海南離島免稅市場熱度不減，作為國內(nèi)免稅龍頭的中免正在持續(xù)加碼布局。

　　3月18日晚間，【中國中免(601888)、股吧】（601888）發(fā)布公告稱，公司旗下全資孫公司中免（海南）投資發(fā)展有限公司（下稱“海南投資公司”）擬投資36.9億元用于三亞國際免稅城一期2號(hào)地項(xiàng)目（暫定名）建設(shè)，資金來源為自籌資金。

　　公告稱，該項(xiàng)目建成后，將有效彌補(bǔ)現(xiàn)有三亞國際免稅城營業(yè)面積的不足，進(jìn)一步提高公司免稅業(yè)務(wù)的核心競爭力。

　　打造旅游零售綜合體

　　早在2011年10月，海南投資公司就以掛牌方式競得三亞市海棠灣40號(hào)開發(fā)單元A8-04地塊土地使用權(quán)。根據(jù)規(guī)劃，該地塊分為兩期建設(shè)，一期1號(hào)地項(xiàng)目為現(xiàn)在的三亞國際免稅城，于2014年9月營業(yè)。

　　三亞免稅市場的潛力從三亞國際免稅城近幾年的業(yè)績便可以看出來――2018年至2020年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.1億元、104.65億元、213.53億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤11.06億元、14.21億元、29.67億元（2020年度數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。

　　對于此次擬投資的一期2號(hào)地項(xiàng)目，海南投資公司擬將其建設(shè)成為集免稅商業(yè)與高端酒店為一體的旅游零售綜合體項(xiàng)目。

　　根據(jù)公告，該項(xiàng)目坐落于海南省三亞市東北部，位于海棠灣一線海景區(qū)域內(nèi)，距離三亞市區(qū)28公里，東至海棠灣海岸線、西至三亞國際免稅城、南至威斯汀酒店、北至洲際酒店，地理位置稀缺。用地面積為10.88萬平方米，總建筑面積約為17.25萬平方米，其中地上建筑面積約為10.7萬平方米，地下建筑面積約為6.55萬平米。免稅商業(yè)部分計(jì)劃建設(shè)周期為21個(gè)月，酒店部分計(jì)劃建設(shè)周期為48個(gè)月。

　　該項(xiàng)目開發(fā)成本約為35.75億元，期間費(fèi)用約為1.15億元，根據(jù)測算，項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率約為10.8%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值2.8億元，靜態(tài)回收期15年，動(dòng)態(tài)回收期15.7年。

　　中國中免方面稱，該項(xiàng)目建成后，將有效彌補(bǔ)現(xiàn)有三亞國際免稅城營業(yè)面積的不足，也將與三亞國際免稅城、三亞海棠灣河心島項(xiàng)目有機(jī)融合。

　　國信證券研究報(bào)告分析認(rèn)為，隨著海南離島免稅政策持續(xù)放開，品牌SKU豐富尤其是精品持續(xù)豐富成為公司未來海棠灣項(xiàng)目成長的重要看點(diǎn)，三亞國際免稅城免稅經(jīng)營面積開始相對受限，尤其不利于精品持續(xù)豐富。同時(shí)，雖然公司此前2019年底河心島項(xiàng)目正式開業(yè)，但目前定位有稅。此外，部分高端重奢品牌本身對建筑有其特定要求。因此，公司在三亞國際免稅城周邊進(jìn)一步擴(kuò)容新建免稅項(xiàng)目尤為必要。

　　市場競爭加劇

　　2020年上半年，受疫情影響，免稅門店客源大幅下降，中國中免上半年的營收利潤雙降。隨著國內(nèi)疫情得到有效防控，尤其是2020年下半年海南離島免稅政策的實(shí)施，中國中免的業(yè)績也大幅提升。

　　根據(jù)中國中免2020年度業(yè)績快報(bào)，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入526.18億元，較上年同期增長8.24%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤96.94億元，較上年同期增長31.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤61.17億元，較上年同期增長32.07%。

　　中國中免在公告中稱，增減變動(dòng)幅度達(dá)30%以上，主要是受2020年7月1日海南離島免稅新政實(shí)施的影響，公司離島免稅業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，特別是毛利率較高的奢侈品箱包、腕表和貴重珠寶的銷售同比大幅增長；同時(shí)由于報(bào)告期內(nèi)受新冠肺炎疫情的影響，上海機(jī)場（600009）國際航班銳減，使上海機(jī)場免稅店客源同比大幅下降，經(jīng)與上海機(jī)場協(xié)商確認(rèn)，上海機(jī)場免稅店2020年應(yīng)付租金同比大幅減少，導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用同比有所降低。

　　據(jù)海南日報(bào)報(bào)道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在海外營商環(huán)境劇變和國內(nèi)利好政策支持下，海南離島免稅行業(yè)2020年?duì)I收超300億元，比上年翻番。今年前兩個(gè)月，全省9家離島免稅店免稅銷售額84.9億元，同比增長359%；購物人數(shù)152.9萬人次，同比增長191%；購物件數(shù)807.85萬件，同比增長216%。

　　得益于免稅市場潛力加速釋放，中國中免的股價(jià)也一路上漲。截至今日收盤，中國中免股價(jià)達(dá)到306.56元，市值接近6000億元。自2020年6月1日《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》正式公布，明確放寬海南離島免稅購物額度以來，中國中免的累計(jì)漲幅已經(jīng)突破200%。

　　但與此同時(shí)，海南離島免稅市場的競爭也在加劇。去年底和今年初，海南陸續(xù)新增了5家免稅店，除了中免旗下的三亞鳳凰機(jī)場免稅店，?？亍⑸蠲?、海旅、中服旗下的免稅店也陸續(xù)開業(yè)，形成了5家經(jīng)營主體、9家離島免稅店的競爭格局。

　　此外，去年獲得免稅牌照的王府井（600859）也在加速布局免稅市場，今年1月，王府井牽手【海南橡膠(601118)、股吧】（601118），需要注意的是，王府井在海南的免稅項(xiàng)目主要聚焦的是島內(nèi)免稅業(yè)務(wù)，但不乏市場分析稱，此舉可能是在為未來布局離島免稅做準(zhǔn)備。

　　競爭格局有所變化，但中免的行業(yè)龍頭地位目前并未有所撼動(dòng)。一方面，中免在海南深耕多年，根據(jù)中免官網(wǎng)，2011年，隨著海南離島旅客免稅購物政策開始實(shí)施，中免集團(tuán)三亞市內(nèi)免稅店作為國內(nèi)首家離島免稅店開始運(yùn)營；另一方面，中免也在持續(xù)加碼海南市場，2020年4月，中免在三亞增設(shè)兩家市內(nèi)免稅體驗(yàn)店，5月，中免又完成了對海免公司51%股權(quán)的收購。

　　北京聯(lián)合大學(xué)在線旅游研究中心主任楊彥峰向《國際金融報(bào)》記者表示，中免經(jīng)過幾輪競爭，已經(jīng)占有85%的市場份額，大股東中國旅游集團(tuán)也將總部搬到了海南，而且免稅行業(yè)有一定的準(zhǔn)入門檻和經(jīng)驗(yàn)壁壘，雖然有一些潛在的競爭對手，但目前中免的實(shí)力是最強(qiáng)的。