十二則公告傾巢而出

　　2021年1月10日，總部位于山東濰坊的ST亞星（600319）以一種極端方式，令市場對(duì)這家市值未超過20億元且長期業(yè)績不振的上市公司突然刮目相看。

　　在濰坊，當(dāng)?shù)厝舜妥郎媳赜幸环萑肟谙忍鸷罄?、汁多味美的青蘿卜。事實(shí)上，ST亞星現(xiàn)在端上的恰是近似物件――白酒、同城企業(yè)、國資背景。原先主營氯化聚乙烯的ST亞星將與景芝酒業(yè)牽手了。

　　盡管公告數(shù)量眾多，但核心事件只有兩樁：其一，公司將迎接新主，隨著濰坊市城投集團(tuán)接受表決權(quán)委托，濰坊市國資委正式入主ST亞星；其二，公司擬現(xiàn)金收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司(下稱“景芝酒業(yè)”)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)，交易完成后，ST亞星主營業(yè)務(wù)將增加白酒的生產(chǎn)銷售。

　　當(dāng)然，還有一種可能不能排除，即通過主業(yè)置換，中國a股市場將憑空多出一家白酒上市公司。

　　白酒股在剛剛過去的2020年火爆異常，在資本的連續(xù)熱捧下也掀起一波并購高潮。通過置入白酒業(yè)務(wù)乃至直接成為白酒上市公司已經(jīng)成為部分“檻外人”提振自身股價(jià)、拉升市值屢試不爽的法門。不久前因宣布收購紅星二鍋頭業(yè)務(wù)，大豪科技（603025）股價(jià)一度收獲12個(gè)漲停板。截止1月12日，雖然公司股價(jià)已較此前峰值回落22%，但25.8元/股及238.9億的市值仍比收購公告之前勁升3.2倍。

　　無獨(dú)有偶，2020年的最后一天復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份（600655）在以45.3億元將【ST舍得(600702)、股吧】七成股權(quán)收入麾下后，股價(jià)也迎來直線上漲，截至1月12日收盤，每股報(bào)13.63元/股。這同樣也是回調(diào)后的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，僅在進(jìn)入今年1月份的前6個(gè)交易日里，該公司累計(jì)漲幅已達(dá)到72.15%，市值激增近250億元。

　　白酒企業(yè)點(diǎn)石成金的規(guī)律在ST亞星身上似乎并未失效。公司股票在1月11日開盤即獲漲停，每股報(bào)6.27元，漲幅5.03%。今天（1月12日）開盤依舊漲停，盤中報(bào)價(jià)6.58元/股，漲幅4.94%。

　　部分業(yè)績不佳的上市公司試圖通過進(jìn)入白酒板來獲得新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，并且獲得話題度來提升自身股價(jià)，這是市場人士對(duì)于此次ST亞星染指景芝酒業(yè)邏輯的基本判斷。然而考慮到此前貴州茅臺(tái)（600519）連續(xù)兩次合計(jì)8%國有股權(quán)無償劃撥，以及衡水老白干10%無償轉(zhuǎn)入河北省財(cái)政廳，那么，配合ST亞星跨界并購濰坊國資委的現(xiàn)身，就變得更加意味深長。

　　棄今世緣牽手亞星，景芝酒業(yè)有何計(jì)算？

　　據(jù)懂酒諦了解，景芝酒業(yè)對(duì)于上市蓄謀已久，先是將自身企業(yè)屬性轉(zhuǎn)化為民營，與今世緣（603369）展開長達(dá)兩年之久的談判，但就在資本市場白酒概念整體估值引來井噴之際，景芝酒業(yè)卻宣布與今世緣合作中斷，并迅速牽手ST亞星，這其中究竟隱藏何種變數(shù)？對(duì)于景芝酒業(yè)又是否真是利好？

　　還是先來看看那位失意者的條件吧：今世緣，江蘇省排名第二的白酒上市公司，企業(yè)規(guī)模達(dá)35億元。今世緣發(fā)布的2020年三季度報(bào)告顯示，期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)營收4,193,202,722.01元，同比增長1.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1,313,475,018.05元，同比增長1.52%。

　　無論從品牌影響力還是資本籌措力上占據(jù)壓倒優(yōu)勢的今世緣，之前對(duì)景芝酒業(yè)的收購開出了如下條件：以含稅6.9元/股現(xiàn)金收購了景芝酒業(yè)小股東持有的557.8867萬股景芝酒業(yè)股份（占景芝酒業(yè)總股份數(shù)的4.92%）。通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目，用自有資金2.45億元參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，專門用于收購景芝酒業(yè)股份。該基金由華泰紫金投資有限責(zé)任公司擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，目標(biāo)規(guī)模為5億元，今世緣占股49%，華泰紫金占股1%，其余50%出資將由華泰紫金募集。

　　今世緣董事會(huì)還同意，在謀求戰(zhàn)略收購景芝酒業(yè)期間，給予景芝酒業(yè)不超過6億元委托貸款，授權(quán)公司高管團(tuán)隊(duì)根據(jù)業(yè)務(wù)需要分步實(shí)施。今世緣方面稱，如進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)上述該并購基金最終將成為景芝酒業(yè)的第一大股東。

　　對(duì)今世緣而言，通過染指景芝酒業(yè)，得以在中國白酒第一消費(fèi)大省擁有了屬地品牌和生產(chǎn)基地。至于對(duì)于后者，則可以借助今世緣的財(cái)力擴(kuò)大大本營的業(yè)務(wù)，最重要的，其也將成為一家白酒上市公司旗下一個(gè)子品牌。

　　再來看看ST亞星：雖然早在2001年就已經(jīng)上市，但是亞星曾經(jīng)有過“九次換董事長”“連續(xù)虧損九年”的吐槽點(diǎn)，特別是目前公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.18%，而賬面上的貨幣資金僅為1.45億元。

　　據(jù)2020年3月ST亞星公告顯示，公司位于濰坊市寒亭區(qū)的生產(chǎn)廠區(qū)已全面停產(chǎn)，并確定將搬遷至濰坊市下轄的昌邑市下營工業(yè)園區(qū)。由于近一年多以來基本停工，ST亞星的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)注定不好看。2020年半年報(bào)顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損約1691萬元，同比下降181.34%，營業(yè)收入同比下降95.97%，基本每股收益虧損0.05元，同比下降171.43%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到退市新規(guī)，ST亞星之所以對(duì)景芝酒業(yè)如此積極，與其自身業(yè)績持續(xù)下滑，急需找到新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)以便保殼有關(guān)。問題是，賬面并不寬裕的亞星購買景芝酒業(yè)股份的錢，又該從哪來？

　　相關(guān)工作人員表示，公司將會(huì)自籌資金收購取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)，目前雙方只是簽訂投資意向協(xié)議，后續(xù)還將繼續(xù)推進(jìn)。懂酒諦注意到，早在1月3日ST亞星曾發(fā)布公告稱，今年亞星廠區(qū)停產(chǎn)搬遷，補(bǔ)償款為14.18億元，另外政府獎(jiǎng)勵(lì)6000萬。目前，前一筆款項(xiàng)中已到賬1.6億元，而政府獎(jiǎng)勵(lì)也已落實(shí)。

　　若僅從合作條件來看，作為同行的今世緣既有實(shí)力――即市值為ST亞星的37倍，又有實(shí)際資金支持；而ST亞星方面的繡球拋來的多少有些倉促，特別是自身狀況不佳，唯一的加分項(xiàng)是兩家同屬濰坊企業(yè)。

　　但值得注意的是，正是與亞星這一外行合作，景芝酒業(yè)原先的操盤人才可以沒有經(jīng)營權(quán)和話語權(quán)旁落的后顧之憂。

　　如同大豪科技這家原先主打工業(yè)縫紉機(jī)部件的公司跨界吃下紅星二鍋頭后股價(jià)暴漲，勢必引發(fā)監(jiān)管者的關(guān)注，就在十二份公告發(fā)布二十四小時(shí)后，上交所不出所料也發(fā)來了問詢函，要求ST亞星結(jié)合原業(yè)務(wù)的后續(xù)安排，說明本次跨界收購的主要背景和考慮；補(bǔ)充披露景芝酒業(yè)的主要業(yè)務(wù)概況，以及最近兩年及一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；補(bǔ)充披露本次現(xiàn)金收購業(yè)務(wù)的預(yù)估值情況等。

　　這恰恰是市場對(duì)亞星持續(xù)關(guān)注的一大看點(diǎn)，不僅眼下這次并購要給市場帶來價(jià)值，將來還得關(guān)注企業(yè)有否后續(xù)盈利的能力。