2020年，【雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)、股吧】（002038）營業(yè)收入為11.19億元，同比下滑44.85%，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.56億元，同比下滑26.78%

　　《投資時報》研究員 殷玉佳

　　即使是在2020年新冠肺炎疫情影響下，生物制藥行業(yè)的高景氣度依舊。2020年，醫(yī)藥生物板塊全年漲幅為52.69%，在申萬28個一級行業(yè)中排名第六位。

　　不過，北京雙鷺?biāo)帢I(yè)股份有限公司（下稱雙鷺?biāo)帢I(yè)，002038.SZ）2020年的業(yè)績表現(xiàn)卻不盡如人意。

　　據(jù)其最新披露的2020年度業(yè)績快報顯示，雙鷺?biāo)帢I(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.19億元，比上年同期減少44.85%。該公司稱，其排名第一和第二的產(chǎn)品復(fù)合輔酶、胸腺五肽同時被調(diào)出地方醫(yī)保，故去年對公司造成較大的影響，短期市場受沖擊較大。

　　此外值得關(guān)注的是，多項(xiàng)儲備藥品尚在研發(fā)中的雙鷺?biāo)帢I(yè)，新藥品遲遲未能上市。在對外投資方面，其前年布局了熱門賽道工業(yè)大麻，但還未產(chǎn)生收入。2020年，該公司再次大手筆進(jìn)行股權(quán)投資，意欲布局醫(yī)院及經(jīng)營管理，結(jié)果如何尚待分曉。

　　對此，二級市場或有所反饋。自2020年7月15日一度達(dá)到頂峰14.98元/股后，雙鷺?biāo)帢I(yè)近一年股價就一路震蕩下挫，下行通道顯現(xiàn)。截至2021年3月15日，其股價收報9.07元/股。自去年7月到達(dá)頂峰以來，下跌39%。

　　針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至雙鷺?biāo)帢I(yè)，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。

　　主營業(yè)務(wù)收入大幅下挫

　　據(jù)雙鷺?biāo)帢I(yè)最新業(yè)績預(yù)告披露，該公司2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.19億元，同比減少44.85%，下滑幅度較大；營業(yè)利潤4.0億元，同比下降28.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.56億元，同比下降26.78%；基本每股收益0.3469元。

　　該公司稱，營業(yè)收入變動主要系受疫情和主要產(chǎn)品復(fù)合輔酶、胸腺五肽均從地方醫(yī)保目錄調(diào)出，銷售訂單減少導(dǎo)致收入減少所致。同時，除了主要產(chǎn)品收入減少外，該公司的研發(fā)、管理等費(fèi)用也相應(yīng)增加。

　　《投資時報》研究員查閱該公司近年財務(wù)數(shù)據(jù)注意到，其營收及凈利潤的大幅下滑早有征兆。

　　據(jù)2020年三季度報披露，雙鷺?biāo)帢I(yè)前三季度的營收同比下滑46.54%至8.42億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.03億元，同比下滑39.72%。

　　值得注意的是，該公司扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.49億元，同比下滑64.53%。其非經(jīng)常性損益高達(dá)1.54億元，高于扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤本身，該部分損益的最大來源是其持有的各類交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的損益，達(dá)1.39億元。

　　同時，這也不是雙鷺?biāo)帢I(yè)總營收和凈利潤等財務(wù)指標(biāo)的首次下滑。

　　2019年，該公司總營收盡管仍然維持在20億元規(guī)模，但增速同比下降6.36%。同期，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.87億元，同比下滑14.82%?？鄯菤w屬于上市公司股東的凈利潤為4.11億元，同比下滑25.88%。

　　同年雙鷺?biāo)帢I(yè)主要產(chǎn)品亦有銷量下滑跡象。2019年，該公司復(fù)合輔酶銷售額為7.88億，銷售額同比下降35.28%，銷量同比下降34.64%。整個2019年，雙鷺?biāo)帢I(yè)生物、生化藥板塊的收入不過14.61億元，而僅復(fù)合輔酶的銷售額占比就過半達(dá)53.9%。

　　2019年歐寧（注射用胸腺五肽）銷售額為1.74億，同比下降7.47%，銷量同比下降6.77%。隨著公司主要產(chǎn)品銷量下滑而來的是，雙鷺?biāo)帢I(yè)整個生物、生化藥板塊的業(yè)務(wù)收入比例從2018年的81.77%降至71.98%。

　　雙鷺?biāo)帢I(yè)2020年度業(yè)績快報（元）

　　股權(quán)投資成果尚不明朗

　　近兩年，醫(yī)保目錄更新調(diào)整趨于常態(tài)化，輔助用藥監(jiān)管越來越嚴(yán)，在此背景下，雙鷺?biāo)帢I(yè)主營業(yè)務(wù)收入下滑并不奇怪。

　　而自2018年起，雙鷺?biāo)帢I(yè)在對外長期股權(quán)投資上也頻頻發(fā)力。僅2018年當(dāng)年，該公司長期股權(quán)投資額就同比大增205.48%，達(dá)到4.12億元。截至2020年9月30日，期長期股權(quán)投資為9.25億元。

　　在對外投資的方向上，雙鷺?biāo)帢I(yè)不再僅僅投資參股醫(yī)藥研發(fā)公司，而開始嘗試布局其他賽道，但目前尚未出現(xiàn)明顯的正向反饋。

　　《投資時報》研究員注意到，2018年雙鷺?biāo)帢I(yè)投資2.8億元取得了股權(quán)投資基金嘉興頤和股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）45.81%的份額。據(jù)披露，2019年，該項(xiàng)投資的凈利潤為-2204萬元，長期收益暫不明。

　　2019年8月，雙鷺?biāo)帢I(yè)通過受讓海布生物股東國海聯(lián)合集團(tuán)70%股權(quán)，成為海布生物控股股東。目前，海布生物相關(guān)產(chǎn)品處于前期研發(fā)和籌備階段，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　而海布生物的熱門概念主要在工業(yè)大麻方面。據(jù)披露，2020上半年該公司已成功試種3000畝工業(yè)大麻，目前在積極推進(jìn)其衍生產(chǎn)品的研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，海布生物2019年度虧損57萬元，2020年上半年虧損67萬元。

　　工業(yè)大麻概念是2018年和2019年全球產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，沾麻就漲成一時現(xiàn)象。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2020年6月末，我國有44家上市公司在該領(lǐng)域有所布局，超過一半是醫(yī)藥企業(yè)。但整體來看，國家對于工業(yè)大麻政策監(jiān)管嚴(yán)格。對雙鷺?biāo)帢I(yè)來說，產(chǎn)品如何開發(fā)應(yīng)用、市場如何規(guī)范競爭都需要仔細(xì)考量。

　　雙鷺?biāo)帢I(yè)布局的另一領(lǐng)域是醫(yī)院。2020年1月，雙鷺?biāo)帢I(yè)董事會通過了對外投資設(shè)立參股公司的決議，其將與北京國科新里程醫(yī)院管理有限公司（下稱北京國科）共同出資設(shè)立北京國科新里程醫(yī)療健康科技有限公司（下稱新里程醫(yī)療），擬收購2家以上三級醫(yī)院。新里程醫(yī)療注冊資本為10億元，其中，雙鷺?biāo)帢I(yè)認(rèn)繳出資4.9億元人民幣，占注冊資本的49%；北京國科認(rèn)繳出資5.1億元，占注冊資本的51%。據(jù)悉，雙鷺?biāo)帢I(yè)已完成出資。