受“平價(jià)時(shí)代”以及碳中和大潮地催化，動(dòng)輒百億級(jí)的投資或簽約，在光伏領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)。近日，醉心于資本運(yùn)作的中來股份（300393）（300393.SZ），也亮出一筆以百億為單位的大訂單。

　　財(cái)經(jīng)網(wǎng)訊：5月6日，中來股份公告稱，公司控股子公司中來民生、中來民生全資子公司公司中來智聯(lián)能源工程有限公司（下稱“中來智聯(lián)”）與上海源燁新能源有限公司于4月30日（下稱“上海源燁”）簽署了《戶用光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC總承包協(xié)議》。

　　該合同總金額預(yù)估為252億元，約為中來股份總市值68.49億元的3倍有余。

　　過去一年，各路資本如過江之鯽般簇?fù)碇M(jìn)入光伏行業(yè)，頭部玩家擴(kuò)產(chǎn)如火如荼，市值記錄不斷被刷新。然而，幾經(jīng)易主風(fēng)波的中來股份卻躊躇不前，甚至遭遇“踩雷”私募的“黑天鵝”事件。

　　簽下百億長單的公告發(fā)出后，5月7日中來股份股價(jià)應(yīng)聲上漲，報(bào)收于8.8元，漲幅為13.4%，一洗之前的陰霾。不過，面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料與電纜、水泥等各類輔材持續(xù)漲價(jià)，光伏EPC成本壓力隨之攀升。手握巨額合同的中來股份，呼喚春天之際，恐仍面臨諸多難以言喻的挑戰(zhàn)。

　　坎坷三嫁，理財(cái)“踩雷”元?dú)獯髠?/strong>

　　風(fēng)云激蕩的2008年，42歲的林建偉在江蘇常熟創(chuàng)辦了中來股份。6年后，專注于光伏背板的中來股份幸運(yùn)的捱過了“寒冬期”，在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。2017年，中來股份光伏背板出貨量及市場(chǎng)占有率更是居全球首位，一時(shí)風(fēng)頭無兩。

　　然而，中來股份并未滿足于此。2015年，中來股份制定了從單一背膜業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)為“光伏輔材”“高效電池”“光伏應(yīng)用系統(tǒng)”三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的中長期目標(biāo)，早早瞄準(zhǔn)了被視為迭代產(chǎn)品的N型電池和組件制造領(lǐng)域，同時(shí)向產(chǎn)業(yè)下游電站端進(jìn)行了擴(kuò)張。

　　2016年，中來股份拋出13.67億元定增計(jì)劃，用于投資年產(chǎn)2.1GW N型單晶雙面電池（N-PERT太陽能電池），總投資達(dá)16.58億元，并于次年末完成募資，其中林建偉認(rèn)購11.8億元。

　　第一家吃下“N型TOPCon”技術(shù)量產(chǎn)螃蟹的企業(yè)并不好當(dāng)，林建偉曾自述N型電池第一個(gè)吉瓦的投資在7-10億元，成本“畸形的偏高”。根據(jù)中來股份公告，原本計(jì)劃于2017年8月正式投產(chǎn)的項(xiàng)目直至2019年底才完成，累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益不足7000萬元。

　　扎進(jìn)未知的新領(lǐng)域，讓中來股份的資產(chǎn)負(fù)債率一度在2016年飆升至71.25%。緊接著又經(jīng)歷2018年的行業(yè)“陣痛期”，公司凈利潤直接腰斬至1.26億元。

　　伴隨著業(yè)績(jī)的下滑，2018年起，中來股份董事、高級(jí)管理人員集中離職、減持套現(xiàn)。進(jìn)入2020年，光伏龍頭企業(yè)紛紛“縱橫捭闔”式組團(tuán)發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)、簽單一度成為行業(yè)的主基調(diào)。相較之下，承擔(dān)巨大質(zhì)押與資金壓力的林建偉、張育政夫婦，選擇三度籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　去年6月開始，中來股份相繼宣布擬向貴州省國資委旗下的烏江能源、【杭鍋股份(002534)、股吧】（002534）轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但均無疾而終。當(dāng)年10月23日，中來股份再度披露稱，控股股東林建偉夫婦擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、委托表決權(quán)，以及定向增發(fā)的方式，使泰州姜堰道得新材料股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“姜堰道得”）成為公司新任實(shí)控人。

　　公開資料顯示，姜堰道得是一家以新能源新材料為主要方向的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，背靠山西省國資委與泰州市國資委。國資企業(yè)成為實(shí)控人，意味著中來股份未來將獲得更多資金方面的保障。

　　不過，3月4日，林建偉與姜堰道得簽署協(xié)議終止上述表決權(quán)委托事項(xiàng)，同時(shí)承諾放棄15%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，棄權(quán)期間為自承諾函簽署之日起18個(gè)月。同時(shí)，林建偉及其一致行動(dòng)人蘇州普樂投資管理有限公司還與姜堰道得簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬合計(jì)向姜堰道得轉(zhuǎn)讓5.25%有表決權(quán)的股份。

　　此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓過戶完成后，林建偉、張育政仍為公司實(shí)際控制人，姜堰道得為公司第二大股東。意味著籌劃近一年的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓仍暫時(shí)擱淺。

　　不僅如此，今年1月，中來股份突然自曝被“割韭菜”，合計(jì)認(rèn)購的四支私募基金產(chǎn)品“踩雷”【濟(jì)民制藥(603222)、股吧】（603222），在去年12月虧損1.587億元，較2020年11月虧損幅度為97.18%。

　　受到該筆投資影響，在2020年光伏企業(yè)股價(jià)與業(yè)績(jī)普遍大漲情況下，中來股份不僅凈利潤同比下滑60.26%，股價(jià)也近乎腰斬。

　　“百億蛋糕”的甜蜜與苦澀

　　在低碳轉(zhuǎn)型的浪潮下，光伏作為目前應(yīng)用技術(shù)最成熟的新能源產(chǎn)業(yè)，正受到前所未有的關(guān)注，憑借市場(chǎng)空間廣闊、多重政策加持，戶用光伏成為行業(yè)發(fā)展亮點(diǎn)。引入國資股東后的中來股份，也拿下了史上最大的戶用光伏EPC訂單。

　　公告顯示，今年2月，中來股份控股子公司中來民生與中電投電力工程有限公司（下稱“中電投”）簽訂了《中電投電力工程有限公司與蘇州中來民生能源有限公司合資協(xié)議》，約定中來民生與中電投合資新設(shè)上海源燁，注冊(cè)資本人民幣5億元，中電投持有其70%股權(quán)，中來民生持有其30%股權(quán)。

　　其中，中來民生成立于2015年7月，主營業(yè)務(wù)為分布式光伏電站、戶用系統(tǒng)產(chǎn)品的銷售，投資及遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維服務(wù)等；中電投是國家電投二級(jí)子公司，為國家電投工程建設(shè)服務(wù)平臺(tái)、海上風(fēng)電專業(yè)化建設(shè)平臺(tái)和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心。雙方成立的合資公司上海源燁將專注于分布式光伏電站的開發(fā)建設(shè)。

　　雙方約定上海源燁設(shè)立后的首年裝機(jī)量目標(biāo)值為至少并網(wǎng)發(fā)電1.2GW，第二至第五年的年平均新增裝機(jī)容量目標(biāo)值不低于1.5GW，且設(shè)立滿5年累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)7.2GW以上。同時(shí)，中來民生以其持有的上海源燁的10%股權(quán)對(duì)應(yīng)部分的分紅收益及承接上海源燁EPC項(xiàng)目總包價(jià)款的5%對(duì)協(xié)議合作期內(nèi)的新增裝機(jī)容量和發(fā)電量進(jìn)行履約擔(dān)保。

　　根據(jù)協(xié)議，首年定價(jià)均值約為3.5元/W，每5兆瓦為一個(gè)項(xiàng)目支付單位進(jìn)行付款，該定價(jià)有效期為一年。按照3.5元/W計(jì)算，合同總金額預(yù)估為252億元，其中第一年合同金額約為42億元，占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)主營業(yè)務(wù)收入的82.60%。

　　“我國農(nóng)村地區(qū)廣闊且農(nóng)民宅基地眾多，戶用光伏市場(chǎng)是一片巨大的藍(lán)海，以5000千萬戶農(nóng)村屋頂，每戶平均15千瓦計(jì)算，再加上城市里的別墅區(qū)和城鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)域的戶用屋頂，初步測(cè)算有1000G W容量的光伏發(fā)電裝機(jī)市場(chǎng)潛力，截止到去年底我國戶用光伏累積安裝了150多萬戶，還有起碼30多倍的增長空間?！北本┨貎|陽光新能源總裁祁海坤對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，去年戶用光伏安裝規(guī)模10.1GW，占全國新增裝機(jī)總量48.2GW的近21%，而2019年是5.3GW，預(yù)計(jì)今年戶用光伏會(huì)達(dá)到15GW的新增裝機(jī)容量。

　　面對(duì)巨大的藍(lán)海市場(chǎng)，5年合計(jì)超過250億元的合同，無疑保障了中來股份未來幾年的營收。但隨著光伏走向全面平價(jià)，“百億蛋糕”的甜蜜背后仍存不少待解的難題。

　　根據(jù)政策要求，2021年納入當(dāng)年中央財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模的新建戶用分布式光伏全發(fā)電量補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)0.03元，2022年起新建戶用分布式光伏項(xiàng)目中央財(cái)政不再補(bǔ)貼。

　　除了補(bǔ)貼外，產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)風(fēng)波不斷，也給光伏EPC企業(yè)帶來不小的成本壓力。

　　戶用分布式光伏項(xiàng)目需要采購組件、逆變器，以及電纜、水泥、鋼材等系列輔材。今年以來，硅料價(jià)格一路跳漲，據(jù)4月28日硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，單晶硅料均價(jià)已從2020年最低點(diǎn)58元/kg，漲至150元/kg以上。頭部企業(yè)硅片、電池片報(bào)價(jià)也在持續(xù)上升。此外，受到國際銅價(jià)的持續(xù)、大幅上漲，光伏項(xiàng)目中最重要的輔材電纜，也出現(xiàn)2%~12%的漲幅。

　　祁海坤指出，按照去年的原輔材料行情價(jià)格，今年可以做到3.2元/瓦以下的，但由于各種材料價(jià)格的上漲，導(dǎo)致光伏系統(tǒng)成本目前是3.3-3.6元/瓦左右。由于戶用光伏屋頂太分散，不利于集中管理，也給專業(yè)運(yùn)維帶來了一些挑戰(zhàn)。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，缺芯導(dǎo)致的逆變器漲價(jià)、缺貨可能會(huì)成為戶用光伏良好預(yù)期背后的“陰影”。弘達(dá)光伏創(chuàng)始人劉繼茂對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，戶用光伏對(duì)價(jià)格較敏感，逆變器今年缺貨的情況也會(huì)影響到安裝量。

　　不可否認(rèn)的是，戶用光伏的發(fā)展前景十分廣闊。但在諸多挑戰(zhàn)之下，此次簽訂的項(xiàng)目究竟能給中來股份帶來多大的收益，能否引領(lǐng)中來股份走向業(yè)績(jī)的“春天”，還有待驗(yàn)證。

　　文/李璐