記者 張厚培

　　農(nóng)歷新年后，“股王”貴州茅臺(tái)（600519）股價(jià)大跌，兩個(gè)交易日市值蒸發(fā)1800億元!這背后或與公司股票頻頻遭外資基金減持，而公司股東戶數(shù)也在逐級(jí)增加，顯示公司籌碼正趨于散戶化，這樣的背景下，中信證券提出的3000元/股的一年內(nèi)目標(biāo)價(jià)還能看到嗎?

　　茅臺(tái)頻遭外資減持 籌碼趨于散戶化

　　2021年以來，股價(jià)累計(jì)漲幅超過30%的貴州茅臺(tái)，辛丑牛年春節(jié)后，股價(jià)突然出現(xiàn)“蹦塌”行情!數(shù)據(jù)顯示，2月19日貴州茅臺(tái)下跌0.45%，收?qǐng)?bào)于2460元/股，至此，貴陽茅臺(tái)春節(jié)后的二個(gè)交易日股價(jià)均以下跌報(bào)收，市值蒸發(fā)1800億元!其中，節(jié)后的首個(gè)交易日大跌5%，市值蒸發(fā)超1600億元!

　　而貴州茅臺(tái)突然大幅跳水背后，這或與其不斷遭減持有關(guān)。農(nóng)歷新年假期間，全球最大的中國股票基金――規(guī)模達(dá)170億美元的瑞銀(盧森堡)股票基金―中國機(jī)遇基金披霞的最新持倉數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月底，貴州茅臺(tái)為該基金的第五大重倉股，基金持有市值8.16億美元。與2020年底相比，該基金持有的貴州茅臺(tái)減少3.66%。

　　《投資快報(bào)》記者注意到，在1月19日前，該基金持有的茅臺(tái)股份數(shù)還沒發(fā)生變化，這也意味著，這次減持主要集中在1月下旬。 實(shí)際上，1月上旬以來，陸股通就開始不斷減持茅臺(tái)，截至2月19日，陸股通持有茅臺(tái)股份占流通股比例為7.95%，連續(xù)三個(gè)交易日低于8%，上一次低于8%還要回溯自2020年3月30日。

　　此前不久，貴州茅臺(tái)遭美國資管巨頭資本集團(tuán)旗下的美洲基金――歐洲亞太成長基金減持。1月18日，據(jù)資本集團(tuán)官網(wǎng)，該基金持有貴州茅臺(tái)716.17萬股，較三季度末的761.18萬股減少45萬股。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，歐洲亞太成長基金持有茅臺(tái)市值為21.89億美元，折合141.95億元人民幣，是目前全球持有貴州茅臺(tái)股份數(shù)最多的基金。

　　其實(shí)，不止外資基金，國內(nèi)機(jī)構(gòu)也在減持。數(shù)據(jù)顯示，2019年半年報(bào)至2020年三季報(bào)的6個(gè)財(cái)報(bào)期間，貴州茅臺(tái)的股東戶數(shù)除了2020年半年報(bào)曾出現(xiàn)過減少外，其他時(shí)間均有不同程度的增加，其中2020年三季度增加較多，由半年報(bào)時(shí)的9.87萬戶增加到了11.43萬戶，環(huán)比增加15.75%，這也是貴州茅臺(tái)股東戶數(shù)首次突破11萬大關(guān)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，股東戶數(shù)是投資該股票的投資者數(shù)量，戶數(shù)越多人均持股就越少。股東戶數(shù)增加也意味著主力已經(jīng)把籌碼散發(fā)出去了，籌碼到了散戶手上。一般而言，都是散戶接盤了，不利于股價(jià)走強(qiáng)。

　　值得關(guān)注的是，貴州茅臺(tái)2月18日市盈率一度超越70倍的歷史高峰，這估值卻比2007年A股歷史上最瘋狂的一輪牛市更加瘋狂，但相對(duì)2007年有超過80%的凈利潤增速，2020年貴州茅臺(tái)凈利潤增速卻只有10%，估值和利潤增速出現(xiàn)了一定的“錯(cuò)配”的跡象。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2007年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)72.37億元，同比增長47.6%;歸屬于公司股東的凈利潤為28.83億元，較2006年增長81.39%。2021年1月5日，貴州茅臺(tái)公告稱，2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入977億元左右，同比增長10%左右;實(shí)現(xiàn)凈利潤455億元左右，同比增長10%左右。

　　機(jī)構(gòu)喊出的3000元目標(biāo)價(jià)懸了?

　　作為A股的“股王”，隨著貴州茅臺(tái)股價(jià)的“飛天”，機(jī)構(gòu)也在不斷上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)。1月4日，中金公司（601995）發(fā)布研究報(bào)告，上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至2739元，2021年增長有望提速，看好長期成長潛力及業(yè)績確定性。分析師余馳等人在報(bào)告中表示，作為高端龍頭貴州茅臺(tái)擁有行業(yè)強(qiáng)定價(jià)權(quán)，未來有望繼續(xù)分享中國高端消費(fèi)擴(kuò)容。預(yù)計(jì)在顯著的渠道價(jià)差下公司隱含的長期提價(jià)期權(quán)仍然確定。

　　中信證券甚至喊出了3000元的目標(biāo)價(jià)。農(nóng)歷春節(jié)前夕，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，短期看，非標(biāo)產(chǎn)品望率先催化增長提速，維護(hù)普飛價(jià)穩(wěn)夯實(shí)潛在提價(jià)可能，1-2年維度期待更多增長勢能釋放。更長維度看，公司量價(jià)穩(wěn)增基礎(chǔ)扎實(shí)，具備長維度業(yè)績?cè)鲩L的高確定性，望充分享受估值溢價(jià)。2021春節(jié)動(dòng)銷不斷凝聚更強(qiáng)共識(shí)，白酒概念投資依然樂觀，茅臺(tái)攻守兼?zhèn)?，更多催化下有望引領(lǐng)行業(yè)上漲。公司市值站上3萬億后，仍有廣闊長期空間，上調(diào)公司1年目標(biāo)價(jià)至3000元。

　　中信研報(bào)指出，作為高端白酒第一龍頭，茅臺(tái)品牌能力全面領(lǐng)先，且在本輪白酒復(fù)蘇周期中繼續(xù)向上，擴(kuò)散進(jìn)入大眾消費(fèi)者中。疫情中公司批價(jià)/股權(quán)價(jià)創(chuàng)新高，亦加深了大眾消費(fèi)對(duì)茅臺(tái)的認(rèn)知，白酒絕對(duì)龍頭、品牌地位更上一層。2021年春節(jié)前后，公司推出多方渠道控價(jià)政策，2021年前0庫存、強(qiáng)制100%開箱、部分市場聯(lián)合工商嚴(yán)查銷售等，成功打壓囤積茅臺(tái)、降低社會(huì)庫存、促進(jìn)開瓶消費(fèi)。通過豐富有效的渠道管控政策，普飛真實(shí)成交價(jià)格回歸2400元左右，有效釋放公司長期渠道風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)更長維度的健康增長。

　　值得一提的是，貴州茅臺(tái)最近有點(diǎn)“忙”，不僅酒和股價(jià)能被炒出天際，連3塊錢一個(gè)的紙箱都能被炒到500塊，還有飄帶、酒杯、繃帶、提袋、驗(yàn)酒器等等，只要是茅臺(tái)的配件，價(jià)格都不低。不僅如此，茅臺(tái)的總工程師還被推薦入圍中國工程院的院士。2月9日，貴州科協(xié)公布消息顯示，茅臺(tái)集團(tuán)總工程師、首席質(zhì)量官王女士，由貴州省科協(xié)推薦入圍中國工程院增選院士名單。

　　業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)表示，沒有只漲不跌的股票，此前，貴州茅臺(tái)股價(jià)在2007年底的高位開始調(diào)整后，直到2012年5月貴州茅臺(tái)才重新超越2007年的高點(diǎn)，之后又因?yàn)椤八芑瘎笔录蓛r(jià)一度大跌六成，這說明貴州茅臺(tái)股價(jià)并非只漲不跌!