“碳中和”已然成為今年市場(chǎng)的熱詞，并成為我國(guó)未來(lái)發(fā)展的重要目標(biāo)之一。這一概念強(qiáng)調(diào)碳排放與碳去除實(shí)現(xiàn)平衡，而在這一過(guò)程中，林業(yè)碳匯是世界公認(rèn)最經(jīng)濟(jì)有效解決二氧化碳上升、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)二氧化碳零排放的方法之一。

　　【東珠生態(tài)(603359)、股吧】（603359） (603359，SH)作為我國(guó)林業(yè)碳匯領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，掌握了生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域核心技術(shù)，財(cái)務(wù)狀況優(yōu)異，在建項(xiàng)目充沛。未來(lái)在“碳中和”的愿景下，公司有望持續(xù)受益碳匯項(xiàng)目建設(shè)及園林運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目產(chǎn)生的碳匯交易收益，持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。

　　碳中和大有可為

　　東珠生態(tài)顯著受益迎發(fā)展新機(jī)遇

　　2021年春節(jié)以后核心資產(chǎn)調(diào)整幅度較大，資金在尋找新的投資方向，碳中和主題中的行業(yè)如環(huán)保等此前估值較低，目前提供了業(yè)績(jī)超預(yù)期的新邏輯，在近期的市場(chǎng)環(huán)境中表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。據(jù)顯示，自2021年年初至今，概念碳中和指數(shù)最高點(diǎn)已較最低點(diǎn)漲幅超20%，主題行業(yè)環(huán)保指數(shù)最高點(diǎn)也較最低點(diǎn)漲幅超20%。

　　除二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)較好外，政策對(duì)碳中和的支持也使得相關(guān)企業(yè)明顯受益。一方面，“十四五”規(guī)劃建議中強(qiáng)調(diào)，至2035年要實(shí)現(xiàn)“生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，美麗中國(guó)建設(shè)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)”，園林綠化、水生態(tài)治理等需求將持續(xù)存在，行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。另一方面，今年兩會(huì)出臺(tái)的政府工作報(bào)告顯示，我國(guó)已經(jīng)制定2030年前森林碳匯目標(biāo)，未來(lái)隨著碳交易權(quán)制度的持續(xù)完善，二氧化碳排放企業(yè)有動(dòng)力獲取更多碳匯額度以抵消其碳排放需求，碳匯交易需求也將不斷產(chǎn)生，可能會(huì)出現(xiàn)一批經(jīng)營(yíng)碳資產(chǎn)的企業(yè)，帶動(dòng)園林建設(shè)需求增加。

　　東珠生態(tài)作為國(guó)內(nèi)資質(zhì)全，綜合實(shí)力強(qiáng)的園林景觀公司之一，目前公司在建與林業(yè)碳匯相關(guān)的項(xiàng)目包括：漯河市郾城區(qū)2018年重點(diǎn)區(qū)域造林建設(shè)項(xiàng)目、西堡生態(tài)森林公園水灘濕地花海景區(qū)建設(shè)項(xiàng)目、雄安新區(qū)2019年植樹(shù)造林項(xiàng)目（春季）設(shè)計(jì)施工總承包第四標(biāo)段、福建政和念山國(guó)家濕地公園建設(shè)項(xiàng)目、祁連山（600720）黑河流域山水林田湖草生態(tài)保護(hù)修復(fù)工程、廣西金雞山自治區(qū)級(jí)森林公園項(xiàng)目等，上述項(xiàng)目覆蓋河南、河北、陜西、福建、廣西等多個(gè)省份，在行業(yè)內(nèi)目前處于領(lǐng)先狀態(tài)。受益于碳中和的發(fā)展愿景及公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力突出，東珠生態(tài)獲得了中信證券、國(guó)泰君安證券、天風(fēng)證券（601162）等給予的“增持”“買入”評(píng)級(jí)。

　　持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展

　　無(wú)有息負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿尚有一定空間

　　東珠生態(tài)是一家綜合性生態(tài)環(huán)境修復(fù)與園林景觀建設(shè)服務(wù)商，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋生態(tài)治理、市政綠化、公園廣場(chǎng)、地產(chǎn)景觀等場(chǎng)景的設(shè)計(jì)、施工和養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)，擁有集苗木種植、生態(tài)景觀設(shè)計(jì)、生態(tài)修復(fù)與景觀工程建設(shè)、景觀養(yǎng)護(hù)為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈集成運(yùn)營(yíng)能力。

　　近幾年，公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。以各年前三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為分析基準(zhǔn)，《紅周刊》注意到，2016年9月30日―2020年9月30日，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出連續(xù)上升的趨勢(shì)，其中，營(yíng)收年復(fù)合增速為26.36%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為25.21%。與此同時(shí)，據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)顯示，2016年至2019年，公司毛利率及凈利率全部高于行業(yè)平均值，且毛利率及凈利率的算數(shù)平均值分別為28.58%、19.45%。

　　值得一提的是，較高的凈利率也為公司較為突出的ROE做出了一定的貢獻(xiàn)。以2019年數(shù)據(jù)為例，公司2019年ROE為13.1%，剔除負(fù)值后的同行業(yè)市值規(guī)模、收入水平具有可比性的上市公司ROE均值為6.5%，不足東珠生態(tài)ROE的二分之一，以此來(lái)看，公司ROE明顯優(yōu)于行業(yè)其他公司，且預(yù)計(jì)未ROE有望持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)跑狀態(tài)。

　　此外，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于行業(yè)中位值及平均值，且公司負(fù)債全部為流動(dòng)負(fù)債，無(wú)有息負(fù)債，未來(lái)尚有較大加杠桿空間，這一充足的“潛在資金”或?yàn)楣疚磥?lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了保障。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)顯著

　　多方合作加快擴(kuò)張

　　公司目前已具備“苗木-設(shè)計(jì)-工程-養(yǎng)護(hù)”的生態(tài)景觀全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)施能力，東珠生態(tài)設(shè)計(jì)研究院擁有“風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)”資質(zhì)，此外，東珠生態(tài)與中國(guó)林業(yè)科學(xué)研究院、三峽大學(xué)、上海交通大學(xué)設(shè)計(jì)研究總院等機(jī)構(gòu)建立了友好合作關(guān)系，為公司業(yè)務(wù)拓展、項(xiàng)目建設(shè)提供了強(qiáng)大的設(shè)計(jì)支持。

　　同時(shí)，公司與多方合作加快擴(kuò)張，訂單質(zhì)量不斷提升以促進(jìn)健康發(fā)展。一方面，公司積極籌劃資質(zhì)補(bǔ)齊、延伸產(chǎn)業(yè)布局等工作，在廣東、河南、四川多地引入合作伙伴設(shè)立控股子公司，實(shí)現(xiàn)與合作方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加速全國(guó)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。另一方面，公司通過(guò)采取聯(lián)合中鐵七局、南京市政設(shè)計(jì)院等央企及當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)施工設(shè)計(jì)企業(yè)合作組團(tuán)發(fā)展方式，在實(shí)現(xiàn)參與大體量項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)，亦有效地控制了投融資風(fēng)險(xiǎn)，并有助于公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。