9月28日，滬深兩市共有42家企業(yè)發(fā)布分拆子公司上市預案。

　　分拆航天航空業(yè)務

　　11月12日晚間，海格通信發(fā)布進展公告稱，同意子公司馳達飛機以公開掛牌交易方式增資擴股暨引入戰(zhàn)略投資者，增資掛牌底價為1.4億元。增資完成后，馳達飛機的注冊資本將由原來的人民幣4543萬元增至5299萬元。

　　公告顯示，該戰(zhàn)投由8家企業(yè)組成聯(lián)合體，分別為上海金浦國調(diào)并購股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州鴻德伍號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州鴻德陸號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州國發(fā)資本管理有限公司、廣州國資混改一期股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州廣金創(chuàng)新壹號股權投資中心（有限合伙）、西安航空科技創(chuàng)新風險投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、 國泰君安證裕投資有限公司，8家企業(yè)目前已以1.4億元價格成功摘牌，并與馳達飛機及其原股東簽署了《投資協(xié)議》及《補充協(xié)議》。

　　本次增資后，海格通信對馳達飛機的股權由65.7947%降至56.4050%，仍為第一大股東；原股東陶煒持股比例由14.13%降至12.1135%，位列第二大股東；上海金浦國調(diào)并購股權投資基金取代孟令輝成為第三大股東，持股比例7.1356%。

　　在賴海尊看來，海格通信分拆子公司的一個重要目的是獲得估值，改善母子公司的融資渠道，以便在原有的基礎上更好更快地創(chuàng)新發(fā)展市場和業(yè)務。

　　實際上，今年5月23日，海格通信從馳達飛機的自然人股東孟令輝手中以3000萬的價格收購了其持有的3.7453%股權；與此同時，平云資本向馳達飛機增資4000萬并持有后者4.7563%股權，平云資本與海格通信同屬廣州無線電集團。

　　分拆子公司上市，或是海格通信“不得不做出的決定”。

　　天眼查APP顯示，馳達飛機成立于2010年，與海格通信掛牌深交所的時間一致，其注冊資本為4543萬元，主營范圍為民用航空器的維修、改裝及組裝。目前馳達飛機對外投資4家企業(yè)，范圍包括航空科技、自動化設備等。

　　截至今年5月31日，馳達飛機資產(chǎn)總額為4.73億，凈資產(chǎn)3.96億；今年1~5月，其營收2590萬，凈利潤728萬。

　　記者從財報中得知，上半年海格通信的航天航空業(yè)務營收5263萬元，比上年同期下降20.84%，該業(yè)務在海格通信營收比中僅占2.5%。而軟件與信息服務、無線通信及北斗導航三大主營業(yè)務占比分別為54.29%、33.48%及8.62%，相比之下，航空航天業(yè)務十分“不起眼”。

　　（來源：財報截圖）

　　賴海尊向記者分析稱，海格通信在此時選擇分拆上市，具有充分的考量和現(xiàn)實意義?！昂８癖旧淼臉I(yè)務較為多元，當企業(yè)負債能力有限時，可能難以支撐多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。分拆馳達飛機上市后，后者會有更清晰和自主的業(yè)務方向，也有利于提升其盈利能力?！?/p>

　　另一方面，海格通信在半年報中曾透露，公司將圍繞戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦核心主業(yè)，逐步剝離與主業(yè)相關性不高的業(yè)務。

　　而海格通信所稱的核心主業(yè)，目前看起來發(fā)展態(tài)勢“更勝一籌”。

　　下半年已簽超10億大單

　　記者注意到，今年6月29日~9月23日期間，海格通信分別與特殊機構客戶簽訂了2.55億、2.83億、2.05億、4.1億的合同，標的均為無線通信、北斗導航產(chǎn)品及配套設備，合同供貨時間為 2020 年至2021年相應月份，四筆訂單金額合計占公司最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入25.02%。

　　下半年以來，海格通信處于“合同爆發(fā)”階段。據(jù)不完全統(tǒng)計，年初至三季度末，海格通信已累計公告特殊機構合同金額約14.91億元，同比增長106%。

　　萬聯(lián)證券一位分析師在研報中指出，依照合同訂單趨勢，“北斗+5G”有望成為海格通信業(yè)績增長的長期驅動力。

　　海格通信是全國電子信息百強企業(yè)之一的廣州無線電集團的主要成員企業(yè)，也是國內(nèi)最早從事無線電導航研發(fā)與制造的單位，已有六十余年產(chǎn)業(yè)歷史。公司在北斗導航業(yè)務上具備獨有優(yōu)勢，不僅掌握技術體制、全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與服務能力，且還擁有自主研發(fā)的國內(nèi)領先的高精度、高動態(tài)、抗干擾等關鍵技術自主知識產(chǎn)權。

　　記者了解到，今年7月底北斗三號已完成全球組網(wǎng)，考慮系統(tǒng)調(diào)試時間，或將于 2021 年正式投入使用。

　　“三號全球組網(wǎng)的完成，將為北斗應用市場注入全新活力，作為海格通信的主營優(yōu)勢業(yè)務之一，北斗導航將有望進入快速發(fā)展期，從而打開公司成長空間?！便y行證券一位分析師指出。

　　三季報顯示，海格通信前三季度實現(xiàn)營收31.02億，同比增長 9.03%；凈利潤 3.31 億，同比增長6.30%；單季實現(xiàn)營收9.99 億元，同比增長 14.81%；凈利潤 1.17 億，同比增長 32.74%。

　　但在光鮮的增長以外，海格通信近年的應收賬款一直居高不下，2017年~2020年三季度，其應收賬款分別為23.93億、25.14億、25.11億及26.53億。

　　此前10月9日，海格通信股東添富-定增盛世36號資產(chǎn)管理計劃兩次減持公司股份，合計2.65%。截至12日收盤，海格通信報11.38元/股，當前總市值262.2億。今年以來，海格通信股價累計漲幅為6.14%。