近日，伴隨著白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，白酒概念似乎出現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。懂酒諦發(fā)現(xiàn)，頭部一線白酒企業(yè)營(yíng)收保持增長(zhǎng)，這些企業(yè)一旦發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，往往能提振白酒概念走勢(shì)。而唯獨(dú)水井坊（600779），每次發(fā)布業(yè)績(jī)不僅會(huì)導(dǎo)致自身股價(jià)回落，而且還會(huì)對(duì)白酒概念造成影響。

　　網(wǎng)友無(wú)不感慨，誰(shuí)能想到，水井坊股價(jià)倒是漲得厲害，這利潤(rùn)怎么就下降了？

　　難道高股價(jià)存在泡沫？據(jù)了解，1月26日晚間，水井坊發(fā)布的2020年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其營(yíng)收凈利雙雙陷入負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，水井坊預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比減少約9496萬(wàn)元，同比下降約11%。

　　由于水井坊營(yíng)收凈利雙降，1月27日開盤之后，水井坊的股價(jià)應(yīng)聲大跌，日內(nèi)最大跌幅近4%。截至收盤，水井坊報(bào)收88.50元，當(dāng)日最終跌幅達(dá)1%。即使按1月5日收盤價(jià)100.45元計(jì)算，當(dāng)日總市值為490.64億元，截至1月27日，其市值僅為432.27億元。可以看出，市值已經(jīng)蒸發(fā)58.37億元。

　　據(jù)水井坊公告顯示，預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比減少約53,298萬(wàn)元，同比下降約15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比減少約9,496萬(wàn)元，同比下降約11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將減少約7,950萬(wàn)元，同比下降約10%。

　　與上述核心指標(biāo)紛紛下滑相對(duì)應(yīng)的是，2020年，水井坊的銷售量與上年同期相比減少約5645千升，下降幅約達(dá)42%。其中，中高檔酒銷售量與上年同期相比減少約979千升，同比下降約11%；低檔酒（基酒）銷售量與上年同期相比減少約4666千升，同比減少約100%。

　　對(duì)于營(yíng)收業(yè)績(jī)下降的原因，水井坊表示，2020年上半年新冠疫情導(dǎo)致的保持社交距離、聚會(huì)和宴席的管控，給高度依賴聚集型社交消費(fèi)的白酒行業(yè)帶來(lái)較大影響，使白酒消費(fèi)需求減少；下半年，隨著疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，加之社會(huì)庫(kù)存的補(bǔ)充，公司收入與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。但就全年整體而言，公司業(yè)績(jī)?nèi)猿霈F(xiàn)一定下滑。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)，對(duì)于此次業(yè)績(jī)預(yù)披露的結(jié)果，也是意料之中的事。我們可以從水井坊2020年三季度報(bào)告看出，水井坊前三季度營(yíng)收為19.46億元，同比下滑26.58%，較上一年同期縮水超5億元；而歸母凈利潤(rùn)則同比下滑21.49%至5.02億元。其中中、高檔白酒貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為0.47億元、18.98億元，同比下滑27.53%、25.31%。

　　此外，對(duì)于已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的白酒企業(yè)來(lái)說，2020年白酒概念已經(jīng)出現(xiàn)分化跡象，尤其是以茅臺(tái)、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）頭部企業(yè)，其營(yíng)收業(yè)績(jī)異常強(qiáng)勢(shì)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2020年度，同瀘州老窖預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為55.70-60.35億元，比上年同期增長(zhǎng)20%-30%。

　　同一時(shí)期，貴州茅臺(tái)（600519）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入977億元左右，同比增長(zhǎng)10%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)455億元左右，同比增長(zhǎng)10%左右。同期，五糧液營(yíng)業(yè)收入572億元左右，比上年同期增長(zhǎng)14%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)199億元左右，比上年同期增長(zhǎng)14%左右。

　　然而，對(duì)于二三線酒企，2020年前三季度，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)普遍下滑的狀態(tài)，即便是當(dāng)紅的金徽酒（603919）營(yíng)收降幅也達(dá)5.53%，【老白干酒(600559)、股吧】（600559）營(yíng)收降幅為11.51%，而口子窖（603589）營(yíng)收降幅達(dá)22.47%。水井坊前三季度營(yíng)收為19.46億元，同比降幅達(dá)26.58%，相對(duì)比而言，水井坊營(yíng)收降幅最大。

　　不過，令懂酒諦詫異的是，國(guó)海證券認(rèn)為，水井坊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。預(yù)計(jì)2020年次高端(臻釀八號(hào)和井臺(tái)裝)占比從2019年80%提升至目前90%左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從量?jī)r(jià)角度來(lái)看，2020年銷量7860.73千升(-42%)，對(duì)應(yīng)價(jià)格為38.24萬(wàn)元/千升(+45.95%)，全年來(lái)看公司量跌價(jià)升?！拔覀冋J(rèn)為公司穩(wěn)中有進(jìn)，預(yù)計(jì)2021年有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)?！?/p>