投資要點：

　　目前的通貨膨脹預(yù)期主要是由經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期帶來：經(jīng)濟增長和需求越來越強勁，才帶來了通貨膨脹的預(yù)期，這是一種良性的通貨膨脹預(yù)期，短期能夠為股票市場提供支撐。在全球通貨膨脹預(yù)期下，我們對2021年全球及中國經(jīng)濟增長持非常樂觀的態(tài)度，我們預(yù)計GDP同比增速能夠超預(yù)期達到11%左右的增長。這樣的經(jīng)濟復(fù)蘇帶動的通貨膨脹預(yù)期短期內(nèi)對股市是有利的。由于大多數(shù)企業(yè)盈利明顯超出預(yù)期，預(yù)計在3月和4月報告披露期為股票市場帶來上漲效應(yīng)。

　　經(jīng)濟增長和通貨膨脹本身就是雙刃劍：中國經(jīng)濟增長和通貨膨脹帶來企業(yè)盈利的增長，以及越來越樂觀的業(yè)績預(yù)測，但是由于股票市場估值越來越高，我們擔(dān)心未來的通貨膨脹會導(dǎo)致貨幣緊縮，傳導(dǎo)導(dǎo)致估值的下跌。因此一季報披露后之后，對整個市場保持一定謹慎態(tài)度，估值不會越拔越高，尤其是在利率水平攀升的情況下。后期我們建議觀察三個指標：1） 觀察美債的收益率曲線是陡峭還是平緩；2） 實際利率水平是否上升；3）社融的增速及絕對數(shù)量：

　　以業(yè)績的大幅增長克服市盈率的下跌，選擇高增長的順周期行業(yè)：2021年美國住宅補庫存和中國制造業(yè)投資的復(fù)蘇，這將會帶來越來越強烈的經(jīng)濟復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績大幅增長的預(yù)期。因此我們看好大制造業(yè)和上游原材料板塊包括機械、化工、有色等行業(yè)。對于業(yè)績穩(wěn)健增長的消費品、食品飲料和部分醫(yī)藥行業(yè)，由于業(yè)績增速穩(wěn)定，較難消化高估值的風(fēng)險，因此持謹慎的態(tài)度。

　　本月十大金股：建設(shè)銀行(行情601939,診股)、三一重工(行情600031,診股)、瀚藍環(huán)境(行情600323,診股)、九洲藥業(yè)(行情603456,診股)、分眾傳媒(行情002027,診股)、騰訊控股、中國聯(lián)通(行情600050,診股)、廣信股份(行情603599,診股)、中國平安(行情601318,診股)、【包鋼股份(600010)、股吧】(行情600010,診股)。

　　風(fēng)險提示：通脹上行超預(yù)期造成流動性收緊；疫情二次爆發(fā)。