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　　近日，南通國盛智能科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“【國盛智科(688558)、股吧】”）董事會秘書等人以電話會議的方式接待26家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，其中包括中加基金、中?；稹⒓螌嵒?、華安基金4家基金管理公司，中泰證券、國泰君安、CICC、中金公司4家證券公司。上市以來，國盛智科的最高點出現(xiàn)在其上市當(dāng)日，股價為48元/股，截至3月3日收盤價為34.36元/股，即自上市以來，國盛智科股價呈震蕩走低趨勢。

　　2020年前三季度，國盛智科的營業(yè)收入為5.04億元，同比增長1.53%；凈利潤為0.81億元，同比增長33.4%。2020年，國盛智科除了數(shù)控機(jī)床外，其他兩大業(yè)務(wù)收入大幅下滑。細(xì)分來看，其中PET瓶胚單元不僅自身毛利率偏低，且客戶逐步收縮產(chǎn)能，2020年收入“縮水”了5,000多萬元。

　　一、上市以來股價走低，超六成收入來自華東地區(qū)

　　近日，國盛智科董事會秘書衛(wèi)紅燕，財務(wù)總監(jiān)施君，證券事務(wù)專員郭濮銜以電話會議的方式接待26家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，其中中加基金、中?；?、嘉實基金、華安基金4家基金管理公司對其進(jìn)行調(diào)研，中泰證券、國泰君安、CICC、中金公司4家證券公司對其進(jìn)行調(diào)研。

　　公告當(dāng)日，即3月1日，國盛智科收盤價為32.13元/股，3月2日收盤價為32.9元/股，截至3月3日，國盛智科收盤價為34.36元/股。

　　值得一提的是，上市以來，國盛智科的股價呈震蕩走低趨勢。

　　2020年6月30日，國盛智科登陸上海證券交易所科創(chuàng)板。上市以來，國盛智科股價最高點出現(xiàn)在2020年6月30日，股價為48元/股，隨后呈震蕩走低的趨勢。

　?。▉碓矗?，數(shù)據(jù)截至2021年3月3日）

　　回顧其發(fā)展歷程，國盛智科成立于1999年8月31日，其主要圍繞下游機(jī)械設(shè)備、精密模具、汽車、工業(yè)閥門、消費電子等領(lǐng)域的客戶的應(yīng)用場景和個性化需求，提供包括技術(shù)研發(fā)、方案設(shè)計、關(guān)鍵部件研制、軟件二次開發(fā)與優(yōu)化、系統(tǒng)集成、安裝調(diào)試、售后技術(shù)支持等環(huán)節(jié)在內(nèi)的智能制造一體化解決方案，形成了數(shù)控機(jī)床、智能自動化生產(chǎn)線、裝備部件三大系列產(chǎn)品。

　　從產(chǎn)品分類來看，國盛智科超六成收入來自于數(shù)控機(jī)床。

　　2017-2019年，國盛智科數(shù)控機(jī)床銷售收入分別為3.19億元、4.47億元、4.14億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.13%、60.5%、62.99%。

　　從銷售區(qū)域分布來看，國盛智科超六成收入來自于華東地區(qū)。

　　2017-2019年，國盛智科來自于華東地區(qū)的銷售收入分別為4.42億元、4.93億元、4.48億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.42%、66.72%、68.17%。

　　觀其“成績單”，2019年，國盛智科營收、凈利“開倒車”。

　　2017-2019年，國盛智科實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.86億元、7.44億元、6.65億元，2018-2019年分別同比增長26.91%、-10.7%。

　　同期，國盛智科實現(xiàn)的凈利潤分別為9,308.49萬元、9,553.52萬元、8,428.98萬元，2018-2019年分別同比增長2.63%、-11.77%。

　　到了2020年前三季度，國盛智科的營業(yè)收入為5.04億元，同比增長1.53%；凈利潤為0.81億元，同比增長33.4%。

　　2017-2019年，國盛智科的毛利率分別為32.57%、28.05%、28.98%。

　　同期，國盛智科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,166.85萬元、6,343.21萬元、10,331.58萬元。

　　與此同時，國盛智科的平均凈資產(chǎn)收益率走低。

　　2017-2019年，國盛智科扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.38%、17.65%、13.92%。

　　二、2020年收入增速不及利潤增速，PET瓶胚單元收入“縮水”超五千萬元

　　從此次機(jī)構(gòu)調(diào)研會議問答環(huán)節(jié)可得知，在三大業(yè)務(wù)板塊中，除了數(shù)控機(jī)床外，2020年，國盛智科另外兩大業(yè)務(wù)收入大幅下滑。其中，PET瓶胚單元毛利率偏低，且客戶逐步收縮產(chǎn)能，此業(yè)務(wù)收入減少了5,000多萬元；精密鈑焊件業(yè)務(wù)也減少2,000多萬元。從整體來看，國盛智科收入增速不及利潤增速。

　　1、2020年整體經(jīng)營情況回顧？

　　2020年分四個季度業(yè)績回顧：Q1受疫情影響，部分產(chǎn)品發(fā)貨收限，收入不到1億，歸母凈利潤為1,300多萬；Q2由于庫存的消化和需求的加速，業(yè)績沖上高點，實現(xiàn)收入2.3億，歸母凈利潤約4,000萬；Q3在出清庫存的情況下生產(chǎn)和銷售，加上訂單增長趨勢明顯，完成收入1.8億左右，歸母凈利潤約2,700多萬；從Q3開始規(guī)劃產(chǎn)能，得益于供應(yīng)鏈資源、部件產(chǎn)能的快速提升和通用機(jī)型的批量生產(chǎn)，Q4營收達(dá)到2.32億，超過Q2，歸母凈利潤達(dá)到3,900多萬。2020公司營收同比增長約11%，其中核心主業(yè)數(shù)控機(jī)床和數(shù)控機(jī)床自動化線同比增長約29%，歸母凈利潤同比增長約43%；其中Q4收入和凈利潤均呈現(xiàn)加速態(tài)勢，單四季度實現(xiàn)營收同比增長38.1%，歸母凈利潤同比增長69.57%。

　　從2020年三季度開始，公司在上市后開始籌劃產(chǎn)能和市場布局，以及在新產(chǎn)品和細(xì)分市場針對性產(chǎn)品研發(fā)上布局，新的訂單的持續(xù)和產(chǎn)能提升的逐步釋放，在四季度得以顯現(xiàn)。

　　2、從全年來看，收入增速低于利潤增速的原因？

　　公司業(yè)務(wù)分為三大板塊：數(shù)控機(jī)床、智能自動化生產(chǎn)線和裝備部件。智能自動化生產(chǎn)線原來主要有兩類產(chǎn)品，PET瓶胚單元(加拿大客戶)、數(shù)控機(jī)床單元和自動化生產(chǎn)線，其中PET瓶胚單元2019年收入6,000多萬，在2020年受到疫情影響，本身毛利率偏低，且客戶逐步收縮產(chǎn)能，此業(yè)務(wù)收入減少了5,000多萬。這部分收入的減少由數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)填補，綜合看數(shù)控機(jī)床板塊+智能自動化線中數(shù)控機(jī)床單元，營業(yè)收入同比增長30%左右。

　　裝備部件包括機(jī)床、精密鈑焊件和鑄件，其中數(shù)控機(jī)床本體業(yè)務(wù)在2020年逐漸減少為零，僅剩電火花機(jī)本體的銷售；精密鈑焊件維持原有高端客戶，2020年業(yè)務(wù)也有減少2,000多萬；鑄件僅保留一家客戶，其余業(yè)務(wù)接近100%供應(yīng)內(nèi)部；核心板塊數(shù)控機(jī)床和數(shù)控機(jī)床自動化線整體呈增長態(tài)勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的互補以及核心主業(yè)數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)的對應(yīng)增長，使公司整體毛利額增長較大。

　　3、2020年毛利率的提升原因？

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致公司綜合毛利率提升。其中毛利率高的數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)增長較大，而自動化生產(chǎn)線中毛利率偏低的PET瓶胚單元，2020年營收下降較大，低毛利業(yè)務(wù)占比降低，毛利率較高的數(shù)控機(jī)床及數(shù)控機(jī)床自動化線業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長較大，以及數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)中高檔數(shù)控機(jī)床收入同比增長也較大從而拉高了產(chǎn)品的綜合毛利率。2020年受新冠疫情影響，國家為減輕企業(yè)壓力，出臺社保優(yōu)惠政策，生產(chǎn)一線人工成本中社保支出較同期減少較多。

　　4、機(jī)床新建機(jī)床產(chǎn)能的進(jìn)度？及未來各類機(jī)床產(chǎn)品在各個廠區(qū)的的生產(chǎn)布局如何？

　　目前已有部分設(shè)備在安裝調(diào)試中，原定的5月28日在公司成立二十周年廠慶之際正式投產(chǎn)計劃原則上沒有變化。老廠區(qū)有兩塊場地，所有立式加工中心和車床都在老廠區(qū)，原本的爆款立式加工中心生產(chǎn)車間將用于擴(kuò)大核心功能部件的研發(fā)、試制以及批量生產(chǎn)，同時并擴(kuò)大切爾西公司焊接自動化生產(chǎn)線車間的生產(chǎn)規(guī)模；所有型號的龍門加工中心基本都轉(zhuǎn)移至新廠區(qū)，臥加和臥鏜生產(chǎn)車間初步定在現(xiàn)在的老廠區(qū)龍門車間。

　　5、新建產(chǎn)能除了廠房和設(shè)備，還需生產(chǎn)人員，目前公司人員的招聘情況？

　　數(shù)控機(jī)床板塊新增產(chǎn)能的生產(chǎn)人員規(guī)劃預(yù)增加100人，計劃對外招60-70個人，從子公司內(nèi)部調(diào)撥20-30人，目前內(nèi)部人力資源調(diào)撥已經(jīng)有20個人到位。今年已經(jīng)新招到約40人到崗，近期還有約20人到崗，對外招聘的60人左右2月底基本能到位，3月中旬計劃新招的人員全部到位，經(jīng)過前期培訓(xùn)和后續(xù)的交叉培訓(xùn)，5月份所有人員都可以上崗。

　　6、2020年下半年機(jī)床行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，公司訂單情況如何？從什么時候開始復(fù)蘇？

　　數(shù)控機(jī)床行業(yè)從2020年二季度到四季度一直在加速復(fù)蘇。尤其是2020年二季度以來，機(jī)床下游需求旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)向好，同時國產(chǎn)替代明顯加速，尤其是數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品訂單呈快速上升態(tài)勢。目前公司在手訂單依然飽滿，而且春節(jié)年后二月份整體訂單情況繼續(xù)向好并還在速增。

　　7、公司的亮點之一是產(chǎn)品交付周期快，是否會為了規(guī)模增長而對交付作出讓步？如何與客戶進(jìn)行溝通？

　　立加等通用機(jī)床很多型號已經(jīng)備貨充足，部分型號爆款機(jī)已有現(xiàn)貨，公司在去年三四季度已經(jīng)進(jìn)行布局，快速縮短交期；去年底及今年一、二月，大量客戶訂單集中在臥加、臥鏜和大型龍門，交付周期相對較長些。隨著新工廠的投入在即，新的車間場地大，大型機(jī)床可以提前備貨一部分，生產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度會加快。公司的優(yōu)勢在于交付周期短，交付能力強，對于產(chǎn)品而言，客戶永遠(yuǎn)要求的是：品質(zhì)好、交期短、服務(wù)好、性價比高，這是公司會一直堅持的以客戶為中心，永遠(yuǎn)追求以客戶滿意為目標(biāo)。

　　8、公司的訂單狀況主要是哪些領(lǐng)域好？

　　公司訂單主要在機(jī)械設(shè)備、汽車、精密模具領(lǐng)域，增長較多的是機(jī)械設(shè)備，尤其是今年1月、2月機(jī)械設(shè)備需求相比2020年仍在加速，此外航空航天、工程機(jī)械、新能源概念也在加速，總體而言，投資類領(lǐng)域需求增長較大。

　　9、2021年經(jīng)銷商的布局？

　　公司近幾年在華東區(qū)域布局為主，2020年已開始在西南區(qū)(如湖南長沙、四川成都)等區(qū)域布局工程機(jī)械和軍工領(lǐng)域，在西北陜西布局軍工、航空航天航發(fā)、重器等領(lǐng)域，同時會加大在華東區(qū)域如安徽合肥等地布局汽車零部件領(lǐng)域。華南區(qū)域已有布局，并有經(jīng)銷商獨家經(jīng)銷。

　　10、公司目前核心功能部件的進(jìn)展以及未來的研發(fā)方向？核心功能件自制自配率？

　　2020年，全自動直角頭已經(jīng)開始批量生產(chǎn)，五面體加工中心的全自動直角頭目前80%自制，20%外購，今年還會提升自制率；手動直角頭100%自制率；數(shù)控鏜銑床的主軸(轉(zhuǎn)臺)30%自制率；雙工位臥加拖動式交換臺100%自制率；電主軸目前在公司自制設(shè)備上測試階段，2021年會進(jìn)行小批量生產(chǎn)。未來，五面頭、萬向頭、搖擺頭、延長頭等是今明年研發(fā)方向，包括齒輪箱、旋轉(zhuǎn)工作臺的研發(fā)試制。2021年，部分功能部件的批量將達(dá)去年的2-3倍。公司已考慮在核心功能部件上引進(jìn)研發(fā)人員，擴(kuò)大研發(fā)和測試場地。

　　11、五軸聯(lián)動機(jī)床情況及公司其他高檔數(shù)控機(jī)床的規(guī)劃？

　　2019年五軸聯(lián)動機(jī)床銷售5臺，2020年銷售9臺。五軸聯(lián)動機(jī)床主要應(yīng)用于復(fù)雜曲面加工，主要應(yīng)用在軍工、航空航天、精密模具等領(lǐng)域。2021年，公司高檔龍門加工中心規(guī)劃會往橋式(三軸)高速龍門、橋式+五軸、動柱龍門、大型重型龍門專機(jī)(如對頭鏜、雙面鏜)、立式五軸系列以及臥加柔性生產(chǎn)線等方向，針對大型重型工程機(jī)械結(jié)構(gòu)件、航天航空、精密模具、精密齒輪、汽車零部件等加工領(lǐng)域。

　　12、公司三大業(yè)務(wù)板塊未來規(guī)劃？

　　公司的核心主業(yè)還是圍繞在數(shù)控機(jī)床和數(shù)控機(jī)床自動化生產(chǎn)線，高檔數(shù)控機(jī)床的比例將繼續(xù)擴(kuò)大，中檔機(jī)床繼續(xù)上量；裝備部件業(yè)務(wù)，2021年在確保自用的情況下，還會進(jìn)一步縮小對外銷售，將鈑焊件的產(chǎn)能資源確保用于公司內(nèi)部數(shù)控機(jī)床的需求的加大；鑄件業(yè)務(wù)僅保持目前一家高端客戶，其余產(chǎn)能均用于對內(nèi)供應(yīng)。切爾西焊接自動化業(yè)務(wù)會擴(kuò)大，并逐步為公司數(shù)控機(jī)床自動化連線做好準(zhǔn)備。