導(dǎo)讀：2月28日晚，蘇寧易購（002024）發(fā)布公告表示，公司引入深國際、鯤鵬資本戰(zhàn)略投資。 據(jù)悉，鯤鵬資本持股比例為15%，深國 際持股比例為8%。 公司控股股東、實(shí)際控制人張近東先生及其一致行動人蘇寧 控股 集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)持股比例為21.83%，張近東仍為第一大表決權(quán)股東。

　　不久前的2020年10月12日，江蘇蘇寧隊2比1擊敗廣州恒大，奪得了球隊歷史上第一個中超聯(lián)賽的冠軍，風(fēng)光無兩。一時間，球迷都以為江蘇隊的黃金時代要來了。

　　沒想到，2021年2月28日下午，江蘇足球俱樂部通過官微發(fā)布了解散公告：

　　即日起，江蘇足球俱樂部停止所屬各球隊的運(yùn)營，同時在更大范圍內(nèi)期待社會有識之士和企業(yè)與我們洽談后續(xù)發(fā)展事宜。

　　而同日2月28日晚，蘇寧易購又發(fā)布最新公告表示，公司引入深國際、鯤鵬資本戰(zhàn)略投資，張近東仍為蘇寧易購第一大股東。三天前，蘇寧易購已經(jīng)對這波百億股權(quán)轉(zhuǎn)讓的大變動做出預(yù)告。（此前消息：重磅！蘇寧易購變天）

　　在江蘇足球隊解散的消息傳出之前，多家媒體曾報道，蘇寧正在考慮低價拋售俱樂部，甚至“零轉(zhuǎn)讓”江蘇隊，條件則是買家負(fù)責(zé)約5億元的債務(wù)（主要是上賽季的欠薪）。

　　蘇寧隊的困境或許是蘇寧的一個縮影，26日晚間，蘇寧易購（002024）披露的2020年業(yè)績快報顯示，2020年蘇寧陷入虧損境地，全年歸母凈利潤虧損超39億元，而上年同期的凈利潤高達(dá)98億元。

　　01、

　　蘇寧易購引入國有戰(zhàn)略投資

　　張近東仍為蘇寧易購第一大股東

　　2月28日晚，蘇寧易購發(fā)布復(fù)牌公告，宣布引入國有戰(zhàn)略投資。本次交易完成后，深國際控股（深圳）有限公司（以下簡稱“深國際”）將持有蘇寧易購8%的股份，深圳市鯤鵬股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“鯤鵬資本”）持股比例為15%。

　　市場分析人士表示，蘇寧易購此次主動引入國有戰(zhàn)略投資，主動優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，將有助于公司進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制和決策機(jī)制。轉(zhuǎn)型升級為“零售服務(wù)商”的蘇寧，進(jìn)入第四個十年之際，在聚焦創(chuàng)效賦能零售主體，激活市場供給能力的同時，也進(jìn)一步強(qiáng)化做社會化企業(yè)的定位，啟動開放協(xié)同的步伐。

　　蘇寧易購表示，本次引進(jìn)國資戰(zhàn)略股東，有利于公司進(jìn)一步聚焦零售服務(wù)業(yè)務(wù)，夯實(shí)全場景零售核心能力建設(shè)，提高公司資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的運(yùn)營效率和盈利能力，不僅符合公司未來戰(zhàn)略發(fā)展方向，更能夠推動企業(yè)長期戰(zhàn)略的實(shí)施落地。

　　本次交易實(shí)施完畢后，上市公司原控股股東、實(shí)際控制人張近東先生及其一致行動人蘇寧控股集團(tuán)持股比例為16.38%，蘇寧電器集團(tuán)持股比例為5.45%，鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。

　　02

　　燒錢的足球隊

　　2月19日（農(nóng)歷正月初八），蘇寧全員開工的第一天，張近東圍繞“2021蘇寧要堅持什么、相信什么、倡導(dǎo)什么”發(fā)表了團(tuán)拜講話，釋放了非常重要的信號。

　　張近東表示，內(nèi)外部多種因素交織的2021年，注定會成為蘇寧發(fā)展過程中意義特殊的一年，也必將是蘇寧近十年發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年。

　　當(dāng)時張近東強(qiáng)調(diào)，第4個十年，蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣，但同時也沒有了回旋的余地。針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍。

　　顯然，燒錢的足球俱樂部，就是第一大刀。

　　新華社曾給中國足球俱樂部的產(chǎn)投失衡算過一筆賬： 2018年日本J1聯(lián)賽俱樂部平均收入3.1億元人民幣，平均支出3.16億元；韓國K1聯(lián)賽俱樂部同年平均收入1.23億元，平均支出1.09億元；而中超俱樂部2018年平均收入為6.86億元，平均支出11.26億元，平均虧損4.4億元。

　　2015年，蘇寧豪擲5.23億元整體收購了【江蘇舜天(600287)、股吧】（600287）俱樂部，而后的3個月花掉7個多億購買球員，其中5000萬歐元簽下特謝拉，一度創(chuàng)下了轉(zhuǎn)會紀(jì)錄，2800萬歐元拿下拉米雷斯等；當(dāng)年賽季的總投入達(dá)到了13億元，位居中超各隊之首。

　　2016年，蘇寧又以豪擲20億元買下了國際米蘭，一戰(zhàn)成名，震驚國際足壇。坐擁中超、國米兩架馬車，也讓中國和世界足壇對“蘇寧”二字刮目相看。

　　燒錢的效果也非常顯著，2020年11月，江蘇隊奪得了球隊歷史上第一個中超聯(lián)賽冠軍，一時間，球迷都以為江蘇隊的黃金時代要來了。

　　但“地主家沒余糧”了，如此兇猛的燒錢速度，讓蘇寧的資金鏈不堪重負(fù)。如果未來繼續(xù)砸錢投資足球，無疑會讓蘇寧的資金狀況雪上加霜。

　　03

　　缺錢的蘇寧

　　2020年11月開始，蘇寧就已多次陷入債務(wù)違約、資金鏈問題的傳聞。張近東父子將蘇寧控股股權(quán)全部質(zhì)押給淘寶，借款10億元。隨后，張近東再將其持有的蘇寧置業(yè)65%的股權(quán)質(zhì)押給淘寶。

　　彼時，針對蘇寧資金鏈斷裂的質(zhì)疑，蘇寧表示股權(quán)質(zhì)押是正常的商業(yè)合作，對蘇寧易購戰(zhàn)略發(fā)展和正常經(jīng)營無實(shí)質(zhì)影響。

　　進(jìn)入2021年，張近東與蘇寧電器集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押動作更為頻繁。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2021年以來，不到2個月的時間，張近東和蘇寧電器集團(tuán)合計進(jìn)行了10筆股權(quán)質(zhì)押，合計6.75億股，市值將近50億元。

　　蘇寧到底缺不缺錢？ 從財報中或許可以找到答案。2月26日晚間，蘇寧易購披露了2020年業(yè)績快報，2020年營收2584.59億元，同比減少4%，歸母凈利潤虧損39.13億元，同比下降39.75%。

　　其實(shí)，自2014年以來，蘇寧易購的扣非凈利潤一直都處于虧損狀態(tài)，主營業(yè)務(wù)造血能力非常弱。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2016年~2019年末，蘇寧易購資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.02%、46.83%、55.78%、63.21%，壓力不斷攀升。在負(fù)債率上升的同時，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不斷降低，2016年~2019年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為38.39億元、-66.05億元、-138.74億元、-178.65億元。

　　另外，據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)，上市至今，蘇寧易購發(fā)行過21只債券，剔除8只已到期債券，剩余13只債券余額累計113.05億元。13只未到期債券中，剩余期限不到1年的債券有5只，合計余額56.86億元。

　　2020年三季報顯示，蘇寧易購的短期借款為280.97億元，主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的1年內(nèi)到期貸款規(guī)模。此外，蘇寧易購還有46.16億元1年內(nèi)到期非流動負(fù)債。

　　僅這三項(xiàng)債務(wù)的總規(guī)模已接近400億元。

　　據(jù)財報顯示，截至2020年三季度末，蘇寧易購的賬面現(xiàn)金余額為308，37億元，或許不足以應(yīng)對即將到期的債務(wù)。

　　如此危險的現(xiàn)金流，不得不讓蘇寧保持理性。因此，張近東明確表示“主動做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”，蘇寧的球隊俱樂部自然成為了該砍的業(yè)務(wù)。