2020 年，上汽集團(tuán)（600104）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為200億元，同比下滑21.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為173 億元，同比下滑19.84%

　　繼2019年上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)上汽集團(tuán)，600104.SH）進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)之后，2020年其業(yè)績(jī)依然不容樂(lè)觀(guān)。

　　據(jù)上汽集團(tuán)近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2020 年該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為200億元，同比下滑21.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為173 億元，同比下滑19.84%。

　　銷(xiāo)量下滑或是上汽集團(tuán)期內(nèi)營(yíng)收、利潤(rùn)雙降的最大原因。上汽集團(tuán)公告稱(chēng)，2020年業(yè)績(jī)變動(dòng)主要是新冠疫情影響下公司的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)加大。

　　但值得注意的是，2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整車(chē)銷(xiāo)售2531.1萬(wàn)輛，同比下降1.9%；而上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售560.0萬(wàn)輛，同比下降10.22%，降幅高于行業(yè)均值。

　　而其頗為倚重的三大合資品牌2020年銷(xiāo)量亦全線(xiàn)下滑。其中，被稱(chēng)為“利潤(rùn)奶?！钡纳掀蟊婁N(xiāo)量同比下滑24.79%；上汽通用銷(xiāo)量同比下滑8.29%；“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”神車(chē)上汽通用五菱同比下滑3.61%。

　　整車(chē)市場(chǎng)的不景氣，也使得上汽集團(tuán)2020年前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用出現(xiàn)比較大的縮減，特別是銷(xiāo)售費(fèi)用從2019年同期的423.56億元下降至2020年前三季度的252.48億元，降幅達(dá)40.39%。

　　就在上汽集團(tuán)銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用顯著下滑的同時(shí)，該公司2020年前三季度的銷(xiāo)售凈利率為4.41%，較上年同期下滑0.45個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)十年新低（同期三季報(bào)）。

　　據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理，在申萬(wàn)22家整車(chē)制造企業(yè)中，2020年前三季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的只有10家，而上汽集團(tuán)則以-14.81%的營(yíng)收增速位列第12位，排在東風(fēng)汽車(chē)（600006）（600006.SH）、廣汽集團(tuán)（601238.SH）和長(zhǎng)城汽車(chē)（601633）（601633.SH）之后。

　　截至2021年1月20日，上汽集團(tuán)報(bào)收于23.45元/股，較2020年11月6日觸及的28.8元/股高點(diǎn)下挫18.6%，市值為2739.77億元。

　　上汽集團(tuán)近三年股價(jià)走勢(shì)（元/股）

　　合資品牌銷(xiāo)量大降

　　作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模最大的汽車(chē)集團(tuán)，上汽集團(tuán)的龍頭地位依賴(lài)于旗下的上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱等合資品牌，以及榮威、MG名爵、上汽大通、躍進(jìn)等自主品牌。

　　2020年，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售560萬(wàn)輛，同比下滑10.22%。其中，上汽大眾共計(jì)銷(xiāo)售150.55萬(wàn)輛，同比下滑24.79 %；上汽通用銷(xiāo)售146.75萬(wàn)輛，同比下滑8.29%；上汽通用五菱銷(xiāo)售160萬(wàn)輛，同比下滑3.61%。

　　從上汽集團(tuán)“三駕馬車(chē)”來(lái)看，上汽大眾成為退坡幅度最為明顯的企業(yè)，而一汽大眾，自從在2019年以超過(guò)上汽大眾4.4萬(wàn)輛的成績(jī)登頂國(guó)內(nèi)車(chē)企銷(xiāo)冠之后，2020年更是以216.19萬(wàn)輛的成績(jī)，繼續(xù)蟬聯(lián)榜首。

　　事實(shí)上，作為較早與海外汽車(chē)品牌進(jìn)行合資的汽車(chē)企業(yè)，上汽集團(tuán)和上汽大眾享受了多年行業(yè)紅利，從桑塔納、帕薩特，到朗逸、途觀(guān)等，造就了從上海大眾到上汽大眾持續(xù)輝煌的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　但進(jìn)入21世紀(jì)后，伴隨著日系、美系合資企業(yè)在中國(guó)的陸續(xù)落地，以及自主品牌乘用車(chē)不斷崛起，國(guó)內(nèi)車(chē)主的消費(fèi)選擇變得更多，以大眾為首的德系車(chē)市場(chǎng)遭遇強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)。

　　而2019年12月，在中保研C-IASI的正面25%測(cè)試中，帕薩特A柱斷裂、車(chē)身嚴(yán)重變形，也令不少消費(fèi)者對(duì)上汽大眾失去信心。

　　上汽通用2020年銷(xiāo)售表現(xiàn)尚可，2020年共計(jì)銷(xiāo)售146.75萬(wàn)輛，同比下降8.29%。

　　但在上汽通用身后，是自主品牌吉利汽車(chē)（0175.HK）的崛起，2020年吉利汽車(chē)的銷(xiāo)量為132.02萬(wàn)輛，與上汽通用的差距縮小至15萬(wàn)輛以?xún)?nèi)，而2019年這一差距還在24萬(wàn)輛。

　　值得一提的是，在上汽通用公司旗下別克、雪佛蘭和凱迪拉克三大品牌中，進(jìn)步最大的是凱迪拉克，2020年其以23萬(wàn)輛的成績(jī)名列二線(xiàn)品牌榜首，但凱迪拉克的銷(xiāo)量更多來(lái)自于價(jià)格的下探，其品牌溢價(jià)能力較三大德系豪車(chē)仍有不小差距。

　　與上汽通用相比，上汽通用五菱的表現(xiàn)頗為搶眼。2020年初，五菱通過(guò)轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩支持全國(guó)抗疫，并以“人民需要什么，五菱就造什么”為口號(hào)博得了業(yè)內(nèi)外人士的普遍好感，4月更是通過(guò)發(fā)布地?cái)偵褴?chē)成功出圈。2020年，上汽通用五菱以160萬(wàn)輛的成績(jī)，位列上汽集團(tuán)內(nèi)部銷(xiāo)量榜首。

　　不過(guò)，值得注意的，隨著三四線(xiàn)城市以及鄉(xiāng)村地區(qū)消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，尺寸更大、且同樣物美價(jià)廉的SUV和皮卡車(chē)型開(kāi)始擠占小型MPV的市場(chǎng)，五菱宏光面臨較大壓力。雖然五菱純電動(dòng)車(chē)型宏光MINI EV，上市僅5個(gè)月就實(shí)現(xiàn)12.77萬(wàn)輛的成績(jī)，但進(jìn)入寒冬以后，純電汽車(chē)的續(xù)航能力仍需接受考驗(yàn)。

　　自主品牌難抵集團(tuán)業(yè)績(jī)滑坡

　　合資品牌表現(xiàn)尚且不佳，自主品牌更難以推動(dòng)上汽集團(tuán)業(yè)績(jī)走勢(shì)。

　　據(jù)公告顯示，2020年上汽乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量65.79萬(wàn)輛，同比下滑2.29%；上汽大通實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量19.26萬(wàn)輛，同比上漲25.87%；上海依維柯紅巖商用車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量8萬(wàn)輛，同比上漲37.88%；南京依維柯實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量2.84萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.31%；上汽正大實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量2.91萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.69%；上海申沃客車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量2122輛，同比增長(zhǎng)83.09%。

　　對(duì)比來(lái)看，除上汽乘用車(chē)小幅下滑之外，其商用車(chē)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，但由于整體銷(xiāo)量基數(shù)有限，不足以抵消乘用車(chē)下滑的影響。

　　從三季報(bào)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年前三季度，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4986.62億元，同比下滑14.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)166.48億元，同比下滑19.93%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)151.85億元，同比下滑19.30%。

　　據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理，在申萬(wàn)22家整車(chē)制造企業(yè)中，上汽集團(tuán)2020年前三季度營(yíng)收增速排名第12位，而東風(fēng)汽車(chē)（600006.SH）、廣汽集團(tuán)（601238.SH）和長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH）則分別以1.66%、0.27%和-0.69%的營(yíng)收增速排名第9、第10和第11位。

　　值得注意的是，上汽集團(tuán)2020年前三季度的銷(xiāo)售費(fèi)用為252.48億元，同比下滑40.39%；管理費(fèi)用為147.84億元，同比下滑10.44%。

　　在銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用皆顯著縮減的情形下，2020 年上汽集團(tuán)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為200億元，同比下滑21.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為173 億元，同比下滑19.84%。

　　分析人士認(rèn)為，對(duì)于上汽集團(tuán)，除了關(guān)注帕薩特、途觀(guān)以及走量車(chē)型朗逸、途昂之外，上汽榮威“R標(biāo)”純電動(dòng)車(chē)、上汽大眾MEB平臺(tái)生產(chǎn)的大眾光荷ID.4X、通用型的凱迪拉克Lyriq，以及與阿里巴巴共同推出的高端智能汽車(chē)品牌――智己（號(hào)稱(chēng)續(xù)航里程最高接近1000km，20萬(wàn)公里零衰減且永不自燃），也值得持續(xù)關(guān)注。