經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 12月18日，釀酒板塊再度走強(qiáng)，板塊內(nèi)25只上漲，其中【金種子酒(600199)、股吧】（600199）、古越龍山（600059）漲停，金楓酒業(yè)（600616）、皇臺(tái)酒業(yè)（000995）分別上漲8%、6.74%。

　　金種子（SH：600199）自12月4日以來(lái)連續(xù)上漲，在本周5個(gè)交易日內(nèi)斬獲4個(gè)漲停板，但回歸公司基本面，金種子酒已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度虧損。

　　此前金種子酒披露的第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.63億元，同比下降4.30%；凈虧損達(dá)1.05億元，2019年前三季度凈虧損為7160.67萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大。

　　2019年第二季度至2020年第三季度，金種子的季度凈利潤(rùn)分別為-4076萬(wàn)元、-3982萬(wàn)元、-1.33億元、-2621萬(wàn)元、-2815萬(wàn)元、-5056萬(wàn)元，連續(xù)六個(gè)季度虧損。

　　資料顯示，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司于1998年在上交所上市，旗下白酒產(chǎn)品主要有濃香型白酒金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒等。

　　在2019年年報(bào)中，金種子曾表示，白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，公司生產(chǎn)的酒類(lèi)主要為中低端產(chǎn)品，雖然也進(jìn)行了中高端產(chǎn)品的布局，但由于布局時(shí)間較晚，基礎(chǔ)較為薄弱，尚未能大規(guī)模的占領(lǐng)市場(chǎng)。

　　另外，有市場(chǎng)評(píng)論觀點(diǎn)指出，金種子跨界藥業(yè)、跨界房地產(chǎn)，此前還曾開(kāi)展藥酒、健康酒業(yè)務(wù)，頻繁跨界、搖擺不定，均未能扭轉(zhuǎn)公司整體頹勢(shì)。對(duì)此，記者致電金種子方面，對(duì)方回應(yīng)稱(chēng)，外部評(píng)論觀點(diǎn)我們不做評(píng)價(jià)，藥業(yè)在公司98年上市之時(shí)便已存在，“頻繁跨界、搖擺不定不知從何而來(lái)，不知道什么意思?！?/p>

　　金種子方面負(fù)責(zé)人指出，“這是你們要求必須交的作業(yè)還是什么？”，對(duì)方表示，建議您認(rèn)真看過(guò)半年報(bào)以后，我們?cè)賮?lái)做交流。

　　紅箭頭品牌營(yíng)銷(xiāo)公司總經(jīng)理張健向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)分析指出，2013年到2019年的7年間，很多白酒品牌實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，然而金種子不但沒(méi)有增長(zhǎng)，反而大幅下滑，并陷入多年虧損。造成這一局面首先是省內(nèi)品牌的競(jìng)爭(zhēng)加??；另外全國(guó)性品牌憑借強(qiáng)大的品牌影響力在安徽不斷發(fā)力，也搶奪了很多金種子的消費(fèi)者；再者金種子的品牌影響力在下滑。

　　選高端還是選低端？

　　分產(chǎn)品來(lái)看，今年前三季度，金種子普通白酒營(yíng)收1.98億元，優(yōu)于中高檔白酒的1.54億元，并且今年中高檔白酒經(jīng)歷了明顯的下滑，2019年公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，中高檔白酒的營(yíng)收為3.82億元，占營(yíng)收的比例為41.76%，2018、2017年中高檔白酒也均占據(jù)超過(guò)40%的營(yíng)收。

　　但今年情況出現(xiàn)了變化，前三季度，中高檔白酒的營(yíng)收占比下滑至23.22%。

　　在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者提問(wèn)公司中報(bào)低端酒銷(xiāo)售收入從2019年上半年的6700萬(wàn)元逆勢(shì)上揚(yáng)至2020年的1.08億元的原因，金種子酒指出，公司低端酒銷(xiāo)售收入同比上升是受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。

　　但從公司2020年半年報(bào)披露的信息顯示，公司明確以醉三秋1507及金種子馥合香系列產(chǎn)品作為公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展的核心品牌。在金種子天貓旗艦店上，金種子馥合香系列產(chǎn)品的價(jià)格在2000-3500之間，醉三秋 1507在700元左右。

　　在明確以中高端白酒作為發(fā)展戰(zhàn)略的前提下為何高端產(chǎn)品萎縮，低端產(chǎn)品上揚(yáng)，公司究竟對(duì)低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了怎樣的調(diào)整？金種子方面負(fù)責(zé)人并未就這一問(wèn)題給出明確答復(fù)。

　　另外，從區(qū)域擴(kuò)展情況來(lái)看，公司前三季度，省內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商減少10家，增加8家，省外市場(chǎng)則減少9家，僅增加1家。

　　阜陽(yáng)區(qū)域某煙酒經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，金種子的拳頭產(chǎn)品還是以低端的“柔和”“祥和”為主，金種子也有高端的產(chǎn)品，但是市場(chǎng)不認(rèn)可，并且金種子在安徽之外的認(rèn)可度也比較低。

　　張健亦指出，白酒市場(chǎng)正在經(jīng)歷消費(fèi)升級(jí)，金種子所處的價(jià)格段在逐年萎縮，這是導(dǎo)致金種子營(yíng)收下滑的原因之一。另外，金種子布局多年的中高端市場(chǎng)沒(méi)有大的收獲，本質(zhì)上是金種子品牌的勢(shì)能在下降，品牌勢(shì)能支撐不起高價(jià)產(chǎn)品。

　　金種子的醫(yī)藥、房地產(chǎn)和健康酒生意

　　實(shí)際上，從歷年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，金種子的酒類(lèi)業(yè)務(wù)自2013年開(kāi)始便在持續(xù)萎縮，從當(dāng)時(shí)券商給出的多份研報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)下滑核心原因在于大眾價(jià)位的競(jìng)爭(zhēng)加劇，同質(zhì)化又導(dǎo)致費(fèi)用率持續(xù)上升。

　　時(shí)間又來(lái)到2016年，金種子的營(yíng)收凈利依舊雙雙下滑，華安證券（600909）研報(bào)給出的分析顯示，公司作為三線白酒品牌，產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間為 50-100 元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，隨著消費(fèi)升級(jí)，100 元以下的部分需求被 100 元以上的省內(nèi)中高端品牌分流，公司市場(chǎng)份額受到擠壓。

　　也許受制于酒類(lèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)難度加大、收入遇到瓶頸，金種子開(kāi)始了多種跨界舉措，首先重啟房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，再者跨入健康酒領(lǐng)域。

　　2017年，金種子的經(jīng)營(yíng)范圍增加了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、管理、租賃。實(shí)際上，公司早前便從事過(guò)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，后于2010年轉(zhuǎn)讓給了集團(tuán)公司，2017年又再度重啟。但宣布這一消息之后的不足9個(gè)月，金種子又發(fā)布公告指出，公司將不再經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、管理、租賃等業(yè)務(wù)。

　　除卻酒類(lèi)業(yè)務(wù)，金種子旗下還擁有安徽金太陽(yáng)（300606）生化藥業(yè)有限公司，涉及中藥、西藥業(yè)務(wù)。2017、2018、2019以及2020年前三季度，藥業(yè)營(yíng)收分別為2.63億、3.31億、3.90億、1.90億，占總營(yíng)收比例分別為20.37%、25.17%、42.63%、47.16%，營(yíng)收占比不斷擴(kuò)大。

　　此外，2016年底，金種子還曾試圖切入健康酒領(lǐng)域。2016年，金種子開(kāi)發(fā)出健康酒新品“和泰苦蕎酒”和“東方神草(分男女版)”，終端價(jià)在 138-158 元之間，同時(shí)成立安徽大金健康酒業(yè)有限公司。

　　對(duì)于跨界行為，張健指出，雖然集中資源聚焦主業(yè)的確有助于主業(yè)的發(fā)展，但其實(shí)白酒企業(yè)進(jìn)行多元化發(fā)展不止金種子一家。金種子更要關(guān)注的是把資源聚焦到哪里才會(huì)產(chǎn)生成果。比如，洋河聚焦于“綿柔”；茅臺(tái)聚焦于“醬香”，五糧液（000858）聚焦于“濃香”……金種子也同樣需要聚焦，市場(chǎng)要聚焦，價(jià)格要聚焦，定位概念也要聚焦，聚焦到成為阜陽(yáng)或安徽市場(chǎng)的第一。

　　從當(dāng)前安徽省內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，金種子酒的生存空間愈發(fā)趨緊。川財(cái)證券區(qū)域白酒系列研報(bào)指出，省外強(qiáng)勢(shì)品牌紛紛進(jìn)入安徽市場(chǎng)，高端和次高端市場(chǎng)失守，被茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖（000568）等高端品牌瓜分，低端市場(chǎng)也被牛欄山、老村長(zhǎng)等全國(guó)性品牌占領(lǐng)，徽酒面臨兩頭夾中間的困境。

　　并且，上述阜陽(yáng)煙酒經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，安徽市場(chǎng)，地產(chǎn)酒古井貢酒（000596）和口子窖（603589）品牌更強(qiáng)勢(shì)一些，皖北地區(qū)古井份額高一點(diǎn)，皖南地區(qū)則是口子窖。

　　川財(cái)證券的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒市占率為 22.83%，口子窖市占率為 16.66%，迎駕貢市占率為 9.14%， 金種子市占率為4.95%。

　　川財(cái)證券的分析同時(shí)指出，徽酒固步自封在省內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)不是長(zhǎng)久之道，持續(xù)省外擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)增量競(jìng)爭(zhēng)才是不竭動(dòng)力。

　　金種子在半年報(bào)中對(duì)品牌擴(kuò)張的規(guī)劃顯示：明確以阜陽(yáng)作為核心根據(jù)地市場(chǎng)、合肥作為戰(zhàn)略型市場(chǎng)的雙根據(jù)地市場(chǎng)細(xì)分思路。并且，金種子在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)談到，未來(lái)將以長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀作為重點(diǎn)目標(biāo)開(kāi)發(fā)區(qū)域。

　　對(duì)此，張健指出，進(jìn)軍省外市場(chǎng)對(duì)于金種子來(lái)講是異常艱難的，金種子在阜陽(yáng)及周邊地區(qū)有一些認(rèn)知基礎(chǔ)，下一步的關(guān)鍵在于金種子必須在該市場(chǎng)建立品牌的主導(dǎo)力。