從盈利來看，貴州茅臺（600519）每天大約能賺到1.3億元，用日用斗金來形容絲毫不為過。

　　在近期經(jīng)歷了股價動蕩的貴州茅臺（600519.SH）公布了2020年全年的業(yè)績情況。

　　3月30日晚，貴州茅臺發(fā)布了2020年年度報告。年報顯示，2020年茅臺實現(xiàn)營收949.15億元（人民幣，下同），同比增長11.1%，實現(xiàn)凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。

　　財報顯示，2020年貴州茅臺共完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.52萬噸，同比增長0.15%，其中茅臺酒5.02萬噸，同比增長0.63%，茅臺系列酒產(chǎn)量為2.49萬噸，同比下滑1.13%。

　　時代財經(jīng)也注意到，貴州茅臺對于經(jīng)銷商渠道的整肅也仍在進行。年報顯示，報告期末的國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2046個，增加15個，減少346個；國外經(jīng)銷商數(shù)量為104個，減少1個。

　　近一周，作為A股“股王”貴州茅臺出現(xiàn)連續(xù)下跌后迎來小幅回暖。3月30日，貴州茅臺上漲1.08%，收報2056.02元/股，市值為2.58萬億元，但仍較今年2月18日創(chuàng)下的3.1萬億元歷史最高市值跌去5000億元。

　　日賺1.3億，豪氣分紅242億

　　從盈利來看，貴州茅臺每天大約能賺到1.3億元，用日進斗金來形容絲毫不為過。

　　對比A股目前已經(jīng)披露2020年經(jīng)營數(shù)據(jù)的幾家白酒上市公司，貴州茅臺不論是營收還是凈利潤，都超過了五糧液（000858）（營收572億元左右，凈利潤199億元左右）、瀘州老窖（000568）（營收166.53億元、凈利潤60.06億元）和洋河（營收211.52億元，凈利潤74.8億元）三家酒企之和。

　　在財報中，茅臺還公布了史上最豪氣的分紅預案：以2020年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利192.93元（含稅），共分配242.35億元，再度刷新A股紀錄（每股派現(xiàn)）。也就是說，若買入一手茅臺，分紅就能超過1900元（含稅）。

　　據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，貴州茅臺2019年的分紅方案為10派170.25元；2018年是10派145.39元(含稅)；2017年是10派109.99元(含稅)；2016年是10派67.87元(含稅)。這意味著，貴州茅臺的分紅數(shù)額從2016年到2020年增長了184.26%。

　　不過，在貴州茅臺公布分紅方案后，也有不少股民在投資平臺上表示，這一分紅金額只是看上去多而已，2000多元的股價，算上分紅，股息率都不到2%，還不如一年定期存款的利息。與此同時，一手股票的分紅還買不起一瓶飛天茅臺酒。

　　營收盈利均創(chuàng)新高，但增速下滑

　　長期以來，貴州茅臺因“不倒翁”般的業(yè)績表現(xiàn)受到眾多機構(gòu)熱捧，但2020年11.1%的營收增速已經(jīng)創(chuàng)下近年來的最低水平。而在此次財報中，貴州茅臺還披露了2021年的經(jīng)營目標――營業(yè)總收入較上年度增長10.5%左右，低于2020年的增長幅度。

　　事實上，業(yè)內(nèi)對于貴州茅臺增速放緩已有一定預期。早在貴州茅臺“新帥”高衛(wèi)東首次在股東大會上亮相時重申，2020年營收增速目標為10%，這一數(shù)字相較上年增速下調(diào)6個百分點。

　　2019年12月，時任茅臺集團董事長的李保芳也曾公開表示，該集團已完成千億元年度銷售目標，2020年將定位基礎建設年，要把節(jié)奏放緩一點，以問題為導向，夯實基礎，優(yōu)化治理，增強后勁。

　　因此，也有觀點認為，雖然貴州茅臺增長速度與過去幾年相比有所放緩，但這種放緩是人為調(diào)控的結(jié)果，并非市場端出現(xiàn)問題，因為一直以來茅臺酒的市場需求依舊旺盛。

　　“近幾年貴州茅臺的營收基本都是10%增長，這是由于最近幾年飛天茅臺的價格畸形發(fā)展導致企業(yè)品牌輿論風險不斷增加，因此茅臺選擇降低業(yè)績增速，給資本與實體市場降溫，并且工作重心轉(zhuǎn)移到穩(wěn)價，維護消費者權(quán)益等層面。應該說這些舉措對于茅臺品牌的正面形象，以及長期品牌價值都具有積極作用?！?月30日，酒業(yè)分析師蔡學飛告訴時代財經(jīng)。

　　酒業(yè)營銷專家則肖竹青對時代財經(jīng)分析稱，貴州茅臺增速的放緩，與茅臺酒的產(chǎn)能有關(guān)?！懊┡_酒的整體產(chǎn)能是確定的，現(xiàn)在增加的產(chǎn)能，五年以后才能夠釋放出茅臺酒的供給量?！?/p>

　　值得注意的是，除了營收、凈利潤增速下滑外，茅臺系列酒也結(jié)束了近幾年高增長的趨勢。

　　2020年年報披露，茅臺酒全年為貴州茅臺創(chuàng)收848.31億元，同比增長11.91%；但是茅臺系列酒收入為99.91億元，增長幅度僅為4.7%。這也意味著，茅臺系列酒的高速增長戛然而止。

　　事實上，自貴州茅臺提出“雙輪驅(qū)動”以來，茅臺系列酒發(fā)展頗為迅速。財報顯示，2017年-2019年，茅臺系列酒收入分別為57.74億元、80.77億元、95.42億元，增長幅度分別為171.53%、39.88%和18.14%，呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。

　　蔡學飛認為，隨著郎酒、習酒等醬香白酒品牌崛起，茅臺大品牌對于系列酒的品牌賦能作用明顯減弱，加上茅臺系列酒去年提價以及調(diào)整削弱了全國性的市場發(fā)展與產(chǎn)品競爭力，因此出現(xiàn)下滑也是情理之中。

　　“目前來看的話，茅臺系列酒的高端化戰(zhàn)略不會改變，但是也要面對包括赤水河在內(nèi)的眾多競爭對手，系列酒未來的增長空間雖然很大，但是風險也不小?！辈虒W飛補充道。

　　在肖竹青看來，茅臺系列酒業(yè)績增速的下滑，是受到了茅臺近年來調(diào)整系列酒代理商的影響。他表示，茅臺把原來一些違法違規(guī)的代理商清除出了茅臺系列酒的銷售授權(quán)代理商的體系，一定程度上影響了系列酒的銷售?！懊┡_的這些做法是為了做好消費者傳承營銷和整個市場的規(guī)范化建設，為未來打基礎?！?/p>