2月18日，民生證券發(fā)布榮安地產(chǎn)（000517）的研究深度報(bào)告。報(bào)告顯示，榮安地產(chǎn)具備較好的抓機(jī)會(huì)能力，以及加杠桿的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)下?lián)碛休^好成長(zhǎng)潛力的房企。在最新一輪小周期（2017年至今）中，行業(yè)增速普遍降速的環(huán)境下，榮安地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較高速的成長(zhǎng)；在這微觀層面分化顯著的時(shí)代，榮安的成長(zhǎng)依賴(lài)其較好的選項(xiàng)目眼光；并且，在榮安加速成長(zhǎng)的過(guò)程中，凈負(fù)債率及凈借貸比都控制在合理的水平，相關(guān)負(fù)債率滿(mǎn)足“三條紅線(xiàn)”要求，為公司未來(lái)發(fā)展提供相對(duì)的加杠桿優(yōu)勢(shì)。

　　從公司儲(chǔ)備的微觀層面看，項(xiàng)目普遍具有較好教育與交通配套，結(jié)合其產(chǎn)品力，可在競(jìng)爭(zhēng)中保障較好的去化；2020年可推項(xiàng)目權(quán)益貨值預(yù)計(jì)為400億元，預(yù)計(jì)2020年權(quán)益銷(xiāo)售額為300億元；預(yù)計(jì)2021年公司權(quán)益銷(xiāo)售額為400億元，同比增速+33.3%。

　　榮安地產(chǎn)創(chuàng)立于1995年，從扎根寧波、深耕長(zhǎng)三角，逐步面向全國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，目前公司在浙江總儲(chǔ)備項(xiàng)目在各城市的占比分別為：寧波41.66%、杭州11.08%、嘉興15.32%、溫州13.53%、臺(tái)州4.31%、重慶12.60%、西安1.49%。公司表示，在行業(yè)降速的背景下，榮安地產(chǎn)將有望實(shí)現(xiàn)顯著的逆勢(shì)成長(zhǎng)；較好的儲(chǔ)備質(zhì)量帶來(lái)增長(zhǎng)的確定性，良好的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)相對(duì)的加杠桿優(yōu)勢(shì)。

　　寧波作為榮安最為重要的布局區(qū)域，由于當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)資本較為發(fā)達(dá)，購(gòu)房人群對(duì)于產(chǎn)品力要求也會(huì)相對(duì)較高；在與融創(chuàng)、中海、龍湖等龍頭房企的競(jìng)爭(zhēng)中，榮安的產(chǎn)品能力得到較好的認(rèn)可；2019年，公司的項(xiàng)目―榮安勸學(xué)里與榮安桂語(yǔ)嵩江，全年成交套數(shù)分別達(dá)717套和667套，分列2019年鄞州區(qū)商品住宅銷(xiāo)量榜冠亞軍。

　　榮安地產(chǎn)采用“集團(tuán)總部+城市公司”的管控架構(gòu)，在一定的管理半徑中，集團(tuán)總部憑借成熟的管理團(tuán)隊(duì)和管理體系，更能主導(dǎo)投資發(fā)展方向，形成高效的運(yùn)作體系。在成本端，榮安在建筑施工領(lǐng)域具備延伸布局，2019年施工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.66億元，同比增長(zhǎng)34.8%，自有的施工團(tuán)隊(duì)控制成本同時(shí)，也保障了項(xiàng)目的品控。

　　在營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)方面，聚焦高周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略的公司，已達(dá)到一線(xiàn)房企的運(yùn)營(yíng)效率；以榮安的江南潤(rùn)園、江楓曉月、柳岸風(fēng)荷、春和景明為例，上述項(xiàng)目分別為2019年5月、6月、7月上旬和7月下旬拿地，在19年底前，項(xiàng)目皆公布案名與具體的產(chǎn)品規(guī)劃。而從拿地到開(kāi)盤(pán)速度來(lái)觀察，以上四個(gè)代表項(xiàng)目，皆于2020年5-6月的時(shí)間段內(nèi)完成首期開(kāi)盤(pán)，拿地到開(kāi)盤(pán)時(shí)間在12個(gè)月內(nèi)。進(jìn)一步結(jié)合公司區(qū)域聚焦與快周轉(zhuǎn)的特點(diǎn)，公司整體拿地至開(kāi)盤(pán)可維持在12個(gè)月之內(nèi)，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)軍的水平。

　　（CIS）