本周大盤走得一步三回頭，不少個(gè)股大幅回撤，但貴州茅臺(tái)（600519）卻還在創(chuàng)出歷史新高，并且直逼2000元大關(guān)，當(dāng)之無愧成為A股第一高價(jià)股，不少陷入虧損境地的小散頗為感慨：這么優(yōu)質(zhì)的股票，只能觀賞而無法參與買賣，太可惜了。是啊，買1股就要近2000元，買100股，就要近20萬元，小散確實(shí)心有余而力不足。由此筆者就在想，能不能拆分貴州茅臺(tái)，讓A股所有投資者都有機(jī)會(huì)“利益均沾”？

　　股票拆分是將一張較大面值的股票拆成幾張較小面值的股票。它的作用如下：股票拆分會(huì)使公司股票每股市價(jià)降低，買賣該股票所必需的資金量減少，易于增加該股票在投資者之間的換手，并且可以使更多資金實(shí)力有限的潛在股東變成持股的股東。因此，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。

　　美股特斯拉在今年8月大漲特漲時(shí)，公司就宣布股票一拆五計(jì)劃，此舉引來市場(chǎng)叫好，因?yàn)檫@意味著有更多的散戶投資者可以買賣該股票，可以分享新經(jīng)濟(jì)的成果。

　　筆者在貴州茅臺(tái)1000元時(shí)也提出過分拆的計(jì)劃，當(dāng)時(shí)有人反對(duì)，認(rèn)為這會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)炒作風(fēng)氣，而且筆者還被懷疑手里擁有貴州茅臺(tái)股票，因此才出這個(gè)“餿主意”，目的是讓小散進(jìn)場(chǎng)托盤。其實(shí)，筆者至今手上都沒有1股貴州茅臺(tái)，認(rèn)為貴州茅臺(tái)可以分拆，完全是出于“利益均沾”的考慮。既然貴州茅臺(tái)有如此好的成長(zhǎng)性，為什么不能讓小散也認(rèn)認(rèn)真真地當(dāng)一回價(jià)值投資者呢？

　　當(dāng)然，也有人擔(dān)心，如果貴州茅臺(tái)推出一拆十或者一拆五十計(jì)劃，可能股價(jià)被市場(chǎng)再次瘋狂炒作。筆者認(rèn)為這種擔(dān)心確實(shí)不是多余的，真的有可能出現(xiàn)，但是我們不能因?yàn)橛腥艘ㄏ抨?duì)購買高息國(guó)庫券就取消國(guó)庫券的發(fā)行，所以不能因?yàn)榭赡艽嬖诔醋餍袨榫筒蛔叱鲞@個(gè)正確的一步。事實(shí)上，股票拆分是公司調(diào)整股票價(jià)格的重要方式，送紅股也是股利政策中重要的組成部分，公司拆分股票與發(fā)放股票股利是一樣的，主要目的都在于傳遞公司業(yè)績(jī)良好的信號(hào)，以及使股價(jià)保持在一個(gè)合理的水平范圍內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)其反應(yīng)一般都是正向的、積極的，我們不能把正向而積極的東西看成是炒作的負(fù)面因素。

　　本周【中金公司(601995)、股吧】（601995）發(fā)布的研報(bào)稱：基于周期性弱化以及未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的能見度提升，白酒估值體系已從周期屬性向消費(fèi)屬性(高端消費(fèi))轉(zhuǎn)變。對(duì)比國(guó)內(nèi)調(diào)味品以及海外奢侈品公司常年估值在高位，從未來幾年業(yè)績(jī)復(fù)合增速看，白酒估值(2021年P(guān)E40倍左右)仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。參考DCF模型測(cè)算結(jié)果，明年部分龍頭公司合理市值較目前仍有20-25%左右提升空間。

　　中金在回顧行業(yè)發(fā)展歷史時(shí)認(rèn)為，白酒周期性來源于四大因素：第一大因素是宏觀經(jīng)濟(jì)。比如1997年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及2008年美國(guó)次貸危機(jī)，對(duì)白酒需求都造成了短暫的沖擊，目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，利好白酒需求。第二大因素是政策周期。1989、1998、2012年三次嚴(yán)格限制公務(wù)用酒，以及稅收等政策的不斷調(diào)整從嚴(yán)，對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了直接沖擊；近幾年，各地政府陸續(xù)雖有“回頭看”、再次限制飲酒等政策出現(xiàn)，但對(duì)白酒基本面和業(yè)績(jī)的影響已經(jīng)較小，本質(zhì)原因在于需求端結(jié)構(gòu)已發(fā)生較大變化，白酒成長(zhǎng)基礎(chǔ)更加扎實(shí)。第三大因素是企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期。包括產(chǎn)品周期(如目前中檔酒向次高端升級(jí)，部分企業(yè)經(jīng)歷階段性調(diào)整)、管理層更替帶來的影響等。第四大因素是庫存周期(包括價(jià)格泡沫)。目前企業(yè)、經(jīng)銷商、終端等整個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)都較理性，今年疫情是驗(yàn)金石，企業(yè)主動(dòng)保護(hù)渠道和價(jià)格，平抑外部風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥闯觯斐砂拙瓢l(fā)展波動(dòng)的四大周期因素在現(xiàn)階段影響都在弱化，行業(yè)成長(zhǎng)的確定性增強(qiáng)。

　　最后的結(jié)論就是，龍頭白酒公司的基本面趨勢(shì)仍然穩(wěn)健向好，估值并未泡沫化，繼續(xù)看好龍頭公司未來表現(xiàn)。而12月份以來，A股疲軟不堪，但北向資金不斷逆勢(shì)加倉，共有41只個(gè)股現(xiàn)身前十大成交活躍股榜單，25只活躍股處于期間凈買入狀態(tài)，北上資金合計(jì)凈買入166.05億元。其中，貴州茅臺(tái)凈買入額竟然達(dá)到33.96億元。既然大名鼎鼎的中金公司都認(rèn)為白酒的龍頭品種潛力巨大，外資也在買個(gè)不停，那么何不趁此機(jī)會(huì)拆分了貴州茅臺(tái)，讓廣大小散也能分上一杯羹？