3月1日，蘇寧易購（002024）（002024.SZ）復(fù)牌后一字漲停，直接推動因素是前一日蘇寧易購發(fā)布公告，引入國有戰(zhàn)略投資，不過，這份公告的意義顯然不止于此。

　　觀察到，公告顯示，公司控股股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，控股股東、實(shí)際控制人張近東先生及其一致行動人蘇寧控股，持股5%以上股東蘇寧電器，西藏信托擬將所持有公司合計(jì)占總股本23%的股份轉(zhuǎn)讓給深國際及鯤鵬資本。而深國際與鯤鵬資本的實(shí)控人均為深圳市國資委。

　　對此舉，有市場分析人士認(rèn)為，蘇寧易購主動引入國資優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，或帶來國內(nèi)電商區(qū)域格局的新態(tài)勢，于公司而言有利于補(bǔ)充短期公司及集團(tuán)的資金儲備，同時(shí)深國際的加入有利于在物流領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略合作，而深圳國資入股蘇寧易購，旨在解決目前深圳缺少重量級電商布局的弊端。

　　股權(quán)交易靴子落地，參與方業(yè)務(wù)協(xié)同實(shí)現(xiàn)共贏

　　了解到，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方之一的深國際，是港股上市公司深圳國際(00152)的全資子公司，而深圳國際由深圳國資委間接持股43%，是公司的實(shí)際控制人。同樣，鯤鵬資本也是由深圳國資委直接和間接持股100%權(quán)益的全資子公司。

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓具體而言，由張近東先生、蘇寧電器集團(tuán)、西藏信托分別將其持有的公司股份5.2411%、6.6847%、3.0741%轉(zhuǎn)讓給鯤鵬資本或其指定投資主體;蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)分別將其持有的公司股份3.3268%、4.6732%轉(zhuǎn)讓給深國際。

　　如本次股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)實(shí)施完畢，公司原控股股東、實(shí)控人張近東先生及其一致行動人蘇寧控股集團(tuán)持股比例為16.38%，蘇寧電器集團(tuán)持股比例為5.45%，淘寶(中國)軟件有限公司持股比例為19.99%。本次轉(zhuǎn)讓引入的鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。

　　蘇寧易購作為國內(nèi)的零售巨頭，線上線下業(yè)務(wù)和門店快速發(fā)展，尤其是2017年開啟零售云加盟模式以來，依靠獨(dú)特的加盟模式實(shí)現(xiàn)快速復(fù)制，公司業(yè)務(wù)加速下沉至三四線城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。

　　此次蘇寧易購引入國資戰(zhàn)略投資，除了股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升資本市場的影響力之外，其業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是在與深國際的業(yè)務(wù)協(xié)同上，未來還有更大的想象空間。

　　公告顯示，鯤鵬資本是一家以股權(quán)投資管理為主業(yè)的戰(zhàn)略性基金管理平臺，致力于通過母子基金聯(lián)動整合優(yōu)質(zhì)資源，推動深圳市產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和協(xié)同發(fā)展。

　　深國際是深圳國際的全資子公司，而深圳國際是一家以物流、收費(fèi)公路為主業(yè)的企業(yè)，以深圳及粵港澳大灣區(qū)、長三角和環(huán)渤海地區(qū)為主要戰(zhàn)略區(qū)域，通過投資并購、重組與整合，重點(diǎn)介入城市綜合物流港及收費(fèi)公路等物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)與經(jīng)營，在此基礎(chǔ)上向客戶提供高端物流增值服務(wù)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展至物流產(chǎn)業(yè)相關(guān)土地綜合開發(fā)等多個(gè)細(xì)分市場。

　　了解到，截至2020年6月30日，深圳國際在物流業(yè)務(wù)方面，已在全國共28個(gè)物流節(jié)點(diǎn)城市實(shí)現(xiàn)布局，投入運(yùn)營項(xiàng)目上升至20個(gè)，擁有及規(guī)劃面積752萬平方米，總運(yùn)營面積增至214萬平方米，綜合出租率約85%。港口業(yè)務(wù)方面，公司于南京西壩碼頭共建設(shè)一座5萬噸和四座7萬噸級通用散貨泊位，及占地40萬平方米的堆場，可實(shí)現(xiàn)卸船、裝船、過駁、裝火車、裝汽車等多項(xiàng)服務(wù)功能。

　　物流園的商業(yè)模式是以城市與城際配送中心為核心，具備倉儲、分撥轉(zhuǎn)運(yùn)、生鮮冷鏈中心、電商交易中心等功能，并提供商業(yè)及金融增值服務(wù)，為電商、快遞公司、生產(chǎn)商及制造商提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。其中深圳物流園是公司主業(yè)發(fā)展大本營，目前在深圳管理經(jīng)營3個(gè)物流項(xiàng)目，土地面積合共65萬平方米，運(yùn)營面積57萬平方米，綜合出租率90%。

　　在協(xié)同效應(yīng)下，有望對此次交易的參與方實(shí)現(xiàn)共贏。首先，蘇寧有望以深圳為基地，在廣東和華南地區(qū)加速布局?jǐn)U張，形成北京京東、杭州阿里、上海拼多多、深圳蘇寧的電商新態(tài)勢;其次，深國際在物流領(lǐng)域也可以與蘇寧易購形成良性的業(yè)務(wù)協(xié)同合作;同時(shí)，深國際與鯤鵬資本背后的深圳國資也順利完成對重量級電商企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。

　　智慧零售快速復(fù)制，業(yè)績確定性增強(qiáng)

　　回看蘇寧往期業(yè)績，除2020年受公共衛(wèi)生事件影響之外，均實(shí)現(xiàn)了營收的穩(wěn)定快速增長。期間，蘇寧易購也經(jīng)歷了不斷的改革創(chuàng)新。

　　截至目前，蘇寧易購的線下門店形成了“一大兩小多專”的布局，“一大”指蘇寧易購廣場，“兩小”指蘇寧小店和直營店，“多?！敝笇Ｗ⒂诖怪鳖惸拷?jīng)營，如家電、母嬰、超市等。而定位三四線城市的零售云加盟和城市社區(qū)的蘇寧小店成為公司主力展店業(yè)態(tài)。

　　根據(jù)最新業(yè)績快報(bào)顯示，2020年公司對旗下店面進(jìn)行了調(diào)整，一二線更加注重大店布局，增強(qiáng)場景式布局，打造沉浸式“云逛街”體驗(yàn)，截至12月31日，一二級市場蘇寧易購云店占家電3C家居生活專業(yè)店(不含商超門店)比例46%;社區(qū)商圈以家樂福超市為中心，加快線下消費(fèi)場景全覆蓋及對周邊合作伙伴門店的賦能。三四線市場按照既定計(jì)劃加快零售云加盟店開設(shè)，這就不得不提其從零售商向零售服務(wù)商轉(zhuǎn)型的智慧零售――零售云模式。

　　了解到，蘇寧零售云是蘇寧智慧零售解決方案平臺，“零售云”項(xiàng)目于2017年7月正式落地，開放輸出公司在供應(yīng)鏈、倉儲、金融、IT等方面的核心能力，賦能中小零售商，在縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場推進(jìn)蘇寧易購零售云加盟店。

　　蘇寧易購精選店是公司零售云平臺與縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售商賦能合作智慧零售轉(zhuǎn)型的落地產(chǎn)品，是公司下沉縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的智慧零售端口，2018年來進(jìn)入快速復(fù)制階段。2020年，蘇寧易購零售云加盟店新開3201家，凈增加2551家達(dá)到7137家。

　　另一方面，隨著蘇寧易購市場下沉布局的不斷加快，業(yè)績的確定性也在增強(qiáng)。2020年因公共衛(wèi)生事件，全國的社會消費(fèi)和零售狀況不佳，據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年社零銷售總額同比下降3.9%，網(wǎng)上零售同比增長10.9%，全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降13.8%，弱于市場平均水平。

　　蘇寧易購在上半年也受到一定程度影響，不過從季度和月度數(shù)據(jù)看，年內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的反轉(zhuǎn)，全年銷售數(shù)據(jù)也明顯好于行業(yè)平均水平。業(yè)績公告顯示，蘇寧易購Q4實(shí)現(xiàn)營收777億元，同比增長13.8%，全年商品銷售規(guī)模4163億元，同比增長9.92%，其中線上平臺商品銷售規(guī)模2903億元，同比增長21.6%，線上銷售規(guī)模占比近70%。

　　期內(nèi)雖然線上銷售競爭激烈，但是蘇寧積極實(shí)施降本增效，加強(qiáng)人員業(yè)績考核，提升投入產(chǎn)出效率，加強(qiáng)財(cái)務(wù)費(fèi)用控制，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比保持穩(wěn)定，由此帶來公司總費(fèi)率同比下降1.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　認(rèn)為，隨著蘇寧在線上線下布局的深化，以及華南地區(qū)業(yè)務(wù)落地，公司的營收規(guī)模將進(jìn)一步增長，同時(shí)在零售服務(wù)的轉(zhuǎn)型過程中，資本投入降低減少現(xiàn)金和費(fèi)用支出，進(jìn)一步提升公司盈利水平，未來蘇寧將繼續(xù)穩(wěn)坐零售行業(yè)的龍頭位置。