誰能料到，“智慧人生，品位舍得?！边@句話的精髓被郭廣昌運(yùn)用的爐火純青。

　　1月8日，豫園股份（600655）收獲連續(xù)第六個(gè)漲停板，短短6個(gè)交易日市值增長超過240億元。何也？答曰：“舍得”。

　　一周前的2020年最后一天，素有“川酒金花”之稱的【舍得酒業(yè)(600702)、股吧】最終控制權(quán)塵埃落定，“復(fù)星系”旗下上市公司豫園股份以45.3億元的價(jià)格競得沱牌舍得集團(tuán)70%的股份，進(jìn)而間接獲得其對舍得酒業(yè)29.95%的股權(quán)，郭廣昌成為舍得酒業(yè)的新主人。

　　就在股權(quán)競拍的當(dāng)天，豫園股份股價(jià)甚至還是小幅低開的，上午10點(diǎn)左右其漲幅仍不足1%，但11點(diǎn)起股價(jià)放量異動，24分鐘后封死漲停板，此后股價(jià)又連續(xù)收獲了5個(gè)漲停板。

　　兩筆收益頗豐的白酒投資

　　此次出手白酒并非是復(fù)星系一時(shí)興起，郭老板對酒業(yè)的好感早已有之――以2017年復(fù)星集團(tuán)斥資66億港元成為青島啤酒（600600）第二大股東為標(biāo)志，復(fù)星與酒業(yè)的不解之緣也就此結(jié)下。

　　按照郭老板自己的說法，“復(fù)星與酒的緣分，始于青島啤酒，但絕不會止于青島啤酒。中國人的餐桌上，一定離不開一壺好酒。”

　　1月8日，舍得酒業(yè)發(fā)布的詳式權(quán)益變動報(bào)告書顯示，自1月5日司法裁定書送達(dá)豫園股份起，沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)已正式轉(zhuǎn)移至后者。

　　（圖/1月8日【ST舍得(600702)、股吧】公司公告）

　　如果不考慮沱牌舍得集團(tuán)其他可辨認(rèn)凈資產(chǎn)，僅考慮其對舍得酒業(yè)持股10069.58萬股，以本次45.3億元成交價(jià)格計(jì)算的每股對價(jià)約為45元/股，相當(dāng)于ST舍得（600702）2020年12月31日開盤公允價(jià)格91.01元打了5折。

　　而就在豫園股份本次入主舍得酒業(yè)之前半年，2020年5月其以18.36億元入股金徽酒（603919）29.99%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)了對其控股，此后又通過要約收購方式以 7.15億元進(jìn)一步增持后者8%的股份，以累計(jì)25億余元的代價(jià)拿下了其38%的股份。

　　從資本市場的表現(xiàn)看，兩筆白酒投資也給郭廣昌帶來了豐厚的資本增值：去年5月金徽酒市值不到70億元，如今其市值已超過200億元，市值增長超過130億元。而本次豫園股份入主舍得酒業(yè)，其自身估值的提升則更為顯著――其A股總市值短短6個(gè)交易日躍升超過240億元，這相當(dāng)于多賺了一個(gè)金徽酒。

　　金融帝國“舍”與“得”的智慧

　　“復(fù)星系”掌門人郭廣昌在江湖上可謂鼎鼎大名，其以保險(xiǎn)、醫(yī)藥業(yè)務(wù)為基本盤，在資本市場上橫掃千軍、縱橫捭闔，素有“投資教父”、“東方巴菲特”之稱。

　　2017年新財(cái)富雜志曾繪制一份“民營金融時(shí)局圖”，按照入股金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量排序，復(fù)星系以控股6家、參股5家金融機(jī)構(gòu)的成績位列“民營金融二十八大系族”第四名，而排在它前面的三個(gè)分別是明天系、海航系和安邦系。

　　資本大佬是貪婪的，但同時(shí)也是警覺的。2016年，郭老板“舍與得”的智慧再次發(fā)揮了至關(guān)重要的作用――他果斷選擇在金融擴(kuò)張的道路上及時(shí)收手，清倉式減持民生銀行股份并退出其董事會，而后逐步開始加碼實(shí)業(yè)投資。

　　有著商業(yè)零售基礎(chǔ)的豫園股份，成為其不斷對外并購的利器之一。

　　財(cái)報(bào)顯示，2017年底，豫園股份外購實(shí)業(yè)形成商譽(yù)的金額為2.85億元，一年后2018年底翻番至7.33億元；至去年6月30日，該金額已達(dá)近16億元，是2017年的5倍之多。其這幾年其實(shí)業(yè)投資方向囊括房地產(chǎn)、餐飲以及與時(shí)尚珠寶與美妝諸多消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域。

　　至2019年，明天系、海航系、安邦系等金融帝國隨著持續(xù)的監(jiān)管風(fēng)暴而相繼覆滅；而復(fù)星系卻因提早轉(zhuǎn)型得以風(fēng)平浪靜地在實(shí)體界大舉擴(kuò)張。――2017年豫園股份年?duì)I收為171億元，2018年達(dá)到338億元，2019年則至429億元，期間年均復(fù)合增長率為60%。

　　2020年10月東興證券研報(bào)對此總結(jié)稱，復(fù)星系借助外延收購，品牌矩陣不斷構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)條線的擴(kuò)充和跨越式發(fā)展。

　　白酒會成為復(fù)星系新亮點(diǎn)嗎？

　　白酒之于豫園股份，就像一只會下金蛋的雞。收購金徽酒時(shí)其曾公告稱，“此舉將獲取服務(wù)中國新生代消費(fèi)階層的優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步豐富、充實(shí)快樂時(shí)尚版圖中的戰(zhàn)略性品牌及產(chǎn)品資源。”。

　　優(yōu)質(zhì)的奧秘或許就在白酒毛利率的優(yōu)勢上，據(jù)2019年三者財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，豫園股份珠寶時(shí)尚產(chǎn)品的收入占到其總營收的半壁江山，但毛利率只有8.83%，導(dǎo)致其綜合毛利率不足30%；而主營白酒的金徽酒和舍得酒業(yè)綜合毛利率分別達(dá)到了60.72%和76.2%。

　　以2019年金徽酒16.34億元、舍得酒業(yè)26.5億元的全年?duì)I收，二者合計(jì)只勉強(qiáng)占豫園股份429.12億元營收的10%；然而凈利潤角度，前兩者之和為7.79億元，卻能占到豫園股份的1/4。

　　白酒行業(yè)前景而言，也似乎蒸蒸日上。2020年新財(cái)富最佳分析師食品飲料研究第一名、廣發(fā)證券食品飲料首席分析師王永鋒在新年前夕對話全景·卓識《前瞻2021》時(shí)表述，隨著消費(fèi)占GDP的比例提升，居民消費(fèi)意愿會越來越強(qiáng)。白酒作為一種文化符號已經(jīng)延綿千年不會輕易被替代，整個(gè)行業(yè)仍處于景氣周期之中；在CPI上漲的趨勢下，預(yù)計(jì)2021年白酒可能出現(xiàn)較大范圍的產(chǎn)品提價(jià)。

　　此外，兩家白酒公司的品牌價(jià)值與遍布全國的營銷渠道也是不可忽視的商業(yè)資源。無論金徽酒還是舍得酒業(yè)，其品牌成長路徑均是經(jīng)年累月逐步發(fā)展而成。渠道而言，金徽酒堪稱“西北王”，作為甘肅省規(guī)模最大的白酒企業(yè)深耕甘肅多年（銷售占比 90%以上），營銷網(wǎng)絡(luò)輻射陜西、寧夏、新疆等地市場；舍得酒業(yè)則是行銷全國的“川酒金花”，主要渠道集中于四川、山東、河南、河北等省份及東北、華東地區(qū)（前述區(qū)域合計(jì)銷售占比70%以上）。兩相拼圖，一張覆蓋全國的市場流通網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)躍然紙上。

　　誰來為資本并購的盛宴買單？

　　資本介入實(shí)體是手段而不是目的，急劇攀升的商譽(yù)金額或許已經(jīng)向市場傳遞出了不安的信號――整合尚未完成、錢途亦待檢驗(yàn)，過快上漲的股價(jià)是否會透支未來成長的極限？但是信奉“妖股在手，天下我有”的股民似乎總也來不及三思而行，每一次資本并購的盛宴開席，他們總會趨之若鶩爭“得”一席之地，卻往往未及饕餐就稀里糊涂地成為了買單的主角。

　　“舍與得”有時(shí)就是這樣微妙，主動求“舍”的常常持盈保泰，一心要“得”的反而得不償失。前幾天，在“第五屆世界浙商上海論壇暨2020年上海市浙江商會年會”上，郭廣昌再次意味深長地以“舍得”箴言結(jié)語，他說：“'舍得'是一種智慧，我們會舍棄，我們會得到，我們一起品位智慧人生！”