經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 2月18日晚間，延期13天后，兒童早期教育服務(wù)商【美吉姆(002621)、股吧】（002621）（SZ：002621）發(fā)布公告回復(fù)深交所于2月2日下發(fā)的關(guān)注函。

　　商譽(yù)減值

　　此前的1月29日，美吉姆發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損4.2億-4.9億，同比下降450.86% - 509.33%。公告表示，教育業(yè)務(wù)相關(guān)子公司楷德教育、天津美杰姆教育科技有限公司（下簡(jiǎn)稱“美杰姆”）當(dāng)期出現(xiàn)利潤(rùn)下降，經(jīng)營(yíng)受到持續(xù)影響，公司需要計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備約為4.4億元-5.5億元，其中美杰姆預(yù)計(jì)計(jì)提減值 2.1億元-2.8億元，楷德教育預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值 2.3億元-2.5億元。

　　隨后深交所下發(fā)關(guān)注函，要求美吉姆說(shuō)明2020年半年報(bào)公司為何未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

　　2月18日，美吉姆在公告中回復(fù)稱，截至 2020 年半年度報(bào)告披露日，多數(shù)美吉姆門店月度營(yíng)業(yè)額已恢復(fù)至2019年各門店正常經(jīng)營(yíng)的90%左右；并且2020 年上半年新開(kāi)業(yè)門店數(shù)為11 家，加之正在籌備中的40家門店，預(yù)計(jì)全年新開(kāi)業(yè)門店總數(shù)不少于 60 家，對(duì)比既往年均新開(kāi)業(yè)門店總數(shù)82家，這一數(shù)字達(dá)歷史均值的七成。 因此，美吉姆判斷認(rèn)為，天津美杰姆仍然擁有較高的增長(zhǎng)預(yù)期。

　　從美吉姆披露的新開(kāi)店情況來(lái)看，上半年美吉姆新開(kāi)店11家，預(yù)計(jì)全年新開(kāi)業(yè)門店總數(shù)不少于60家，也即是說(shuō)2020年下半年美吉姆新開(kāi)店數(shù)至少需要達(dá)到49家，那么第三和第四季度的平均新開(kāi)店數(shù)則需24家左右，但從披露來(lái)看，2020年第三季度美吉姆門店?duì)I業(yè)額在恢復(fù)趨勢(shì)下，新開(kāi)業(yè)門店數(shù)為18家。2020年的三季報(bào)，公司也并未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　對(duì)于上述情況，記者多次致電美吉姆方面并發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。

　　不難看出，按照此前預(yù)計(jì)，去年的第四季度被公司寄予厚望，但恢復(fù)以及擴(kuò)張遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。公告指出，2020 年第四季度起，境內(nèi)新冠肺炎疫情有所反彈，部分地區(qū)的美吉姆門店不得不階段性停課，并且第四季度新開(kāi)業(yè)門店數(shù)僅11家，全年實(shí)際新開(kāi)業(yè)門店總數(shù)40家，低于全年預(yù)期 33.33%，低于 2016年至2019年年均新開(kāi)業(yè)門店數(shù)量 51.21%。

　　美吉姆在公告中總結(jié)指出，天津美杰姆減值跡象的具體表現(xiàn)，主要是公司權(quán)益金收入按照門店流水的9%收取，而2020年較2019年門店流水下滑36%，導(dǎo)致公司權(quán)益金收入同比例下滑；公司方面免除2020年上半年度所有國(guó)內(nèi)加盟中心、直營(yíng)中心及托管直營(yíng)中心的初始授權(quán)費(fèi)，導(dǎo)致天津美杰姆2020年度凈利潤(rùn)下降；受疫情影響，2020年較2019年退費(fèi)率增加7%。

　　美吉姆另一業(yè)務(wù)線——北京楷德方面，則預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值 2.3億元-2.5億元。美吉姆指出，2020 年上半年北京楷德?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降約15%，2020年第四季度營(yíng)業(yè)收入同比減少 56.64%。資料顯示，北京楷德主要從事 SAT、ACT、SSAT 及托福培訓(xùn)業(yè)務(wù)，客戶主要為準(zhǔn)備赴外留學(xué)的學(xué)生，留學(xué)目的國(guó)主要為美國(guó)。

　　美吉姆分析，北京楷德2020年度業(yè)績(jī)下滑的具體原因主要有：一是整體的赴美留學(xué)需求下降，二是部分學(xué)生開(kāi)始逐步從中學(xué)階段前往海外留學(xué)，轉(zhuǎn)變?yōu)樵诟叩冉逃A段前往海外留學(xué)，對(duì)北京楷德現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)造成一定影響；三是新東方、學(xué)而思等機(jī)構(gòu)對(duì)青少年群體留學(xué)培訓(xùn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　同時(shí)，美吉姆在公告中表示，去年四季度，公司開(kāi)始逐步調(diào)整北京楷德業(yè)務(wù)線，未來(lái)業(yè)務(wù)重心調(diào)整為以SSAT、托福培訓(xùn)業(yè)務(wù)為主，主要原因在于2020 年第四季度起美國(guó)越來(lái)越多學(xué)校已將SAT考試作為非必要招生參考標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　押寶早教

　　美吉姆前身為【三壘股份(002621)、股吧】，主要從事高端機(jī)床制造，2017年收購(gòu)留學(xué)機(jī)構(gòu)楷徳教育，開(kāi)始“制造+教育”的雙軌運(yùn)行，后又收購(gòu)早教教育機(jī)構(gòu)天津美杰姆，并在2019年正式改名為“美吉姆”。根據(jù)公司2020年半年報(bào)透露，截至報(bào)告披露日，天津美杰姆在全國(guó)簽約早教中心共計(jì) 535 家，已成為國(guó)內(nèi)早期教育培訓(xùn)行業(yè)具有較大市場(chǎng)影響力的龍頭企業(yè)之一。

　　去年7月，美吉姆發(fā)布公告稱，擬將持有的大連三壘科技100%的股權(quán)，以2.49億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給美吉姆持股5%以上大股東俞建模及三壘科技法人金秉鐸。轉(zhuǎn)讓完成后，美吉姆將不再持有三壘科技股權(quán)。

　　事實(shí)上，近些年三壘科技在貢獻(xiàn)利潤(rùn)方面，一直呈穩(wěn)步增長(zhǎng)表現(xiàn)。2017-2019年，三壘科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)668萬(wàn)元、1551.32萬(wàn)元、1928.55萬(wàn)元。

　　美吉姆在公告中解釋稱，公司出售三壘科技100%股權(quán)，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，有利于公司調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聚焦早教業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展。這一行為被市場(chǎng)解讀為美吉姆頗為看好早教賽道。

　　對(duì)于行業(yè)情況，中關(guān)村教育投資管理合伙人、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)教育創(chuàng)新中心總經(jīng)理助理于進(jìn)勇在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)采訪時(shí)指出，早教領(lǐng)域一直是一級(jí)市場(chǎng)關(guān)注的領(lǐng)域，過(guò)去10年，早教領(lǐng)域有接近600次投資，數(shù)量超過(guò)其他細(xì)分賽道。總體上，這一市場(chǎng)大而分散，沒(méi)有頭部，受關(guān)注度比較高。但其中，標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)比較難，難以復(fù)制是門檻之一，因此跑出來(lái)的大公司會(huì)比較少。

　　對(duì)于難以復(fù)制的情況，于進(jìn)勇進(jìn)一步解釋稱，早幼教對(duì)于人與人之間面對(duì)面溝通的交互需求是非常剛性的，互聯(lián)網(wǎng)能改變的事情比較少，這就意味著公司業(yè)務(wù)對(duì)人的依賴性更強(qiáng)，規(guī)模化難度更大，這是難點(diǎn)也是門檻。因此，受到業(yè)務(wù)特征的影響，這類業(yè)務(wù)規(guī)模復(fù)制難度比較大，增長(zhǎng)速度一般不會(huì)太快。

　　在本身已經(jīng)開(kāi)展的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，美吉姆也在同時(shí)拓展新業(yè)務(wù)。據(jù)2020年半年報(bào)透露，公司陸續(xù)推出了“小吉姆” “線上課程”“衍生產(chǎn)品”等新業(yè)務(wù)。

　　據(jù)悉，副牌“小吉姆”主要發(fā)力下沉市場(chǎng)，美吉姆在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)指出，相對(duì)于傳統(tǒng)美吉姆課程，小吉姆課程做了適當(dāng)調(diào)整，減少了對(duì)大型教具的依賴，同時(shí)將音樂(lè)課融入到藝術(shù)課中，開(kāi)設(shè)課程主要為歡動(dòng)課和藝術(shù)課。小吉姆客單價(jià)根據(jù)各地情況，逐城定價(jià)，定位于所在縣域的高端早教。

　　當(dāng)前，小吉姆仍處在起步階段，對(duì)于新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，小吉姆或仍需解決規(guī)?；瘡?fù)制、增長(zhǎng)速度等難題。