云南白藥（000538）一季度利潤(rùn)同比下滑四成，主要原因是是炒股出現(xiàn)虧損。本欄認(rèn)為，在保證現(xiàn)金流的情況下，用部分資金去投資情有可原，但炒股收益不應(yīng)該對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成巨大的波動(dòng)，畢竟云南白藥的主業(yè)不是炒股。

　　云南白藥公告，2021年一季度公允價(jià)值變動(dòng)負(fù)7.9億元，其中投資小米集團(tuán)虧損6.9億元，投資伊利虧損1.1億元，投資恒瑞醫(yī)藥（600276）虧損0.82億元，同時(shí)截至一季度末，云南白藥持有的證券價(jià)值100.97億元，而云南白藥截至一季度末的凈資產(chǎn)值為390億元。這就是說，云南白藥把凈資產(chǎn)中的近四分之一用來投資于股票，本欄認(rèn)為這一比例有些偏高，證券投資的損益將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來較大影響，對(duì)投資者判斷云南白藥的合理估值也存在較大的干擾。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，云南白藥在現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金分紅方面確實(shí)做得非常到位，也是本欄推崇的穩(wěn)健增長(zhǎng)的分紅方式，公司保留一部分現(xiàn)金也是為了在遇到業(yè)績(jī)不好的年份可以保證現(xiàn)金分紅量不下降，那么這些閑置資金的打理問題也就變得很有講究。

　　拿100億元投資于股票當(dāng)然是可行的，但在選擇投資公司的時(shí)候，本欄認(rèn)為還是應(yīng)該圍繞著公司的上下游或者同行業(yè)進(jìn)行選擇。畢竟公司對(duì)這些上下游及同行還是比較了解的，但是對(duì)于小米集團(tuán)這樣的企業(yè)，公司對(duì)其價(jià)值的判斷很難說會(huì)好于其他投資者，公司買入小米集團(tuán)股票，并沒有明顯的優(yōu)勢(shì)存在，故本欄認(rèn)為投資與公司行業(yè)無關(guān)的公司并非明智之舉。

　　對(duì)于云南白藥而言，把用不著的閑錢用于投資方向是對(duì)的，但本欄認(rèn)為比例和投資標(biāo)的可能還有優(yōu)化的空間。把比例降一降，然后可以考慮加大穩(wěn)定的理財(cái)收益的比例，這樣會(huì)降低因投資股票價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致的公司自身業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，云南白藥如果確實(shí)想要投資中國股市，與其自己選擇股票買入，還不如去投資于公募基金，畢竟公募基金的基金經(jīng)理屬于專業(yè)人才，本欄認(rèn)為基金經(jīng)理的投資能力還是要高于大多數(shù)投資者的，而且云南白藥的投資金額巨大，一旦想要變現(xiàn)股票，通過贖回基金流動(dòng)性會(huì)更強(qiáng)，變現(xiàn)速度也會(huì)更快，而且總體投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更小。

　　投資者買入云南白藥股票，看中的是它在醫(yī)藥行業(yè)巨大的品牌優(yōu)勢(shì)和投資價(jià)值，如果云南白藥把四分之一的凈資產(chǎn)用于投資股市，相當(dāng)于投資者把四分之三的資金買入了云南白藥，四分之一的錢買成了基金，而基金的計(jì)價(jià)方式一般為基金凈值，即云南白藥390億元的凈資產(chǎn)中，有100億元只價(jià)值100億元，另外290億元要撬動(dòng)1364億元的市值（總市值1464億-100億），顯然這樣會(huì)無形中誤導(dǎo)了投資者對(duì)于云南白藥真實(shí)價(jià)值的判斷。

　　北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)