事件：

　　公司發(fā)布2020年業(yè)績(jī)快報(bào)和2021一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2020全年公司實(shí)現(xiàn)營收1705億元，同比下滑15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤222億元，同比下滑10%。2021一季度營收320億元-365億元，同比增長(zhǎng)53%-75%；歸母凈利潤32.1億元-38億元，同比增長(zhǎng)106%-144%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、20Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，21Q1輕裝上陣營收質(zhì)量高。

　　2、短期看，成本上漲壓力趨緩，看好今年空調(diào)行業(yè)β收益。

　　3、長(zhǎng)期看，渠道改革有序推進(jìn)，靜待新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　4、快速推進(jìn)股份回購彰顯管理層對(duì)主業(yè)的發(fā)展信心，理性看待短期波動(dòng)，堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

　　輕裝上陣，否極泰來。邏輯如下：

　　1）從基本面看，雖然格力仍在轉(zhuǎn)型陣痛期，但最困難時(shí)刻已過去，短期經(jīng)營壓力、中長(zhǎng)期改革阻力都在減輕，疊加今年的行業(yè)漲價(jià)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)加速到來甚至有望反轉(zhuǎn)；

　　2）從情緒面看，此前機(jī)構(gòu)對(duì)格力業(yè)績(jī)預(yù)期、改革預(yù)期降至最低，并且在估值中得到反映；

　　3）從資金面看，不僅機(jī)構(gòu)持倉低，市場(chǎng)調(diào)整之際拋壓小，而且還有公司回購穩(wěn)預(yù)期。

　　我們預(yù)計(jì)2020-22年公司歸母凈利潤分別是222億元、244億元和283億元，對(duì)應(yīng)估值16X、15X和13X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售費(fèi)用率上升、原材料成本抬升、國內(nèi)需求疲軟、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)。