2014年以來，長城系通過借殼、收購等資本運(yùn)作迅速拿下三家A股上市平臺，【*ST長城(002071)、股吧】（002071）（002071）也是長城系A(chǔ)股落下的第一子。不過，在*ST長城借殼上市不到七年的時間，已從昔日的影視借殼第一股走到如今瀕臨退市的邊緣。1月27日，*ST長城股價再創(chuàng)新低，且公司股價已經(jīng)連續(xù)19個交易日低于1元。退市新規(guī)下，*ST長城1元退市已成定局。

　　股價再創(chuàng)歷史新低

　　股價進(jìn)入下行通道后，*ST長城股價不斷創(chuàng)新低。

　　交易行情顯示，1月27日*ST長城全天維持“一”字跌停走勢。截至1月27日收盤，*ST長城收于0.48元/股，跌幅為4%，*ST長城盤中股價再創(chuàng)歷史新低。

　　據(jù)顯示，*ST長城1月27日總共成交金額僅279萬元。截至當(dāng)日收盤，*ST長城在跌停板位置封單逾36萬手。

　　事實(shí)上，自*ST長城2020年12月31日跌破1元線后，股價一路下行，再也沒有站上1元關(guān)口。據(jù)統(tǒng)計，2020年12月31日-2021年1月27日，*ST長城已連續(xù)19個交易日每日股票收盤價均低于1元。

　　根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2020年修訂）》，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，深交所終止其股票上市交易，即在深交所僅發(fā)行A股股票或者僅發(fā)行B股股票的公司，通過深交所交易系統(tǒng)連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元。顯然，目前*ST長城股價已無力回天。按照相關(guān)規(guī)定，1月28日收盤后，*ST長城股票將停牌，等待交易所的最終審判。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，退市新規(guī)落地后，新規(guī)中交易類指標(biāo)將原來的面值退市修改為1元退市，加之A股加速出清問題股的背景下，*ST長城恐難逃1元退市命運(yùn)。針對公司相關(guān)問題，北京商報記者致電*ST長城進(jìn)行采訪，但對方電話未有人接聽。

　　投融資專家許小恒認(rèn)為，殼資源價值進(jìn)一步縮水，績差股、問題股逐步被市場拋棄。

　　另外，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月27日收盤，A股交易狀態(tài)下的股票中，除了*ST長城，【*ST實(shí)達(dá)(600734)、股吧】（600734）、*ST新億（600145）、*ST宜生（600978）等6股收盤價均低于1元。

　　2.52億元市值墊底

　　股價跌跌不休，*ST長城市值也大幅縮水。北京商報記者數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前*ST長城市值在A股上市公司中已處于墊底的位置。

　　回溯歷史公告，2013年5月13日，彼時江蘇宏寶發(fā)布停牌公告，并透露稱正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項。隨著事件的推進(jìn)，重組標(biāo)的也浮出水面，長城影視股份有限公司（以下簡稱“長城影視”,*ST長城前身）要借殼上市。

　　2013年8月9日，江蘇宏寶披露重組草案顯示，公司以擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)與長城集團(tuán)等61位交易對方擁有的長城影視100%股份的等值部分進(jìn)行置換，長城影視100%股份按收益法的評估值作價約22.91億元。

　　長城影視成立于2008年5月8日，注冊資本為15481.8萬元，趙銳勇為長城影視的法定代表人。在成立之后，長城影視發(fā)展勢頭迅猛，投拍并獲得發(fā)行許可的電視劇規(guī)模從2009年的1部40集，擴(kuò)張到2012年的6部283集。

　　在長城影視有《紅日》《武則天秘史》等多部口碑不錯的電視劇傍身以及借殼上市預(yù)期下，江蘇宏寶在披露重組草案后股價也暴漲。據(jù)統(tǒng)計，2013年8月9日-29日，江蘇宏寶曾狂拉12個漲停板。

　　2014年1月16日，長城影視借殼江蘇宏寶的方案獲有條件通過，隨后江蘇宏寶更名為長城影視。在變身長城影視之后，2015年6月16日長城影視股價一度站上31.46元/股的高點(diǎn)，彼時的市值達(dá)到165億元。

　　不過后續(xù)的發(fā)展中，在業(yè)績不佳、被立案調(diào)查等多重利空下，有著影視借殼第一股之稱的長城影視走下神壇。

　　*ST長城締造的百億元市值如今已是雞毛。截至1月27日收盤，*ST長城的總市值僅剩下2.52億元。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前*ST長城是A股股票中市值最低的個股，也是唯一一只市值不足3億元的個股。

　　激進(jìn)擴(kuò)張之殤

　　影視借殼第一股光環(huán)不再，已淪落到退市邊緣，*ST長城的結(jié)局令人唏噓。落得如此田地，或與*ST長城此前激進(jìn)擴(kuò)張有關(guān)。

　　*ST長城曾提出，2015年公司將利用資本平臺，逐步落實(shí)“全內(nèi)容、全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略。完成諸暨影視基地的并購，豐富內(nèi)容制作產(chǎn)業(yè)鏈，同時培育以基地為依托的實(shí)景娛樂與旅游業(yè)務(wù)。 在2015年， *ST長城先后收購了東方龍輝、上海微距、上海玖明和浙江中影四家廣告公司控股權(quán)。彼時*ST長城談到，與之前收購的上海勝盟、浙江光線一起，對公司在廣告板塊的業(yè)務(wù)提升起到了積極的作用。

　　2016年，*ST長城又提出，繼續(xù)逐步落實(shí)“全內(nèi)容、全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略，積極探索包括控股、參股、合資和戰(zhàn)略合作在內(nèi)的多種發(fā)展模式，內(nèi)容合作上打破“全獨(dú)家制作模式” ，而向“獨(dú)家投資制作+合作制作模式”進(jìn)行嘗試，加速內(nèi)容板塊與產(chǎn)業(yè)鏈布局，借鑒文化產(chǎn)業(yè)+、互聯(lián)網(wǎng)+成功并購經(jīng)驗(yàn)，最高效率切入產(chǎn)業(yè)整合新生態(tài)。

　　基于上述戰(zhàn)略，*ST長城取得不錯的成績。數(shù)據(jù)顯示，*ST長城在2014-2016年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約5.1億元、9.93億元、13.56億元，對應(yīng)的歸屬凈利潤分別約1.97億元、2.32億元、2.56億元。

　　嘗到“蜜果”的*ST長城，不斷加碼。2017年5月*ST長城收購了南京鳳凰假期旅游有限公司等9家旅行社51%股權(quán)，2017年9月收購了4A級景區(qū)安徽馬仁奇峰文化旅游股份有限公司64.5%股份，2017年12月收購了淄博新齊長城影視城有限公司83.34%股權(quán)。 *ST長城還一度要拿下北京首映時代文化傳媒有限責(zé)任公司87.5%股權(quán)，不過該重組方案被否。

　　擴(kuò)張的同時，*ST長城的商譽(yù)高企。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年*ST長城的商譽(yù)分別約10.97億元、13.5億元。許小恒認(rèn)為，高額商譽(yù)帶來的潛在風(fēng)險不容小覷，一旦標(biāo)的公司經(jīng)營不達(dá)預(yù)期，會導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險，進(jìn)而侵蝕公司業(yè)績。

　　誠然，2017年以來，*ST長城的利潤空間不斷被壓縮。尤其是2018年影視行業(yè)進(jìn)入寒冬期，*ST長城經(jīng)營更加不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，*ST長城在2018年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤虧損約4.14億元，這也是其借殼上市之后首虧。2018年年報中，*ST長城確定浙江光線等多家公司的商譽(yù)發(fā)生減值，減值金額約3.77億元。而后在2019年，*ST長城的歸屬凈利潤虧損約9.45億元，主要原因依然是此前收購的諸多公司商譽(yù)大幅減值。

　　北京商報記者 劉鳳茹