事件

　　2021 年4 月1 日晚間，公司發(fā)布公告，就BioNTech 生產(chǎn)的 mRNA 疫苗BNT162b2 于中國(guó)香港及澳門暫停接種的情況做了調(diào)查進(jìn)展的說明。

　　此前，香港政府在3 月24 日暫停了輝瑞B(yǎng)ioNTech 新冠疫苗的接種，原因是在一批疫苗中發(fā)現(xiàn)了從藥瓶破裂到瓶蓋松動(dòng)等包裝瑕疵；此次BioNTech確認(rèn)該問題的 出現(xiàn)與超低溫運(yùn)輸條件下疫苗的包裝相關(guān)。

　　點(diǎn)評(píng)

　　超低溫儲(chǔ)運(yùn)下，空氣滲入壓力對(duì)軋蓋要求更高。（1）當(dāng)產(chǎn)品在超低溫儲(chǔ)存環(huán)境（即攝氏負(fù)70 度）下儲(chǔ)存及運(yùn)輸時(shí)，若軋蓋密封不夠緊，可能會(huì)導(dǎo)致空氣滲入瓶中，而其后進(jìn)行解凍程序時(shí)膠塞重新恢復(fù)密封，可能會(huì)使瓶?jī)?nèi)壓力上升，因而發(fā)生個(gè)別藥瓶超壓或出現(xiàn)滲漏等情況。（2）由于疫苗儲(chǔ)存于超低溫環(huán)境，因此受到細(xì)菌污染的風(fēng)險(xiǎn)很低。（3）為謹(jǐn)慎起見，在最終調(diào)查報(bào)告完成之前，“210102”及“210104”兩個(gè)批次的疫苗仍將繼續(xù)封存。

　　新冠變種影響，多國(guó)3 月快速反彈；以色列全民接種輝瑞B(yǎng)ioNTech 疫苗，數(shù)據(jù)顯示對(duì)變種有效。（1）全球每日新增新冠確診人數(shù)自1 月初至2 月中快速下降，但因疫苗接種率低以及變種傳播等原因，3 月開始反彈；巴西、土耳其、德國(guó)、波蘭、印度等多國(guó)上升。（2）以色列是全球新冠疫苗接種率最高也是每日新增確診數(shù)下降最多的國(guó)家，該國(guó)主要接種的是BioNTech 的上述疫苗。據(jù)以色列《國(guó)土報(bào)》，現(xiàn)已有過半人口接種2 劑。（3）據(jù)美國(guó)疾控中心3 月29 日發(fā)布的歷時(shí)13 周的 最新真實(shí)世界研究，在英國(guó)與以色列的數(shù)據(jù)顯示，上述疫苗一劑接種有效率60%。

　　新品陸續(xù)上市，接棒傳統(tǒng)品種，成為未來增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。公司2020 年?duì)I收、凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)6%/10%/22%，漢利康、蘇可欣、曲妥珠單抗等新品、創(chuàng)新器械板塊以及Gland Pharma 高增長(zhǎng)等，將驅(qū)動(dòng)公司快速增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　綜上，考慮集采降總額、新藥放量提高利潤(rùn)率及疫情影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)： 將公司2021/22 營(yíng)收由421.53/493.90 億下調(diào)14%/17% 至360.92/421.53 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)由41.69/49.89 億上調(diào)7%/8%至44.46/53.92 億元，EPS 由1.63/1.95 元都上調(diào)7%至1.74/2.10 元。；目前股價(jià)對(duì)應(yīng)21/22 年23/19xPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新藥研發(fā)及新品上市進(jìn)程不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)家集采等政策影響帶來藥品總體盈利減少的風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)金證券）