久在市場中的股民應該對“星期六”不陌生，在以262.35%的估值增值率收購MCN機構遙望網(wǎng)絡之后，靠著“網(wǎng)紅概念股”的東風，股價一路走妖。

　　如今又一家MCN機構將要登陸A股。12月7日晚間，上市公司元隆雅圖（002878）發(fā)布公告稱，擬向張馨心、閆然、余寅收購北京有花果文化傳媒有限公司(以下簡稱有花果傳媒)60%股權。有花果傳媒旗下簽約和孵化博主102人，頭部博主包括“原來是西門大嫂”、“Fashionbaby”、“郭姐噠”等。公告顯示，本次標的資產(chǎn)，即有花果傳媒60%股權的交易作價為2.7億元，均以現(xiàn)金支付。

　　52倍溢價收購

　　公告中稱，截至2020年9月30日，有花果傳媒簽約和孵化博主102人，全網(wǎng)賬號258個，全網(wǎng)覆蓋粉絲1.52億，廣告刊例價在5萬元以上的賬號有34個，年創(chuàng)收100萬元以上的博主14人，在行業(yè)中屬于頭部梯隊。

　　有花果傳媒旗下最著名的博主，當屬“原來是西門大嫂”?！霸瓉硎俏鏖T大嫂”本名張馨心，也是有花果傳媒的創(chuàng)始人。2012年，張馨心因在豆瓣網(wǎng)上的一組清新的生活照而走紅，成為當年的網(wǎng)紅之一。隨后她開設自媒體賬號，成為網(wǎng)紅博主。目前，目前全網(wǎng)粉絲量超過1800萬。

　　目前，有花果傳媒的業(yè)務構成分為兩部分，一是MCN矩陣博主簽約孵化和廣告業(yè)務，二是內(nèi)容電商和直播電商業(yè)務。旗下的博主以有審美、有內(nèi)涵、熱愛生活、愛分享的女性為主，粉絲群體和內(nèi)容受眾主要覆蓋年齡階段在18-45歲的女性。

　　資產(chǎn)評估報告顯示，有花果傳媒100%評估值為4.54億元，較賬面凈資產(chǎn)851.01萬元增值4.45億元，增值率達到5230.07%。

　　從現(xiàn)有A股上市公司收購MCN或互聯(lián)網(wǎng)營銷公司的案例來看，本次元隆雅圖收購有花果網(wǎng)絡的52倍估值增值率相當之高。此前，星期六收購遙望網(wǎng)絡的估值增值率為262.35%，【浙數(shù)文化(600633)、股吧】（600633）收購杭州聚輪的估值增值率為2691.86%，

　　元隆雅圖稱，本次交易標的資產(chǎn)的估值較賬面值增值較高，主要是基于標的資產(chǎn)具有較強的資產(chǎn)盈利能力和較高的業(yè)績增長速度等未在賬面反映的核心資產(chǎn)價值得出的估值結果，另一方面也因為轉讓方在本次收購前對滾存利潤進行分配，減少了3027.11萬元賬面凈資產(chǎn)。

　　對元隆雅圖貢獻幾何

　　元隆雅圖表示，本次收購有花果傳媒，將讓公司在新媒體整合營銷領域同時擁有內(nèi)容能力和提案能力，擁有媒介資源和品牌資源，擁有賬號流量運營能力和全網(wǎng)媒介數(shù)據(jù)平臺能力，成為真正具備新媒體整合能力的公司，將從網(wǎng)紅商業(yè)價值的持續(xù)提升中分享收益。

　　元隆雅圖的公告顯示，本次交易的業(yè)績承諾人張馨心、閆然、余寅承諾：“有花果傳媒于 2020年、2021年、2022年實現(xiàn)的歸屬于母公司股東(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)的凈利潤應分別不低于人民幣3000萬元、3900萬元、5070萬元。

　　但是，業(yè)績承諾究竟能否實現(xiàn)尚存疑問。如果是從過往業(yè)績來看，有花果傳媒的營業(yè)收入和凈利潤距離承諾想。有花果傳媒2019年及2020年1-9月的營業(yè)收入分別僅為0.42億元和0.79億元，凈利潤分別僅有0.07億元和0.29億元。

　　相比之下，根據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)，元隆雅圖2020三季報營業(yè)收入為13.86億元，歸母凈利潤為1.18億元。不難看出，就目前來看有花果傳媒對元隆雅圖的整體業(yè)績貢獻并不明顯。

　　并且事實上，要達成此次收購元隆雅圖幾乎要拿出過去三年的凈利潤總和。同花順數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，元隆雅圖的營業(yè)收入分別為8.19億元、10.52億元和15.72億元，凈利潤分別為0.71億元、0.94億元和1.15億元。

　　本次高估值收購預計形成的2.65億元商譽減值風險，之后還存在合并后的業(yè)務整合風險，這些都讓市場持觀望態(tài)度。12月8日早盤，元隆雅圖股價微漲1.16%，報24.37元/股。